Mikä on puolivahva muotohyötysuhde?
Puolivahva muotohyötysuhde on osa tehokasta markkinahypoteesia (EMH), jossa oletetaan, että nykyiset osakehinnat sopeutuvat nopeasti kaiken uuden julkisen tiedon julkistamiseen.
Semivahvan muotoilutehokkuuden perusteet
Puolivahva muotohyötysuhde väittää, että arvopaperimarkkinahinnat on otettu huomioon julkisesti saatavilla olevilla markkinoilla ja että hinnanmuutokset uusiin tasapainotasoihin ovat heijastusta tiedosta. Sitä pidetään käytännöllisimmänä kaikista EMH-hypoteeseista, mutta se ei pysty selittämään olennaisen ei-julkisen tiedon (MNPI) asiayhteyttä. Se päättelee, ettei perustavanlaatuista eikä teknistä analyysiä voida käyttää suuremman voiton saavuttamiseen, ja ehdottaa, että vain MNPI: sta hyötyisivät sijoittajat, jotka haluavat ansaita sijoitusten keskimääräistä tuottoa.
EMH: n mukaan arvopaperimarkkinahinnat heijastavat täysin käytettävissä olevia tietoja milloin tahansa ja likvideillä markkinoilla. Tämä teoria kehitettiin yhdysvaltalaisen ekonomistin Eugene Faman 1960-luvun väitöskirjasta. EMH: ta on kolmessa muodossa: heikko, puolivoima ja vahva, ja se arvioi MNPI: n vaikutusta markkinahintoihin. EMH väittää, että koska markkinat ovat tehokkaat ja nykyiset hinnat heijastavat kaikkia tietoja, markkinat ylittävään yritykseen kohdistuu sattuma, ei taito. Tämän taustalla on Random Walk Theory, jossa kaikki hintojen muutokset heijastavat satunnaista poikkeamista aiemmista hinnoista. Koska osakekurssit heijastavat heti kaiken saatavilla olevan tiedon, huomisen hinnat ovat riippumattomia tämän päivän hinnoista ja heijastavat vasta huomisen uutisia. Jos uutisia ja hintamuutoksia ei voida odottaa, aloittelevat ja asiantuntevat sijoittajat, joilla on hajautettu salkku, saisivat vertailukelpoisia tuottoja asiantuntijuudestaan riippumatta.
Tehokas markkinahypoteesi selitetty
EMH: n heikko muoto olettaa, että nykyiset osakehinnat heijastavat kaikkia saatavilla olevia arvopaperimarkkinatietoja. Se väittää, että aiemmilla hinta- ja volyymitiedoilla ei ole mitään yhteyttä arvopaperihintojen suuntaan tai tasoon. Se päättelee, että liiallista tuottoa ei voida saavuttaa teknisen analyysin avulla.
EMH: n vahva muoto olettaa myös, että nykyiset osakehinnat heijastavat kaikkea julkista ja yksityistä tietoa. Se väittää, että markkinattomat ja sisäpiiritiedot sekä markkinatiedot otetaan huomioon arvopaperihintoina ja että kenelläkään ei ole monopolistista pääsyä merkityksellisiin tietoihin. Se olettaa täydelliset markkinat ja päättelee, että ylimääräisiä tuottoja ei voida saavuttaa johdonmukaisesti.
EMH: lla on vaikutusvalta koko taloudellisessa tutkimuksessa, mutta se voi jäädä soveltamatta. Esimerkiksi vuoden 2008 finanssikriisi asetti kyseenalaiseksi monet teoreettiset markkinointimenetelmät niiden käytännön näkökulman puuttumisen vuoksi. Jos kaikki EMH-oletukset olisivat olleet voimassa, niin kotelon kuplia ja sitä seuranneita kaatumisia ei olisi tapahtunut. EMH ei selitä markkinoiden poikkeavuuksia, mukaan lukien spekulatiiviset kuplat ja liiallinen volatiliteetti. Asuntokuplan huippunsa myötä varat jatkoivat subprime-asuntolainojen kaatamista. Vastoin rationaalisten odotusten mukaan sijoittajat käyttivät järjenvastaisesti potentiaalisia arbitraasimahdollisuuksia. Tehokkaat markkinat olisivat säätäneet omaisuuserien hinnat järkevään tasoon.
Avainsanat
- Puolivoimaisen tehokkuuden EMH-muodon hypoteesi väittää, että arvopapereiden hintakehitys heijastaa julkisesti saatavilla olevaa aineellista tietoa.Se viittaa siihen, että perustavanlaatuisella ja teknisellä analyysillä on hyödytöntä ennustaa osakekannan tulevaa hintakehitystä. Vain olennaista ei-julkista informaatiota (MNPI) pidetään hyödyllisenä kaupankäynnissä.
Esimerkki puolitehokkaasta markkinahypoteesista
Oletetaan, että osake ABC käy kauppaa 10 dollarilla, päivää ennen sen aikataulun mukaista tulojen ilmoittamista. Ilta ennen tulosennusta julkaistaan uutisraportti, jonka mukaan ABC: n liiketoiminta on kärsinyt viimeisellä vuosineljänneksellä hallituksen kielteisen sääntelyn takia. Kun kaupankäynti avataan seuraavana päivänä, ABC: n osake laskee 8 dollariin, mikä heijastaa liikkumista saatavissa olevan julkisen tiedon vuoksi. Mutta osake hyppää 11 dollariin puhelun jälkeen, koska yritys raportoi positiivisista tuloksista tehokkaan kustannussäästöstrategian takana. MNPI on tässä tapauksessa uutisia kustannusten leikkausstrategiasta, joka olisi antanut sijoittajille mahdollisuuden hyötyä komeasti.
