Pääomabudjetoinnissa on joukko erilaisia lähestymistapoja, joita voidaan käyttää hankkeen arviointiin. Jokaisella lähestymistavalla on omat erilliset edut ja haitat. Useimmat johtajat ja johtajat pitävät menetelmistä, joissa tarkastellaan yrityksen pääoman budjetointia ja tulosta prosentteina ilmaistuna dollarin lukujen sijaan. Näissä tapauksissa he yleensä mieluummin käyttävät IRR: ää tai sisäistä tuottoastetta NPV: n tai nykyisen nettoarvon sijasta. Mutta IRR: n käyttö ei välttämättä tuota toivottavia tuloksia.
Tässä keskustellaan näiden kahden välisistä eroista ja siitä, mikä tekee toisesta parempana.
Mikä on IRR?
IRR tarkoittaa sisäistä tuottoastetta. Käytettynä se arvioi potentiaalisten sijoitusten kannattavuuden käyttämällä prosenttiarvoa eikä dollarimäärää. Sitä kutsutaan myös diskontattuksi tuottovirraksi tai taloudelliseksi tuottoprosentiksi. Se ei sisällä ulkopuolisia tekijöitä, kuten pääomakustannuksia ja inflaatiota.
IRR-menetelmä yksinkertaistaa hankkeet yhdeksi numeroksi, jota johto voi käyttää määrittämään, onko projekti taloudellisesti kannattavaa. Yhtiö voi haluta jatkaa projektia, jos IRR: n lasketaan olevan enemmän kuin yrityksen vaadittava tuottoprosentti tai jos se osoittaa nettotuottoa tietyn ajanjakson aikana. Toisaalta yritys saattaa haluta hylätä projektin, jos se alittaa tämän määrän tai tuoton tai jos se ennustaa tappion tietyn ajanjakson aikana.
Tulos on yleensä yksinkertainen, minkä vuoksi sitä käytetään edelleen yleisesti pääomabudjetoinnissa. Mutta jokaiselle pitkäaikaiselle projektille, jolla on useita kassavirtoja eri diskonttokoroilla tai jolla on epävarmat kassavirrat - itse asiassa melkein minkä tahansa projektin kohdalla - IRR ei ole aina tehokas mittaus. Sieltä NPV tulee.
Mikä on NPV?
Toisin kuin IRR, yhtiön NPV tai nettoarvo on ilmaistu dollariin. Se on erotus yrityksen kassavirtojen nykyarvon ja kassavirtojen nykyarvon välillä tiettynä ajanjaksona.
NPV arvioi yrityksen tulevat kassavirrat hankkeesta. Sitten se diskonttaa ne nykyarvoon käyttämällä diskonttokorkoa, joka edustaa hankkeen pääomakustannuksia ja sen riskiä. Sijoituksen tulevaisuuden positiiviset kassavirrat pienennetään sitten yhdeksi nykyarvoksi. Tämä määrä vähennetään investoinnille tarvittavasta alkuperäisestä käteismäärästä. Lyhyesti sanottuna, nykyinen nettoarvo on erotus hankkeen kustannusten ja siitä saatujen tulojen välillä.
NPV-menetelmä on luonnostaan monimutkainen ja vaatii jokaisessa vaiheessa oletuksia, kuten diskonttokoron tai käteismaksun saamisen todennäköisyyden.
IRR-ongelmat
Vaikka yhden diskonttokoron käyttäminen yksinkertaistaa asioita, on olemassa monia tilanteita, jotka aiheuttavat ongelmia IRR: lle. Jos analyytikko arvioi kahta hanketta, joilla molemmilla on yhteinen diskonttokorko, ennustettavat kassavirrat, sama riski ja lyhyempi aikajakso, IRR todennäköisesti toimii. Saalis on se, että diskonttokorot muuttuvat yleensä huomattavasti ajan myötä. Ajattele esimerkiksi käyttää viimeisen 20 vuoden T-laskun tuottoastetta diskonttokorkona. Yhden vuoden velkasitoumukset palasivat 1–12% viimeisen 20 vuoden aikana, joten diskonttokorko on selvästi muuttumassa.
