Mikä on seurantavirhe
Seurantavirhe on ero position tai salkun hintakäyttäytymisen ja vertailuindeksin hintakäyttäytymisen välillä. Tämä on usein yhteydessä hedge-rahastoon, sijoitusrahastoon tai pörssikauppaan (ETF), joka ei toiminut niin tehokkaasti kuin oli tarkoitus, ja sen sijaan syntyi odottamaton voitto tai tappio.
Seurantavirhe ilmoitetaan keskihajonnan prosentuaalisena erona, joka ilmoittaa sijoittajan saaman tuoton ja vertailukohdan eron, jota he yrittivät jäljitellä.
Seurantavirhe
Jäljitysvirheen ymmärtäminen
Koska salkun riskiä mitataan usein vertailuindeksin perusteella, seurantavirhe on yleisesti käytetty mittari sijoitustoiminnan tehokkuuden mittaamiseksi. Seurantavirhe osoittaa sijoituksen johdonmukaisuuden verrattuna vertailuarvoon tiettynä ajanjaksona. Jopa vertailuindeksiin täydellisesti indeksoidut salkut käyttäytyvät eri tavoin kuin vertailuindeksi, vaikka tämä ero päivittäin, vuosineljänneksittäin tai vuosittain voi olla niin pieni. Seurantavirhettä käytetään tämän eron kvantifiointiin.
Seurantavirheen laskeminen
Seurantavirhe on sijoituksen tuoton ja sen vertailuarvon välisen eron keskihajonta. Kun otetaan huomioon sijoitusten tai salkkujen tuottojärjestys ja sen vertailuarvo, seurantavirhe lasketaan seuraavasti:
Oletetaan esimerkiksi, että S&P 500 -indeksiin viitataan suuryrityssijoitusrahasto. Oletetaan seuraavaksi, että sijoitusrahasto ja indeksi toteuttivat seuraavat tuotot tietyllä viiden vuoden ajanjaksolla:
Sijoitusrahasto: 11%, 3%, 12%, 14% ja 8%.
S&P 500 -indeksi: 12%, 5%, 13%, 9% ja 7%.
Näiden tietojen perusteella eroerot ovat sitten (11% - 12%), (3% - 5%), (12% - 13%), (14% - 9%) ja (8% - 7%). Nämä erot ovat yhtä kuin -1%, -2%, -1%, 5% ja 1%. Tämän eroerosarjan keskihajonta, jäljitysvirhe, on 2, 79%.
Seurantavirheen tulkinta
Sijoittajan kannalta seurantavirhettä voidaan käyttää arvioimaan salkunhoitajia. Jos johtaja on saavuttanut alhaisen keskimääräisen tuoton ja sillä on suuri seurantavirhe, se on merkki siitä, että kyseisessä sijoituksessa on jotain huomattavasti vikaa ja että sijoittajan pitäisi todennäköisesti löytää korvaava tuote. Salkunhoitajan aikaisemman seurantavirheen arvioiminen voi antaa käsityksen viitearvon hallinnan tasosta, jota hoitaja voi osoittaa tulevaisuudessa.
Sitä voidaan käyttää myös suorituskyvyn ennustamiseen, etenkin määrällisille salkunhoitajille, jotka rakentavat riskimalleja, jotka sisältävät todennäköiset hintojen muutoksiin vaikuttavat tekijät. Sitten johtajat rakentavat salkun, joka käyttää vertailuindeksin ainesosien tyyppejä (kuten tyyliä, vipuvaikutusta, vauhtia tai markkinakattoa) sellaisen salkun luomiseksi, jossa on seurantavirhe, joka noudattaa tarkasti vertailuindeksiä.
Seuraavat virheet voivat vaikuttaa tekijöihin
Indeksirahaston nettovarallisuusarvo (NAV) on luonnollisesti taipuvainen olemaan vertailuindeksiä alhaisempi, koska rahastoilla on palkkioita, kun taas indeksillä ei ole. Rahaston korkealla kustannussuhteella voi olla merkittävästi negatiivinen vaikutus rahaston tulokseen. Rahastonhoitajat voivat kuitenkin päästä rahastopalkkioiden kielteisistä vaikutuksista ja menestyä paremmin kuin indeksi tekemällä keskimääräistä korkeamman tehtävän salkun tasapainottamisessa, hallinnoimalla osinkoja tai korkoja tai arvopapereiden lainaamista. Seurantavirhettä voidaan pitää indikaattorina rahaston hallinnon aktiivisuudesta ja vastaavasta riskitasosta.
