Mikä on Municipal Bond Arbitrage
Kuntien joukkovelkakirjalainojen arbitraasiin sisältyy verovapaiden kuntalainojen vipuvaikutteisen salkun rakentaminen ja samanaikaisesti salkun keston riskin suojaaminen. Suojaus tapahtuu myymällä saman maturiteetin verovelvollisia yrityslainoja lyhytaikaisesti, yleensä koronvaihtosopimusten kautta.
Kuntien joukkovelkakirjalainojen arbitraasiin viitataan yleisesti myös kuntien joukkovelkakirjalainojen suhteellisten arvojen arbitraasina, kuntien välitysoikeudeksi tai pelkästään yhdyskuntalakiksi.
BREAKING DOWN Kunnan joukkovelkakirjojen välitysmenettely
Kunnallisten joukkovelkakirjalainojen välitysstrategian tavoitteena on minimoida luotto- ja kestoriski käyttämällä kunnallisia joukkovelkakirjalainoja ja koronvaihtosopimuksia, joiden laatu ja maturiteetti ovat samanlaiset. Tämän menetelmän implisiittinen oletus on kuntalainat, ja koronvaihtosopimuksilla on edelleen tiivis korrelaatio.
Koska kunnallisten joukkovelkakirjalainojen korot on vapautettu liittovaltion tuloverosta, arbitraasi voi saada kuntien joukkovelkakirjalainasalkusta verotuksen jälkeisiä tuloja, jotka ovat korkeampia kuin koronvaihtomaksusta maksetut korot. Tämä strategia voi olla erityisen houkutteleva vaihtoehto joillekin korkean tulotason verojen sijoittajille. Välitysmahdollisuudet, joita pidetään usein vähäriskisinä, koska niihin liittyy yleensä vain vähän tai ei lainkaan negatiivista kassavirtaa.
Esimerkiksi kuntalainanomistajat ostavat usein verovapaiden, korkealaatuisten kuntalainojen portfolion. Samanaikaisesti ne myyvät verokohteesta hyötyäkseen kokoelman vastaavia verollisia yrityslainoja. Kuntien joukkovelkakirjalainojen myönteiset verovapaat tulot voivat olla kaksinumeroisia.
Kuntien joukkovelkakirjalainan arbitraasin laskeminen vaatii lukuisia monimutkaisia tekijöitä ja laskelmia. Laskelmiin sisältyy kuntien joukkovelkakirjalainan tosiasiallisen tuoton määrittäminen, todellisen sallitun tulon laskeminen tämän todellisen tuoton perusteella. Sijoittaja käyttäisi tällöin tulevaisuuden arvolaskelmia sijoitusten tuottopäivämäärän ja laskentapäivän välisestä erotuksesta.
Kunnan joukkovelkakirjojen välitysmenettelyn noudattaminen
Verovapaisiin kunnallisiin joukkolainojen liikkeeseenlaskijoihin sovelletaan tiukkoja liittovaltion välimiesmenettelyjen noudattamista koskevia sääntöjä ehtona liikkeeseenlaskuvaatimuksia, kuten joukkovelkakirjalainoja. Laskennalliset voitot, joita kutsutaan alennuksiksi, on maksettava liittohallitukselle. Liittovaltion välityslakisääntöjen tarkoituksena on estää verovapaiden joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijat saamasta liiallista tai ennenaikaista velkaa ja siten hyötyä joukkovelkakirjalainan tuottoista tuottavia sijoituksia varten.
Liittovaltion tuloverolaki rajoittaa mahdollisuuksia ansaita arbitraasia verovapaiden joukkovelkakirjalainojen tai muiden liittovaltion veroedustavien joukkolainojen yhteydessä. Välimiesmenettely on laskettava huolellisesti ja dokumentoitava mahdollisen IRS-välimiesmenettelyn alennuskokeen noudattamiseksi. Voitot on ilmoitettava IRS-lomakkeella 8038-T ja ne on jätettävä vähintään kerran viidessä vuodessa. Näiden vaatimusten noudattamatta jättäminen voi johtaa taloudellisiin seuraamuksiin tai joukkovelkakirjojen verovapauden menettämiseen.
