Warren Buffett rakensi Berkshire Hathaway, Inc. -yrityksen (NYSE: BRK.B) yhdeksi tunnetuimmista yrityksistä maailmassa. Huolimatta Berkshiren ilmiömäisestä menestyksestä, yrityksellä on riskejä sijoittajille. Näihin riskeihin kuuluu seuraajan valinta, joka johtaa yritystä sen jälkeen, kun Buffett ei enää toimi puheenjohtajana ja toimitusjohtajana. On olemassa myös luottoluokituksen vaara ja mahdollisuus, että valtion sääntelyviranomaiset nimeävät tämän behemothin yrityksestä, joka on systeemisesti tärkeä Yhdysvaltojen taloudelle.
Berkshiren alku
Berkshire Hathaway oli epäonnistunut tekstiiliyritys, kun Buffett osti sen vuonna 1964 ja aloitti sen muuttamisen nykyisestä rahaa tekeväksi hirviöksi, jonka markkina-arvo oli noin 490 miljardia dollaria lokakuun lopulla 2018. Suuri ryhmittymä on mukana monenlaisessa valikoimassa. yrityksistä. Sen tytäryhtiöt ovat yhtä monipuolisia kuin Dairy Queen, BNSF Railway ja Helzberg Diamonds.
Silti Berkshire-imperiumin ydin on vakuutus. Yhtiöllä on omaisuus-, vahinko- ja jälleenvakuutuslinjoja. Sen tuotemerkkejä avaruudessa ovat Geico, National Indemnity ja Applied Underwriters.
Tästä vakuutuspohjasta Buffett rakensi vuosien varrella Berkshiren pienillä ja suurilla yritysostoilla. Yhtiöllä on nyt intressejä kaikesta rautateistä energiaan cowboy-saappaisiin ja huonekaluihin.
Berkshire kasvaa edelleen. Nettotulot kasvoivat 8, 3% vuonna 2015 vuoteen 2014 verrattuna. Se kasvoi 6% vuonna 2016 vuoteen 2015 verrattuna ja lisäsi vielä 8, 4% vuonna 2017 vuodesta 2016. Sen nettotuotot olivat kyseisenä vuonna noin 242 miljardia dollaria.
Ne, jotka riskit sijoittaa Berkshireen jo varhaisessa vaiheessa, tuottivat valtavia tuloksia. Berkshire A-sarjan osakkeet myytiin komealla 7 100 dollarilla kesäkuussa 1990. Vuoden 2017 loppuun mennessä sen kauppa oli noin 289 200 dollaria. Buffett ei usko osakekursseihin, sanoen, että hän ei halua lyhytaikaisten keinottelijoiden hyppäävän osakekannan voittoon. Pienemmillä sijoittajilla on silti varaa B-sarjan osakkeisiin, jotka vaihtoivat alle 200 dollaria osakkeella lokakuun lopulla 2018.
Perintökysymys
Yksi tärkeimmistä Berkshiren riskeistä on epätodennäköisyys, että kuka tahansa voisi sopia Buffettin menestykseen. Buffett menee edelleen vahvaksi 88-vuotiaana tämän kirjoittamisen jälkeen, koska hän on johtanut yritystä yli 50 vuotta. Silti hän ja hänen 92-vuotias luutnantti Charlie Munger, Berkshiren varapuheenjohtaja, eivät ole kuolemattomia. Buffett ja Munger ovat keskustelleet seuraajasuunnitelmasta kuuluisissa osakkeenomistajille osoittamissa kirjeissä.
Useita nimiä on heitetty ympäri, mutta vuoden 2018 lopusta lähtien on neljä johtavaa kilpailijaa.
Mungerin vuoden 2015 kirje osoitti, että Greg Abel ja Ajit Jain ovat molemmat maailmanluokan toimitusjohtajan materiaaleja. Abel johtaa Berkshiren sähkö- ja energiatoimintaa. Jain on Berkshiren laajan vakuutusosaston johtaja. Jain tunnetaan vakuutusgeeniä, joka on ansainnut vakuutustoiminnan miljardeja vuosien varrella. Abel on nuorempi ja kenties enemmän tottunut olemaan parrasvalossa.
Buffett nosti kaksi salkunhoitajaa avustamaan häntä yhtiön osakeomistuksissa. Ted Weschler ja Todd Combs jakavat vastuun Berkshiren laajasta portfoliosta. Weschler tapasi Buffettin voittamalla hyväntekeväisyyshuutokaupan lounaalle Omahan Oraclen kanssa 5 miljoonalla dollarilla. Aiemmin hän johti hedge-rahastoa Peninsula Capital Advisors. Buffettista ja Weschleristä tuli ystäviä seuraavien vuosien aikana, ja Buffett toi lopulta Weschlerin Berkshireen. Combs oli myös hedge-rahastonhoitaja, kun hän liittyi Berkshireen vuonna 2010.
