Kasvava huolenaihe on, että ennätyskorkea yritysluotto, jonka yleinen laatu on heikentymässä, on vaarallinen kupla, joka uhkaa joukkovelkakirjamarkkinoita, osakemarkkinoita ja taloutta. Vuosina 2007–2009 monimutkaisten vakuudellisten velkasitoumusten purkaminen, jota tukevat lainat ja joukkovelkakirjalainat, oli avainasemassa katalysaattorina kyseisinä vuosina puhkeantuneelle finanssikriisille. Nykyään erityisen monimutkainen ja riskialtinen CDO-tyyppi, synteettinen CDO, on kasvussa sijoittajien keskuudessa, ja se saa aikaan hälytyskelloja joillakin alueilla.
"Yritysten velan historiallisesti korkea taso ja velan kasvun viimeaikainen keskittyminen riskialttiimpiin yrityksiin voivat aiheuttaa riskin näille yrityksille ja mahdollisesti niiden velkojille", keskuspankki varoitti 6. toukokuuta 2019 julkaistussa raportissa lainaamana kirjoittanut Bloomberg. "On melkein uskomatonta, että samat ihmiset, jotka väittivät olevansa asiantuntevia riskinhallijoita, jotka räjäyttivät maailman lähes vuonna 2008, ovat palanneet samoilla tuotteilla", kuten Dennis Kelleher, Better Markets -järjestön toimitusjohtaja ja toimitusjohtaja kertoi. Financial Times käsitteli monimutkaisten finanssituotteiden, kuten synteettisten CDO-yhtiöiden, suosion uusimista.
Seuraavassa taulukossa on yhteenveto synteettisten CDO-yhdisteiden keskeisistä tiedoista.
Synteettiset CDO: t voivat aiheuttaa uusia riskejä markkinoille
- Ne ovat johdannaisia, jotka on sidottu joukkovelkakirjalainoihin, lainoihin ja muihin velkoihin. Jotkut ovat sidoksissa luottomarkkinoiden indekseihin. Sitä vastoin tavanomaiset CDO: t yhdistävät joukkovelkakirjat ja lainat itse. Ne edustavat yhdysvaltalaisten yritysten luottokelpoisuuteen liittyviä vetoja.Ne sallivat useita vetoja samasta taustalla olevasta velasta.Neet siis olivat erityisen epävakauttavia. finanssikriisin aikanaKaupankäynnin kokonaisvolyymi vuonna 2018 ylitti 200 miljardia dollariaUudet räätälöityjen kauppojen uudet liikkeeseenlaskut vuonna 2019 voivat olla jopa 80 miljardia dollaria. Tuotot voivat olla jopa 10%, kun taas useimmissa joukkovelkakirjoissa noin 2%
Merkitys sijoittajille
Vaikka synteettisten CDO-markkinoiden kasvu on, se on paljon pienempi kuin kymmenen vuotta sitten, FT toteaa. Liikkeeseenlaskijoiden ja sijoittajien mukaan riskit ovat nyt alhaisemmat, koska nykypäivän synteettisiä CDO-yrityksiä tukevat yrityslainat, ei kotilainat, mukaan lukien järkyttävät subprime-asuntolainat, kuten usein tapahtui finanssikriisin aikakaudella. Kriitikot huomauttavat, että yrityslainojen koko kasvaa ja laatu heikkenee.
Liittovaltion keskuspankki ilmoittaa, että luottostandardit ovat laskeneet sen jälkeen, kun sen viimeinen rahoitusvakausanalyysi julkaistiin marraskuussa 2018, edellä mainitun toukokuun 6. päivän raportin mukaan. Ne lisäävät, että erittäin velkaantuneille yrityksille myönnetyt lainat ylittävät nyt aikaisemmat vuosina 2007 ja 2014 saavutetut huiput.
Fed-arvon mukaan tänään on myönteistä, että 1, 2 triljoonan dollarin lainamarkkinat ovat paljon pienemmät kuin asuntolaina-ala vuonna 2008. Toisaalta he varoittavat, että suurin osa velkarahoitettavista lainoista on pakattu vakuudellisiin lainavelvoitteisiin, jotka voivat tuottaa "odottamattomia tappioita" ja joilla käydään kauppaa markkinoilla, joilla puuttuu likviditeetti "jopa normaalina ajankohtina".
Tämä voi aiheuttaa ongelmia sijoitusrahastoille, joilla on merkittäviä omistusosuus CLO-sijoituksia, jos sijoittajat joutuvat kärsimään lunastuspyyntöjen tulvasta. Siitä huolimatta osakemarkkinahäiriöiden aikana joulukuussa 2018 ”sijoitusrahastot pystyivät vastaamaan korkeampiin lunastustasoihin ilman vakavia muutoksia markkinoiden toimintaan”, Fed lisää.
Katse eteenpäin
Fed-raportissa todetaan, että yrityslainojen maksukyvyttömyysasteet ovat olleet viime aikoina alhaisia vahvan talouden vuoksi. Jos talouskasvu hidastuu huomattavasti, puhumattakaan taantumasta negatiiviseksi, laiminlyönnit lisääntyvät, mikä aiheuttaa showaveja koko velkamarkkinoilla.
