Kaikkien tavallisten osakkeiden arvo on läheisesti sidoksissa liikkeeseenlaskijoiden ansaintavoimaan. Osakkeen arvon arvioimiseksi vaaditaan ymmärrystä liikkeeseenlaskijan ansaintapotentiaalista seuraavalla vuosineljänneksellä, vuodessa tai jopa vuosikymmenellä. Sijoittajien on puolestaan ymmärrettävä ansiopotentiaalin ymmärtämiseksi asianmukaisesti yrityksen kaikkien tulojen ja kassavirran lähde: tulot.
Siksi yksi tärkeimmistä osatekijöistä osakkeen arvostamisessa on liikkeeseenlaskijan ylin linjan projisointi. Vaikka tulojen kasvulla - joka on painopistealue useimmille osakesijoittajille - on paljon erilaisia komponentteja, liikevaihdon kasvu on usein tärkein tekijä. käsittelemme ylin ymmärtämisen ja projisoinnin perusteita.
Kiinnitä erityistä huomiota tuloihin
Ensimmäinen askel käytännöllisesti katsoen jokaisessa yritysanalyysiprojektissa on tutkia huolellisesti, mitä yritys tekee tuoton tuottamiseksi. Parhaita paikkoja etsimään vastauksia ovat yrityksen taloudelliset arkistot (10-K ja 10-Q-raportit), viimeisimmät yrityssijoittajien esitykset, yrityksen verkkosivustot ja laaja valikoima muita tietolähteitä. Tässä vaiheessa sijoittajien tulisi keskittyä ymmärtämään, mitä yritys tekee, eikä siihen, kuinka hyvin se tekee. Sijoittajien tulisi myös yrittää ymmärtää avainliiketoimintasegmenttien väliset erot ja yhtäläisyydet, jos yrityksellä on enemmän kuin yksi.
Toiseksi on hyvä idea kehittää perspektiivi, joka perustuu historiallisiin suuntauksiin. Lähtökohtana on hyödyllinen koota taulukko neljännesvuosittaisista tuloista useiden viime vuosien ajan laskentataulukoihin. Mitä yksityiskohtaisempi, sitä parempi - jos yrityksellä on useampi kuin yksi liiketoimintasegmentti, on hyödyllistä hajottaa taulukon jokainen tuotot. Kun tiedot ovat taulukossa, voit mitata liikevaihdon kasvua edellisen vuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna (vuosineljännes neljännesvuosittain) vuosittain. Analyytikot myös laskevat usein yhdistetyn vuotuisen kasvunopeuden useiden vuosien ajan, jotta voidaan analysoida kasvutrendejä pidempinä ajanjaksoina.
Onko yritys sijoitettu tulevaisuuden kasvuun?
Kun historialliset suuntaukset on tunnistettu ja rajattu, seuraava askel on kysyä "miksi?" kysymyksiä. Jos tulojen kasvu oli tietyillä ajanjaksoilla huomattavasti suurempi kuin toisilla, analyytikkojen on ymmärrettävä, miksi niin tapahtui. Tuloksena oli uuden tuotteen käyttöönotto erittäin korkean kasvun ajalta? Lisäsi suuri hankinta vai uusi asiakas merkittävän uuden tulolähteen? Saako yrityksen loppukäyttäjämarkkinoiden pehmeys heikentämään liikevaihtoa? Tämänkaltaisten kysymysten esittäminen, joihin usein vastataan lukemalla huolellisesti MD&A -osa rahoitusselvityksissä, auttaa ymmärtämään yrityksen liiketoimintamallia ja luo pohjan hyvin koulutettujen oletusten tekemiselle tulevaisuudelle.
Hyvä perusta kuluvan vuoden tulosennusteelle on välitön historiallinen kehitys. Viimeaikaisten hakemusten lukeminen voi auttaa sijoittajia ymmärtämään tekijöitä, jotka saattavat vaikuttaa huippuluokan suorituskykyyn tänään. Jos yrityksen liikevaihto on kasvanut 10%: n vuosittaisella nopeudella muutaman viimeisen vuosineljänneksen aikana, voi olla joustavaa olettaa, että liikevaihto voi kasvaa 20%: n vuotuisella prosentilla kuluvana vuonna, ellei liiketoiminnassa ole tapahtunut joitain perustavanlaatuisia muutoksia, jotka johtavat tämä nopeampi kasvu. Tärkeintä on ymmärtää, mitkä nuo liikemiehet ovat saadakseen mukavuutta ylälinjan projisoinnilla.
