Mikä on sterilointi?
Sterilointi on eräs rahatoiminnan muoto, jossa keskuspankki pyrkii rajoittamaan pääoman sisään- ja ulosvirtauksen vaikutusta rahan tarjontaan. Sterilointiin sisältyy yleisimmin rahoitusvarojen ostaminen tai myynti keskuspankissa, ja sen tarkoituksena on korvata valuuttakurssien interventioiden vaikutukset. Sterilointiprosessia käytetään yhden kotimaan valuutan arvon manipulointiin suhteessa toiseen, ja se aloitetaan valuuttamarkkinoilla.
Steriloinnin ymmärtäminen
Sterilointi vaatii keskuspankin katsomaan kansallisten rajojensa ulkopuolelle osallistumalla valuutanvaihtoon. Otetaan esimerkiksi, että keskuspankki ostaa ulkomaisen valuutan, tässä tapauksessa jenin, ja osto tehdään dollareilla, joita Fedillä oli varannoissaan. Tämän toiminnan seurauksena jeniä on vähemmän markkinoilla - Fed on pannut sen varantoihin - ja enemmän dollareita, koska Fedin varannossa olevat dollarit ovat nyt avoimilla markkinoilla. Steriloidakseen tämän kaupan vaikutukset Fed voi myydä valtion joukkovelkakirjalainoja, jotka poistavat dollarit avoimilta markkinoilta ja korvaavat ne valtion velvollisuuksilla.
Avainsanat
- Sterilointi on rahapanos, jota keskuspankit käyttävät estääkseen negatiiviset vaikutukset, jotka aiheutuvat pääoman sisään- tai ulosvirtauksista maan taloudelle. Klassiseen sterilointiin kuuluvat keskuspankit suorittavat osto- ja myyntitoimenpiteitä avoimilla markkinoilla. Tavallisesti keskuspankit muuttavat klassista sterilointia sisällyttämällä siihen finanssipolitiikan toimenpiteitä inflaation kaltaisten ongelmien ratkaisemiseksi.
Steriloinnin ongelmat
Teoriassa klassisen steriloinnin, kuten edellä kuvatun, tulisi olla vastapääomapohjan negatiivisten vaikutusten vastainen. Näin ei kuitenkaan aina ole käytännössä.
Keskuspankki voi myös puuttua valuuttamarkkinoihin estääkseen valuutan vahvistumisen myymällä omaa valuuttaansa vastineeksi valuuttamääräisille varoille ja siten kasvattamalla valuuttavarantoaan onnellisena sivuvaikutuksena. Koska keskuspankki antaa enemmän valuuttaa liikkeeseen, rahan tarjonta kasvaa. Ulkomaisten varojen ostamiseen käytetty raha menee alun perin muihin maihin, mutta se löytää pian tien takaisin kotimaiseen talouteen maksamalla vientiä. Rahatarjonnan laajeneminen voi aiheuttaa inflaatiota, joka voi heikentää kansakunnan vientikilpailukykyä yhtä paljon kuin valuutan vahvistuminen.
Toinen steriloinnin ongelma on, että joillakin mailla ei ehkä ole työkaluja steriloinnin suorittamiseksi tehokkaasti avoimilla markkinoilla. Maalle, joka ei ole täysin integroitunut maailmantalouteen, voi olla vaikeaa harjoittaa toimintaa avoimilla markkinoilla. Esimerkiksi kehitysmailla ei ehkä ole hienostuneita rahoitusinstrumentteja tarjottavaksi sijoituksille ulkomaisille sijoittajille. Keskuspankkien on ehkä jouduttava kärsimään myös liiketappioista, koska niiden on suoritettava omaisuuskantaansa valuuttamääräisiä liiketoimia. Tämä ongelma voi olla erityisen suuri kehitysmaille valuuttakurssien epätasapainon vuoksi.
Näiden ongelmien ratkaisemiseksi maat turvautuvat usein strategioihin, joissa yhdistyvät klassinen sterilointi muihin toimenpiteisiin. Ne saattavat esimerkiksi helpottaa pääomavalvontaa ja varantovelvoitteita kotimaisissa rahoituslaitoksissa rohkaistakseen ulosvirtauksia ja tasapainottamaan taloutta. Ne voivat myös toteuttaa valuutanvaihtosopimuksia myymällä ulkomaan valuuttaa paikallista valuuttaa vastaan ja lupaamalla ostaa sen takaisin myöhemmin. Muut keskuspankin politiikka-arsenaalin työkalut ovat siirtämällä julkisen sektorin talletuksia kaupallisista pankeista keskuspankkiin ja vaikeuttamalla yleisön luotonsaantia.
Esimerkki steriloinnista
Kehittyvät markkinat voivat altistua pääoman virtauksille, kun sijoittajat ostavat kotimaisia valuuttoja kotimaisten varojen ostamiseksi. Esimerkiksi intialaiseen sijoittamiseen pyrkivän yhdysvaltalaisen sijoittajan on käytettävä dollareita rupioiden ostamiseen. Jos monet yhdysvaltalaiset sijoittajat alkavat ostaa rupioita, rupian valuuttakurssi nousee. Tässä vaiheessa Intian keskuspankki voi joko antaa vaihtelun jatkua, mikä voi nostaa Intian viennin hintaa, tai se voi ostaa ulkomaan valuutan varannoillaan valuuttakurssin alentamiseksi. Jos keskuspankki päättää ostaa ulkomaan valuutan, se voi yrittää tasapainottaa rupioiden nousun markkinoilla myymällä rupia määräisiä valtion joukkovelkakirjalainoja.