IRR ei ota huomioon muutoksia diskonttokorkoihin ilman muutoksia, joten se ei vain ole riittävä pidemmän aikavälin hankkeille, joiden diskonttokorkojen odotetaan vaihtelevan.
Toinen tyyppinen projekti, jonka perus IRR-laskelma on tehoton, on projekti, jossa on useita positiivisia ja negatiivisia kassavirtoja. Harkitse esimerkiksi hanketta, jossa markkinointiosaston on keksittävä tuotemerkki uudelleen parin vuoden välein pysyäkseen ajan tasalla trendikkäillä markkinoilla.
Pääoman budjetointi: Mikä on parempi, IRR tai NPV?
Hankkeen kassavirrat ovat:
- Vuosi 1 = - 50 000 dollaria (alkuperäinen pääomakustannus) Vuosi 2 = 115 000 dollaria tuottovuosi 3 = - 66 000 dollaria uusia markkinointikustannuksia projektin ulkoasun tarkistamiseksi.
Yhtä IRR-arvoa ei voida käyttää tässä tapauksessa. Muista, että IRR on diskonttokorko tai korko, jota projekti tarvitsee saavuttaakseen alkuperäisen sijoituksen. Jos markkinaolosuhteet muuttuvat vuosien varrella, tällä hankkeella voi olla useita IRR-arvoja. Toisin sanoen pitkillä hankkeilla, joiden kassavirrat vaihtelevat, ja pääoman lisäsijoituksilla voi olla useita erillisiä IRR-arvoja.
Toinen tilanne, joka aiheuttaa ongelmia IRR-menetelmää suosiville ihmisille, on se, kun projektin diskonttokorkoa ei tunneta. Jotta IRR: n voidaan katsoa olevan pätevä tapa arvioida hanketta, sitä on verrattava diskonttokoroon. Jos IRR ylittää diskonttokoron, projekti on toteutettavissa. Jos se on alapuolella, projektia ei pidetä toteutettavana. Jos diskonttokorkoa ei tunneta tai sitä ei voida mistä tahansa syystä soveltaa tiettyyn projektiin, IRR: n arvo on rajallinen. Tällaisissa tapauksissa NPV-menetelmä on parempi. Jos projektin NPV on yli nollan, niin sen pidetään taloudellisesti kannattavana.
NPV: n käyttö
Etuna NPV-menetelmän käytöstä IRR: n kanssa yllä olevaa esimerkkiä käyttämällä on, että NPV pystyy käsittelemään useita diskonttokorkoja ilman ongelmia. Jokaisen vuoden kassavirta voidaan diskonttaa erikseen muista, mikä tekee NPV: stä paremman menetelmän.
NPV-arvoa voidaan käyttää määrittämään, lisäävätkö investoinnit, kuten projekti, fuusio tai yrityskauppa yritystä. Positiiviset nettoarvot tarkoittavat sitä, että osakkeenomistajat ovat tyytyväisiä, kun taas negatiiviset arvot eivät ole niin hyödyllisiä.
Pohjaviiva
Sekä IRR: n että NPV: n avulla voidaan määrittää, kuinka hanke on toivottava ja tuoko se lisäarvoa yritykselle. Vaikka yksi käyttää prosenttia, toinen ilmaistaan dollariluvuna. Vaikka jotkut mieluummin käyttävät IRR: ää pääoman budjetoinnin mittana, siihen liittyy ongelmia, koska siinä ei oteta huomioon muuttuvia tekijöitä, kuten erilaisia diskonttokorkoja. Näissä tapauksissa nykyisen nettoarvon käyttäminen olisi hyödyllisempää.
