Sohnin sijoituskonferenssi, joka on nyt 23. vuosi, on kiistatta arvostetuin ja vaikutusvaltaisin hedge-rahastojen kokoontuminen maailmassa. Joten tietysti Investopedia on siellä, ja se tuo sinulle lähetyksiä. Hedge Fund-titaanit antavat pitkät ja shortsit, ja heidän mainitsemansa varastot nousevat ja laskevat reaaliajassa, usein ennen kuin puhuja on edes astunut lavalle. Sohn on siellä, missä olet todennäköisesti todistamassa ns. Einhorn Effect first hand -tapahtumaa - ilmiötä, jolla Greenlight Capitalin David Einhorn ilmoittaa julkisesti lyhyen, ja osakekurssi laskee.
Miljardieri Bill Ackman piti surullisen surkean “Lyhyt Herbalife” -puheensa Sohnissa 2012, joka on historian yhden julkisesti pilkkaamien epäonnistuneiden shortsien alku. Hän lopetti vihdoin miljardin dollarin lyhytaikaisen asemansa helmikuussa 2018. Ackman puuttuu näkyvästi tämän vuoden Sohnista. Toinen merkittävä poissaolo oli Stanley Druckenmiller, joka piti viimeksi Sohn-esityksen vuonna 2016 ja sanoi, että käytännössä tarvitset vain kultaa ja kaikki muut sijoitukset ovat roskaa. Hän ei ollut läsnä vuonna 2017, mutta ilmestyi hetkeksi esitelläkseen toista puhujaa ja selittääkseen leikillään, että hänen kultavalintansa on miksi hän ei esittänyt kyseistä vuotta. Ei sanoa siitä, missä hän on tällä hetkellä, mutta on syytä huomata, että hän latasi ja lisäsi kultaa, koska pitkä suositus 2016.
John Khoury
Perustaja ja toimitusjohtaja, Long Pond Captial LP
PITKÄ DHI-RYHMÄ, INC. (DHX)
Kotirakentajilla on tulevina vuosina 63% ylösalaisin, Khoury sanoo. "Yhtiö on siirtymässä omaisuuserien raskaasta mallista kevyeen malliin." Hän uskoo, että tämä johtaa suurempaan tuottoon, suurempaan kaupankäynnin moninkertaisuuteen, tulojen nopeampaan kasvuun. "Khoury uskoo, että DHI on siirtymässä" puhtaan kodin leikkivalmistajaksi ". hän kutsuu vain paradigman muutosta.
Pohjimmiltaan Khoury pitää kodinrakentamista erillisenä liiketoimintana, mutta ei kahdesta erillisestä yrityksestä: ”Näemme maankehitysliiketoiminnan ja kotiteollisuusyrityksen.” DHI, Khoury uskoo, on siirtymässä ensimmäisestä jälkimmäiseen. Hän osoittaa toiselle yritykselle, NVI: lle, loistavana esimerkkinä tällaisen siirtymävaiheen liiketoiminnan suuremmasta monipotentiaalista. Hänen mukaansa NVI: llä ei ole velkaa, kun taas tyypillisellä homebuilderillä on 30%: n velkasuhde pääomaan.
Jeffrey Gundlach
(Jeffrey Gundlach, dapper violetti sametti)
Toimitusjohtaja, DoublieLine CapitalLP
LONG S&P öljy ja kaasu (XOP)
LYHYT Facebook, Inc. (FB)
Hänen pitkät ja lyhyet ovat kaikki mitä ymmärsimme. Etkö ole varma, mistä Gundlach on kyse; hän on gnomic mies. Hänellä on hyvä ja huono lista, kuten joulupukki. Esimerkki: Onko inflaatio hyvä vai huono? Aikaisemmin sitä ajateltiin huonoksi, mutta nyt sitä halutaan.
Asukas viisas mies, Gundlachin chatti on täynnä omia helmiä: "Tunnemme pitkäaikaisen sijoittajan oikein? Vedenalainen kauppias."
