Mikä on käänteinen vaihtovelkakirjalaina (RCB)?
Käänteinen vaihtovelkakirjalaina (RCB) on joukkovelkakirjalaina, joka voidaan muuttaa liikkeeseenlaskijan harkinnan mukaan rahaksi, velaksi tai omaksi pääomaksi määrättynä päivänä. Liikkeeseenlaskijalla on eräpäivänä optio lunastaa joukkovelkakirjalainat käteisellä tai toimittaa ennalta määrätty määrä osakkeita.
TÄRKEIMMÄT TAPAHTUMAT
- Käänteinen vaihtovelkakirjalaina (RCB) on joukkovelkakirjalaina, joka voidaan muuttaa liikkeeseenlaskijan harkinnan mukaan rahaksi, velaksi tai omaksi pääomaksi määrättynä päivänä. RCB: n merkittävin etu on niiden korkea kuponkikorko. RCB: llä on monimutkaisia ominaisuuksia, jotka suojaavat kehittyneitä joukkolainojen liikkeeseenlaskijoita vähemmän tietoisten sijoittajien kustannuksella. Sijoittajien ei tulisi yleensä ostaa käänteisiä vaihtovelkakirjalainoja, elleivät he haluaisivat omistaa kohde-etuuksia.
Käänteisten vaihtovelkakirjalainojen ymmärtäminen
Vaihtovelkakirjalainalla on sulautettu osto-optio, joka antaa joukkovelkakirjojen haltijoille oikeuden muuntaa joukkovelkakirjalainansa omaan pääomaan tietyllä ajanjaksolla ennalta asetetulle määrälle liikkeeseenlaskijan osakkeita. Vaihdettavan joukkovelkakirjalainan tuotto on tyypillisesti alhaisempi kuin vastaavan lainan tuotto ilman vaihtovelkakirjalainaa, koska sulautettu optio antaa joukkovelkakirjalainan haltijalle lisää ylösalaisin. Toinen tyyppinen sidos sulautetulla vaihtovelkakirjalainalla on käänteinen vaihtovelkakirjalaina.
Käänteisessä vaihtovelkakirjalainassa (RCB) on sulautettu myyntioptio, joka antaa lainanottajalle tai joukkovelkakirjalainan liikkeellelaskijalle oikeuden muuntaa joukkovelkakirjalainan pääoma omaan pääomaan määrätynä päivänä. Optio, jos sitä käytetään, antaa liikkeeseenlaskijan "laittaa" joukkovelkakirjalainan joukkovelkakirjojen haltijoille asetetun päivämäärän mennessä olemassa olevan lainan tai kohdeyhtiön osakkeiden suhteen. Kohdeyrityksen ei tarvitse olla millään tavoin sidoksissa liikkeeseenlaskijan liiketoimintaan. Itse asiassa voi olla useampia kuin yksi taustalla oleva osake sidottu käänteiseen vaihtovelkakirjalainaan.
Sijoittaminen käännettävissä olevaan vaihtovelkakirjalainaan on pikemminkin kuin ala-arvoisen omaisuuserän myyminen kuin tavallisen joukkovelkakirjalainan ostaminen.
Kypsyyttä ja tuottoa koskevat näkökohdat
RCB: n arvopapereilla on yleensä lyhyempi maturiteetti ja korkeammat tuotot kuin useimmissa muissa joukkovelkakirjalainoissa sijoittajille aiheutuvien riskien vuoksi. Sijoittajat voivat pakottaa lunastamaan joukkovelkakirjalainansa arvopapereihin merkittävästi alentuneessa yrityksessä. Yllä oleva markkinakuponki maksetaan joko kuukausittain tai neljännesvuosittain. Korkomaksujen lisäksi sijoittaja saa joko 100% alkuperäisen sijoituksen pääomasta käteisellä tai ennalta määrätyn määrän taustalla olevista osakkeista eräpäivänä.