Weschler ja Combs ovat muuttaneet Buffett-näkökulmaa jossain määrin. Buffett ei koskaan sijoittanut teknologiavarastoihin ennen vuotta 2011, jolloin hän käytti noin 10 miljardia dollaria IBM: n osakkeisiin.
Sillä mitä kannattaa, nämä ovat neljä ihmistä, jotka Buffettin mukaan todella johtavat Berkshire Hathawaya nyt päivittäin.
Berkshire harkitsee selvästi perintöasioita, joiden pitäisi lievittää sijoittajien pelkoja. Suurempi kysymys on, kykenevätkö salkunhoitajat ja toimitusjohtaja vastaamaan Buffettin suorituskykyä.
Buffett on epäilemättä liiketoiminnan nero monella tasolla. ”Buffett-palkkio” on käsitys, että Buffettin maine ja liiketoimintaosaaminen tuovat lisäarvoa Berkshirelle ja yrityksille, joihin se sijoittaa. Vain aika näyttää, mitä Berkshire-imperiumille tapahtuu, kun Buffett ja Munger eivät ole enää siellä.
Luottoluokituksen riski
Kiireellisempi kysymys on Berkshiren velan luottoluokituksen alenemisriskit. Elokuusta 2015 lähtien S&P, suurin luottoluokituslaitos, ilmoitti asettavansa Berkshiren Credit Negative Watch -luetteloon, koska se sai epävarmuutta siitä, että se osti Precision Castparts Corp. Joulukuussa 2016 Berkshirellä oli AA-sijoitusluokan luottoluokitus virallisesti sen jälkeen kun yrityksen hankkiminen vuoden alussa. Vuoden 2017 loppuun mennessä S&P ilmoitti, että Berkshiressä ei enää ollut uhan alaluokan riskiä.
Silti virasto on kahdesti aiemmin vähentänyt Berkshiren tasoa. Se alensi yritystä vuonna 2010, kun Berkshire osti BNSF Railway -yrityksen, ja sitten taas vuonna 2013, kun se muutti vakuutusyhtiöiden arviointistandardeja.
Berkshiren olemisen merkitys
Se ei maksa olla liian tärkeä Yhdysvaltojen taloudelle. Toinen riski on se, määrittelevätkö valtion sääntelijät Berkshiren systeemisesti tärkeäksi. Nimeämisessä vaaditaan yrityksiä toimittamaan keskuspankin valvontaan. Siihen sisältyy parannettuja pääomarajoituksia ja likviditeettivaatimuksia.
Nämä raskaat vaatimukset voivat vaikeuttaa tulevaa kasvua ja kannattavuutta ja vahingoittaa yhtiön näkymiä. Tässä tapauksessa se ei ole kysymys. Englannin keskuspankki kysyi Yhdysvaltain sääntelijöiltä, miksi Berkshire ei kuulu tähän luetteloon vuonna 2015.
Buffett on väittänyt, että Berkshireä ei pidä lyödä tällä nimityksellä. Hän on ilmoittanut sitoutuneensa pitämään 20 miljardin dollarin käteistyynyn Berkshiressä.
Merkittävää, että Berkshire pystyi pysymään vahvana vuoden 2008 talouskriisin aikana. Yhtiö tarjosi kriisin aikana jopa lyhytaikaista apua ja likviditeettiä muille yrityksille, mukaan lukien Goldman Sachs, General Electric ja Harley Davidson. Siksi historia on osoittanut Berkshiren kyvyn säästä myrskyjä.
Siitä huolimatta hallitus on asettanut systeemisesti tärkeän nimityksen muille suurille vakuutusyhtiöille, kuten AIG, Prudential ja MetLife. Berkshire on epäilemättä yksi suurimmista vakuutusyhtiöistä maailmassa ja altistuu suurille katastrofeille. 11. syyskuuta tehdyt terrori-iskut ja hirmumyrsky Katrina maksavat Berkshiren miljardeja.
Berkshire eroaa näistä muista yrityksistä, jotka toimivat pääasiassa vakuutusalalla. Se on monipuolisesti hajautettu liiketoimintaansa. Virallinen standardi on, että yrityksellä on oltava vähintään 85% konsolidoiduista varoistaan taloudellisesta toiminnasta. Monet Berkshiren viimeaikaisista yritysostoista ovat tulleet taloudellisen alueen ulkopuolelta. Siksi on kyseenalaista, täyttääkö Berkshire tämän vaatimuksen.
Tämän nimityksen uhka on kuitenkin hyvin todellinen, koska se voisi vahingoittaa Berkshiren tulevaisuuden osakehintaa ja kykyä kasvaa.