Gundlach perustaa esitelmänsä Jesse Livermoren, ajattelijan ajatuksiin, joka teki 100 miljoonaa dollaria vedonlyönnillä vuoden 1929 onnettomuudesta, jota Gundlach ihailee.
Selittäessään tapaustaan Facebookia vastaan, Gundlach lainaa Livermorea: "Se, mitä on tapahtunut ohimennen, tapahtuu uudelleen." Toisin sanoen Gundlach ei ole usean Zuckerbergin anteeksipyyhkäisyn fani. Quips Gundlach, "FB: llä on 2, 2 miljardia käyttäjää. Kuulen kuulenni 2, 2 miljardia sääntöjen rikkomista."
Chamath Palihapitiya
Perustaja ja toimitusjohtaja, Social Capital LP
Iso idea: tekoäly
Vuoden 2018 valinta: Long Box Inc. (BOX)
Sosiaalisen pääoman AI-pino: Long Amazon, Google and Box Inc.
"Aika on koittanut. Ulkopuolella on 1000 robottia korvaamaan meitä ", aloitti Palihapitiya, jonka sosiaalisen pääoman tehtävänä on" edistää ihmiskuntaa ratkaisemalla maailman vaikeimmat ongelmat ". Vaikka se kuulosti pahasti, hänen seuraava suuri veto tekoälyyn ja sen laajoihin sovelluksiin ei ole aivan niin. Se on yksinkertainen logiikka, että AI auttaa tekemään asioita halvemmina, paremmin ja nopeammin luomalla sitä, mitä hän kutsuu positiiviseksi palautteen silmukkana. Hyödyntääkseen AI: ta hän uskoo, että yritysten on hyödynnettävä tietonsa, ja Box tulee tässä kohtaan. "He istuvat valtavan määrän T & K-toiminnan päällä, jota nämä suuret Internet-jättiläiset jo tekevät", hän sanoi. Viime vuonna Amazon, Microsoft ja Google käyttivät tutkimukseen ja kehitykseen lähes 44 miljardia dollaria.
(BOX-hintaaktiivisuuden kaavio; äkillinen piikki tapahtui heti Palihapitiyan Sohn-keskustelun jälkeen. Ajat näytetään UTC. Valmistettu Tradingviewllä)
Yhtiöllä on 82 000 yritysasiakasta, ja syy, joka tekee Boxistä vieläkin houkuttelevamman, on se, että se on alkanut tarjota lisäarvoa tarjoavia palveluita yhdessä yritysohjelmistonsa kanssa, joka on lähes 75% 100 000 dollarin plus plus -kaupoistaan vuoden 2017 viimeisellä neljänneksellä. 10 miljoonalla maksetulla tilaajalla ja 547 miljoonaa dollaria toistuvia tuloja, mikä ei näytä ollenkaan räikeältä.
"Tämä on uusi liiketoimintavirta, jonka laskeutuessa asiakkaat saavat enemmän kuin 90% bruttokateprosentin, mutta se on liike, jonka mielestämme on uskomattoman halpaa ja aliarvostettu alhaisella uskomattoman matalalla vailla ja uskomattomalla turvallisuusmarginaalilla."
Ennuste on 20-25% CAGR tuloille seuraavan 10 vuoden aikana. Nyt Palihapitiyalla on kokemusta "ilmeisten" sijoitusten valitsemisesta Sohn-ideelleen, kuten Amazon vuonna 2016, mutta 54%: n yhdistetyllä tuotolla, sillä ei ole väliä?
John Pfeffer
Kumppani, Pfeffer Capital
Sohn 2018 valinta: PITKÄ Bitcoin
Tämä voi olla ensimmäinen kerta, kun joku on ottanut tämän kannan Sohn-vaiheessa. Mutta kokenut sijoittaja Pfeffer uskoo "Bitcoin on hyvä veto merkittävistä riskeistä huolimatta". Hän sanoi, että kulta, vaikka se on ainoa "yleinen, ei-suvereeni hajautettu toimenpide", joka meillä on, Bitcoin on "ensimmäinen elinkelpoinen ehdokas korvaamaan kullan, jonka maailma on nähnyt". Hän lisäsi, että Bitcoin on "yhtä hyvä tai parempi kuin kulta. Bitcoinin aivan DNA perustuu muuttumattomuuteen, hajauttamiseen ja sensuurin vastustuskykyyn." Ja kaikista salaustekniikan omaisuuseristä uskoo Pfeffer, että Bitcoin on vähiten todennäköinen arvopaperi, jota puolestaan tekee siitä kaikkein elinkelpoisin ehdokas käsiteltäväksi valuuttana.