RCB: n sijoittajat eivät pääse osallistumaan kohde-etuuksien arvonnousuun. Sen sijaan joukkovelkakirjalainanhaltijat antavat liikkeeseenlaskijalle tosiasiallisesti liikkeeseenlaskuoikeuden kohde-etuuksiin. Sijoittajat hyväksyvät tämän riskin vastineeksi korkeammista kuponkimaksuista joukkovelkakirjalainan voimassaoloaikana. Oletetaan, että joukkovelkakirjalainaan sidotun kohde-etuuden hinta laskee alle ennalta määrätyn määrän, jota kutsutaan myös sisääntulotasoksi. Sitten on aiheellista, että joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskija käyttää oikeuttaan maksaa pääoma takaisin osakkeilla eikä käteisellä. Koska RCB jättää muuntamisen liikkeeseenlaskijan harkinnan mukaan, osakkeiden arvo on pienempi kuin alun perin sijoitettu määrä.
Jos kohde-etuuden hinta pysyy yläpuolella asettamisasteeseen, joukkovelkakirjalainanhaltijat saavat korkean kuponkimaksun joukkovelkakirjan voimassaoloaikana. Kun joukkovelkakirjalaina erääntyy, he saavat koko pääomansa takaisin käteisellä. Se on tyypillisesti parhaiten soveltuva käänteisen vaihtovelkakirjalainan sijoittajille.
Käänteisen vaihtovelkakirjalainan (RCB) edut
RCB: n merkittävin etu on niiden korkea kuponkikorko. FINRA: n mukaan käänteisen vaihtovelkakirjalainan tuotot ovat korkeat, 7–30%. Tämä herättää kysymyksen, miksi yritykset haluaisivat maksaa niin korkeat hinnat. Usein he odottavat kohde-etuuksien hintojen laskevan. Samanaikaisesti muut sijoittajat ovat halukkaita ostamaan kohde-etuudet ja pitämään ne hallussaan. Osakkeenomistajat saavat yleensä osinkoista paljon vähemmän korvauksia kuin RCB-sijoittajat saavat korkoa. Käänteisen vaihtovelkakirjalainan ostaminen voi olla kannattava vaihtoehto yrityksen osakkeiden ostamiselle.
Käänteisen vaihtovelkakirjalainan (RCB) kritiikki
Käänteisessä vaihtovelkakirjalainassa on virheitä, jotka ovat samanlaisia kuin velattavissa olevien joukkovelkakirjalainojen ongelmat, mutta joilla on huomattavasti suurempi alamäen riski. Kuten nostettavissa olevissa joukkovelkakirjalainoissa, myös RCB: llä on monimutkaisia ominaisuuksia, jotka suojaavat kehittyneitä joukkolainojen liikkeeseenlaskijoita vähemmän tietoisten sijoittajien kustannuksella.
Sijoittajien on helppo jättää huomiotta jättämislausekkeet ja houkutella korkoa lupaavilla joukkovelkakirjalainoilla. Myytävissä olevien joukkovelkakirjalainojen osalta liikkeeseenlaskija voi päästä eroon korkeiden korkojen maksamisesta jälleenrahoituksen avulla, jos liiketoiminta ja luottoluokitukset paranevat. Käänteisellä vaihtovelkakirjalainalla liikkeeseenlaskija voi paeta maksaa takaisin koko pääoman käyttämällä pääomanmuuntamisvaihtoehtoa. RCB: n kanssa liiketoiminnan ja osakekurssien on laskettava liikkeeseenlaskijan eduksi joukkovelkakirjojen haltijoiden kustannuksella.
Pahin käänteisen vaihtovelkakirjalainan ongelma on, että sijoittajat joskus ajattelevat ostavansa normaalin joukkovelkakirjalainan kaltaisen omaisuuden. Mitä RCB-ostajat todella tekevät, myy alaston omaisuuserä. Sijoittajien ei tulisi yleensä ostaa käänteisiä vaihtovelkakirjalainoja, elleivät he haluaisivat omistaa kohde-etuuksia.