Rahastomaksujen lisäksi monet muut tekijät voivat vaikuttaa rahaston seurantavirheeseen. Yksi tärkeä tekijä on se, missä määrin rahaston omistukset vastaavat indeksin tai vertailuindeksin omistuksia. Monet rahastot koostuvat vain rahastonhoitajan ajatuksesta edustavasta otoksesta arvopapereista, jotka muodostavat todellisen indeksin. Rahaston varojen ja indeksin varojen painotuksessa on usein eroja.
Epälikvidit tai vähämerkityt arvopaperit voivat myös lisätä seurantavirheiden todennäköisyyttä, koska tämä johtaa usein siihen, että hinnat eroavat huomattavasti markkinahinnasta, kun rahasto ostaa tai myy tällaisia arvopapereita, johtuen suuremmista tarjouspyyntöeristä. Viimeiseksi indeksin epävakauden taso voi myös vaikuttaa seurantavirheeseen.
Muut tekijät, jotka voivat vaikuttaa ETF-seurantavirheeseen
Sektorin, kansainvälisen ja osinko-ETF: n absoluuttiset seurantavirheet ovat yleensä korkeammat; laajapohjaiset osake- ja joukkovelkakirjalainat ovat yleensä alhaisemmat. Hallinnointikustannussuhteet (MER) ovat näkyvin syy seurantavirheelle, ja MER: n koon ja seurantavirheen välillä on taipumus olla suora yhteys. Mutta muut tekijät voivat puuttua toisiinsa ja olla toisinaan merkittävämpiä.
Palkkiot ja alennukset nettovarallisuusarvoon
Palkkioita tai alennuksia NAV: lle voi tapahtua, kun sijoittajat tarjoavat ETF: n markkinahinnan arvopaperikorin NAV: n ylä- tai alapuolelle. Tällaiset erot ovat yleensä harvinaisia. Palkkion tapauksessa valtuutettu osallistuja tyydyttää sen yleensä ostamalla arvopapereita ETF-koriin, vaihtamalla ne ETF-osuuksiksi ja myymällä osuuksia osakemarkkinoilla voiton tuottamiseksi (kunnes palkkio on mennyt). Ja päinvastoin, jos alennus on olemassa. Valtuutetut osallistujat (kuten pörssin asiantuntijat tai instituutiovälittäjä tai jälleenmyyjät) kuitenkin joskus estetään tekemästä näitä mielivaltaisia toimia. Esimerkiksi Yhdysvaltain maakaasu-ETF kauppaa korkeintaan 20%: n preemiaa elokuussa 2009, koska uusien yksiköiden perustaminen keskeytettiin, kunnes oli selvää, sallivatko sääntelijät ETF: n ottaa suuremmat futuuripositiot New Yorkin kauppavaihto. Lisäksi välitysmekanismi ei välttämättä aina ole täysin toiminnassa pörssien päivittäisen kaupankäynnin ensimmäisen ja viimeisen minuutin aikana, etenkin epävakaisina päivinä. Korkeintaan viiden prosentin vakuutusmaksujen ja alennusten on tiedetty tapahtuvan, etenkin harvoin vaihdettujen ETF-arvopapereiden osalta.
optimointi
Kun vertailuindeksissä on ohuesti vaihdettuja osakkeita, ETF-palveluntarjoaja ei voi ostaa niitä nostamatta hintojaan huomattavasti, joten se käyttää näytettä, joka sisältää likvidejä osakkeita indeksin välittämiseen. Tätä kutsutaan salkun optimointiin .
Monipuolistamisen rajoitukset
ETF: t rekisteröidään sääntelyviranomaisissa sijoitusrahastoina, ja niiden on noudatettava sovellettavia säännöksiä. Huomattavana on kaksi hajauttamisvaatimusta: korkeintaan 25% varoista on sallittu yhdessä arvopapereissa ja arvopaperit, joilla on yli 5%: n osuus, rajoitetaan 50%: iin rahastoista. Tämä voi aiheuttaa ongelmia ETF: lle, joka seuraa sektorin toimintaa, jolla on paljon hallitsevia yrityksiä.
Rahan vetäminen
Hakemistoilla ei ole käteisvaroita, mutta ETF: llä on. Rahat voivat kerätä välein osingonmaksun, yön yli -saldon ja kaupankäynnin takia. Rahan vastaanottamisen ja uudelleeninvestoinnin välinen viive voi johtaa vaihteluun. Osinkorahastot, joilla on korkea voitto-tuotto, ovat alttiimpia.