"On mahdollista, että se korvaa ainakin jonkin varantovaluutan", sanoi Pfeffer, joka uskoo, että jos yksi pieni maa korvaa varannonsa Bitcoinilla, sillä voi olla dominovaikutus.
Joten iso kysymys: Kuinka paljon Bitcoin voisi olla arvokasta? Konservatiivisesti Pfeffer asettaa potentiaaliarvonsa arvoon 90 - 180 K bitcoinia kohden, mikä on 13x-25x monikerta. "Riskeistä huolimatta", totesi Pfeffer, "ylösalaisin riittää, että pitkän aikavälin ostamis- ja pidätysstrategia on järkevä." Asettaessaan rahansa suuhunsa, Pfeffer ilmoitti lahjoittavansa 10 BTC: tä Sohn-säätiölle sillä ehdolla, että he pitävät sitä viiden vuoden ajan.
Larry Robbins
Perustaja, salkunhoitaja ja toimitusjohtaja, Glenview Capital Management LLC
Ei niinkään pitkä tai lyhyt kuin vastaus tähän kysymykseen: "Alexa, onko Amazon siirtymässä lääkeliiketoimintaan?" Lyhyt vastaus: Älä oleta ja älä usko kaikkea lukemaasi. Gundlach FOIA'n Amazonin sovelluksia, ne eivät ole tarkoitettu lääkkeiden tuotantoon. "Miksi? Sisäänpääsyn esteitä on jopa Amazonilla." Apteekkikauppaketjun logistiikka olisi Amazonille painajainen, Robbins sanoi. Tarvitset kylmävarastoinnin esimerkiksi opioideille. Huomaa, että Amazon ei tee ampuma-aseita, alkoholia tai tupakkaa, koska se ei halua harrastaa toimialoja, joissa on painajaisia lainsäädännöllisiä vaatimuksia.
David Einhorn
Presidentti, Greenlight Capital
Sohn 2018-asema: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
Einhornin esitelmää odotettiin ylivoimaisesti innokkaimmin konferenssista, etenkin kun otetaan huomioon Ackmanin ja Druckenmillerin edellä mainitut poissaolot.
Einhorn aloitti esityksen sanomalla, että hän on puhunut Sohnissa vuodesta 2002; Tänään hän sanoi, että hänellä oli ”uusi puku, sama solmio”. AGO, Einhorn sanoi, on "huijannut unelmia tilintarkastajiaan ja houkuttelee sijoittajia aggressiivisesti palauttamalla pääomaa, jota se ei ansaitse". Hän vertasi joukkovelkakirjalainanantajaa ”sulavana jääkuutiona”.
Joukkovelkakirjavakuutusta pidettiin kerran niin turvallisena, että sitä kutsuttiin "nollatappioiseksi" sijoitukseksi, koska munit harvoin laiminlyövät. Mutta AGO: n menestys alkoi heikentyä, kun ala houkutteli kilpailua, mikä sai AGO: n kaltaiset joukkovelkakirjojen vakuuttajat menemään rakenteelliseen rahoitukseen ja nopeutti riskinottoa, joka huipentui vuoden 2008 kuplaan ja romahdukseen.
Kriisin jälkeen AGO "heilui, mutta ei pudonnut", Einhorn sanoi.
AGO: lla on muutamia Einhornia koskevia ongelmia: Sen vanhan liiketoiminnan poistot ovat suuremmat kuin uuden liiketoiminnan tuotot. Lisäksi se on itsearviointi, joka, kuten muistamme, oli merkittävä tekijä vuoden 2008 finanssikriisissä.
