Saudi-Arabian valtion omistama öljy-yhtiö Saudi Aramco on arvioinut tulevan listautumisanninsa jopa 2 biljoonaan dollariin. Mutta tämä arvo voi lopulta laskea jopa 40%, kun se julkistetaan, Bloombergin 24 ison rahan hallinnasta vastaavan tutkimuksen mukaan. Kysely osoitti, että yli 40% varainhoitajista asetti yhtiön valikoiman 1, 2 triljoonasta dollarista 1, 5 triljooniin dollariin ja toisen 25%: n arvon mukaan se oli dramaattisesti alhaisempi, 1, 1 biljoonaa dollaria tai vähemmän.
Se on pienempi kuin noin 1, 7 biljoonan dollarin vähimmäisluku, jonka kruununprinssi Mohammed Bin Salman sanotaan ilmoittaneen olevansa valmis hyväksymään. Se on myös selvästi alle 2 biljoonaa dollaria, jonka prinssi alun perin asetti yhtiölle. Sijoittajat oppivat virallisen hintaluokan sunnuntaina Bloombergin mukaan.
Alhaiset arvot kuvaavat IPO: n julkisesti noteerattujen osakkeiden riskejä, kun ne saatetaan myyntiin joulukuun alussa. Monet sijoittajat ovat skeptisiä ja he hahmottavat pitkän riskiluettelon The Wall Street Journal -lehden tarinassa, kuten alla on kuvattu.
Avainsanat
- Aramcon sijoittajat kohtaavat öljynhintojen volatiliteettia ja geopoliittisia riskejä.Sijoittajilla ei ole vaikutusta valtion pääomistajana.Saudi-hallituksella voisi olla houkutus sukeltaa Aramcon voittoihin.Aramco kohtaa paineita nostaa osinkojen maksamista houkutellakseen sijoittajia.Valtionhallinto toivoo myyvänsä 50% liikkeeseenlaskusta kansainvälisille sijoittajille.
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Yksi näistä riskeistä koskee Aramcon kannattavuutta epävakaiden öljynhintojen maailmassa ja geopoliittisten jännitteiden alueella. Yhtiö ilmoitti äskettäin, että nettotulos laski 18 prosenttia 68 miljardiin dollariin syyskuussa päättyneiden yhdeksän kuukauden ajalta, kun se vuotta aiemmin. Öljyn hinnat olivat korkeammat viime vuonna, ja toisin kuin tänä vuonna, Aramco ei ollut drone-hyökkäysten kohteena, mikä pyyhki noin puolet päivittäisestä raakatuotannostaan. Vaikka öljyn hinnan heilahtelu liittyy teollisuuteen, hyökkäykset nostavat näiden uusien osakkeiden riskipreemioita.
Toinen suuri riski koskee sitä, kuinka paljon osakkeenomistajia on verrattu yhtiön hallitsevaan osakkeenomistajaan, Saudin hallitukseen. Aramcon tavoitteena on myydä 2–5%: n omistusosuus, mikä tarkoittaa, että valtio pysyy enemmistöosakkaana 95–98%: n osuudella. Näillä lukumäärillä yksityisillä osakkeenomistajilla ei ole juurikaan vaikutusta yhtiön toimintaan ja siihen, mitä voittojen kanssa tehdä. Sijoittajat vaativat myös siitä riskipreemion.
Jos Saudi-Arabian hallitus on käteisellä, voi olla houkutusta sukeltaa hiukan syvemmälle öljy-yhtiönsä voittoihin. Se ei olisi täysin ennennäkemätöntä nousevan markkinatalouden hallitukselle tehdä Yhdistyneen kuningaskunnan omaisuudenhoitaja Legal & General Investment Management Ltd: n nousevien markkinoiden velan johtajan Uday Patnaikin mukaan. jos tarvitset verorahoja? Menet kvasi-suvereenidesi luokse ”, hän kertoi Journalille.
Samanlainen riski kohdistuu Venäjän valtion omistamiin kaasujättiläisiin Gazpromiin ja Rosneftiin, minkä vuoksi niiden osakkeet käyvät kauppaa alennuksella suurille julkisesti omistamille integroiduille öljy- ja kaasuyhtiöille, kuten Chevron (CVX) ja BP Plc. (BP). Verrattuna Chevronin osinkotuottoon 3, 9%, Gazprom maksaa 7%, mikä heijastaa riskiä siitä, että voitot voidaan helposti siirtää valtion kassaan. Gazpromin maksama korkea osinkotuotto viittaa siihen, että Aramcon on ehkä tarjottava jotain vastaavaa sijoittajien houkuttelemiseksi.
Tällä hetkellä Aramco maksaa vuodessa 75 miljardia dollaria osinkoina. Yhtiön halutulla 2 triljoonan dollarin arvostuksella se on vain 3, 75% osinkotuotto. Jopa yhtiön noin 1, 7 biljoonan dollarin perusarvon perusteella tuotto olisi vain 4, 4%. Joidenkin sijoittajien mielestä realistisemman 1, 5 biljoonan dollarin tuotto olisi 5%. Aramcon avainhenkilöt ovat ilmoittaneet, että yritys voi kasvattaa alkuperäisen osingonmaksun 80 miljardiin dollariin ja voi myöhemmin nostaa sen 100 miljardiin dollariin, jolloin tuotot ovat vastaavasti 4% ja 5%.
Mutta verrattuna länsimaisten öljy-yhtiöiden tarjoamaan keskimääräiseen osinkotuottoon 5, 7% ja muiden kehittyvien öljy-yhtiöiden keskimääräiseen 6, 3%: n tuottoon, jopa 5% ei ehkä riitä ulkomaisten sijoittajien houkuttelemiseen. Globaalien sijoittajien vakuuttaminen ostamaan tarvitaan, jos listautumisannin katsotaan olevan uskottava. Aramco pankkitoi ainakin puolet liikkeeseenlaskusta, jota kansainväliset sijoittajat houkuttelevat. Tämä saattaa olla liian optimistinen, kun otetaan huomioon, että osakkeet noteerataan vain Saudi-Arabian paikallisessa Tadawulin pörssissä.
Katse eteenpäin
Tietenkin sellaisten kotimaisten sijoittajien houkuttelemisen, jotka haluavat pysyä hyvässä mielessä Saudi-kruununprinssin Mohammed bin Salmanin kanssa, pitäisi olla vähemmän haaste. Mutta näiden sijoittamiseen liittyvien ei-taloudellisten syiden takia kokonaan kotimaisille sijoittajille suuntautuva kysymys ei ole paljoa osoitus siitä, kuinka paljon yritys on todella arvoinen. Saadakseen nämä globaalit sijoittajat Saudi-Arabian hallituksen voi joutua pudottamaan arvonlisäveronsa, mahdollisesti jopa perustasonsa alapuolelle.