Hakemistomuutokset
ETF: t seuraavat indeksejä ja kun indeksejä päivitetään, ETF: ien on noudatettava esimerkkiä. ETF-salkun päivittäminen aiheuttaa transaktiokustannuksia. Ja se ei välttämättä aina ole mahdollista tehdä samalla tavalla kuin hakemisto. Esimerkiksi ETF: ään lisätty osake voi olla eri hintaan kuin mitä indeksin valmistaja valitsi.
Pääoman voitonjaot
Sijoitusrahastot ovat verotustehokkaampia kuin sijoitusrahastot, mutta niiden on kuitenkin tiedetty jakavan myyntivoittoja, jotka ovat verotettavissa osuudenomistajien käsissä. Vaikka tämä ei välttämättä ole heti ilmeistä, nämä jakaumat luovat erilaisen suorituskyvyn kuin indeksi verojen jälkeen. Indeksit, joilla on korkea liikevaihto yrityksissä (esim. Sulautumiset, yritysostot ja spin-off-yritykset), ovat yksi lähde myyntivoittojen jakamiselle. Mitä korkeampi vaihtuvuus on, sitä suurempi on todennäköisyys, että ETF joutuu myymään arvopapereita voittoa.
Arvopaperilainaus
Jotkut ETF-yhtiöt voivat korvata seurantavirheet arvopaperilainoilla, mikä on käytäntö lainata osuuksia ETF-salkussa hedge-rahastoille lyhytaikaista myyntiä varten. Tästä käytännöstä kerättyjä lainapalkkioita voidaan haluttaessa käyttää jäljitysvirheiden pienentämiseen.
Valuuttasuojaus
Valuutta suojaavat kansainväliset ETF-rahastot eivät välttämättä seuraa vertailuindeksiä valuuttasuojauksista aiheutuvien kustannusten takia, joita ei aina sisällytetä MER: ään. Suojauskustannuksiin vaikuttavat tekijät ovat markkinoiden volatiliteetti ja korkoerot, jotka vaikuttavat termiinisopimusten hinnoitteluun ja toteutumiseen.
Futuurit Roll
Hyödyke-ETF-rahastot seuraavat monissa tapauksissa hyödykkeen hintaa futuurimarkkinoiden kautta ostamalla lähinnä voimassaoloaikaa koskevan sopimuksen. Viikkojen kuluessa ja sopimuksen lähestyessä voimassaoloaikaa, ETF-palveluntarjoaja myy sen (välttääkseen toimitusten tekemistä) ja ostaa seuraavan kuukauden sopimuksen. Tämä "rullaksi" kutsuttu operaatio toistetaan joka kuukausi. Jos voimassaolon päättymisen jälkeisillä sopimuksilla on korkeammat hinnat (contango), seuraavalle kuukaudelle tapahtuva siirtyminen on korkeampi hinta, josta aiheutuu tappiota. Näin ollen, vaikka hyödykkeen spot-hinta pysyy samana tai nousee hieman, ETF saattaa silti laskea. Päinvastoin, jos vanhenemisesta kauempana olevilla futuureilla on alhaisemmat hinnat (takautuvuus), ETF: llä on noususuuntainen nousu.
Jatkuvan vipuvaikutuksen ylläpitäminen
Vipuvaikutteiset ja käänteiset ETF-rahastot käyttävät vaihtosopimuksia, termiinejä ja futuureja toistaakseen päivittäin kaksi tai kolme kertaa vertailuindeksin suoran tai käänteisen tuoton. Tämä edellyttää johdannaiskorin tasapainottamista päivittäin, jotta varmistetaan, että johdetut indeksimuutokset määritetään kerran päivässä päivittäin. Seurantavirhe on vähäinen indeksien päivittäisestä muutoksesta, mutta jotkut sijoittajat eivät ehkä ymmärrä, kuinka vipuvaikutteiset ja käänteiset ETF-rahastot toimivat, ja heistä voi tuntua, että niiden on tarkoitus palauttaa kaksi tai kolme kertaa suora tai käänteinen indeksimuutos kauemmin kuin päivä. Nämä ETF-rahastot eivät kuitenkaan saavuta tätä suurimmaksi osaksi aikaa, koska johdannaisten päivittäinen tasapainotus muuttaa pääoman määrää jokaisena ajanjaksona.