Kun ymmärrämme, mitä yritys tekee toimeentuloon ja miltä historiallinen tulosuunta näyttää, on tärkeää analysoida nykyinen liiketoimintatilanne ja johdon tulevaisuuden odotukset. Suurin osa julkisten yhtiöiden johtoryhmistä antaa jonkinlaista taloudellista ohjausta tai odotuksia tulevista tuloista ja ansaintapotentiaalista. Tämä on usein hyvä perusta perustana lähiajan tuloennusteille. Oikeudenmukaisuuden vuoksi on viisasta pohtia, kuinka hyvä ohjaus oli aiemmin. On hyödyllistä tutkia historiallisia ohjeita suhteessa todellisiin historiallisiin lukuihin, jotta voidaan selvittää, kuinka hyvin johto ymmärtää liiketoimintansa ja kuinka paljon näkyvyyden hallintaa on lähitulevaisuutta varten.
Katso kohdemarkkinoita
Jokaisen yrityksen ylin linja perustuu ensisijaisesti siihen, mikä tapahtuu sen loppukäyttäjämarkkinoilla. Jos yritys valmistaa matkapuhelimia, loppukäyttäjämarkkinat koostuvat matkapuhelinten tilaajista. Sijoittajan tulisi harkita tilaajien maailmanlaajuista kasvuvauhtia ja matkapuhelinten korvaamisen elinkaarta arvioidakseen alan tulojen kasvupotentiaalia. Jos kohdeyritys on asuntolainanantaja, kannattaa ehkä tutkia myymättömän asuntovaraston kehitystä, korkotrendejä ja yleistä kuluttajien terveyttä alueilla, joilla lainanantaja toimii. Kun olet kehittänyt ymmärryksen loppukäyttäjämarkkinoiden kasvupotentiaalista - niin seuraavien parin vuosineljänneksen aikana kuin myös useita vuosia tulevaisuudessa -, voit ymmärtää paremmin liikevaihdon kasvupotentiaalia yritystasolla.
Analysoimalla, miten yrityksen ylin linja on muuttunut ajan myötä suhteessa loppukäyttäjämarkkinoihin, voidaan luoda tärkeitä vihjeitä yrityksen kilpailutilanteesta, mikä on myös avaintekijä tulojen kasvua koskevissa oletuksissa. Jos yrityksen ylin linja on orgaanisesti kasvanut nopeammin kuin loppukäyttäjämarkkinat, niin yritys saattaa kasvattaa markkinaosuutta. Päinvastainen voi olla myös totta. Joka tapauksessa tällaisen vertailun tekeminen voi tuoda esiin ongelma-alueita tai alueita, jotka vaativat enemmän analysointia. Jos uskot, että kohdeyritys ylläpitää kilpailuasemaansa ajan kuluessa, saatat odottaa, että yrityksen huippuluokan orgaaninen kasvunopeus on sama kuin loppukäyttäjämarkkinat kokonaisuutena. Jos teollisuuskilpailu kasvaa, niin myös yrityksen markkinaosuus voi vähentyä ajan myötä, mikä todennäköisesti johtaisi siihen, että yrityksen ylälinjan kasvuvauhti olisi hitaampaa kuin loppukäyttäjämarkkinoiden ja muiden alan yritysten.
Harkitse kilpailuympäristöä
Muuttuva kilpailuympäristö on myös yksi tekijöistä, jotka voivat vaikuttaa hinnoitteluun loppukäyttäjämarkkinoilla. Analyytikot tarkastelevat usein, kuinka yrityksen tuotteiden keskimääräiset myyntihinnat muuttuvat ajan myötä arvioidessaan ylälinjan kasvua. Ajatuksena on arvioida, kuinka suuri osa ylälinjan kasvusta on tullut - tai sen voidaan olettaa tulevan johtuvan - hinnoittelun muutoksista verrattuna tuotteiden kysynnän muutoksiin avoimilla markkinoilla. Lisääntyvä teollisuuskilpailu voi johtaa ASP: n laskuun ja päinvastoin. Lisäksi tuotteet, joilla on joustamattomat kysyntäominaisuudet (vaadittavat määrän muutokset suhteellisen pienellä määrällä verrattuna hinnoittelun muutoksiin) korreloivat todennäköisemmin hinnoitteluun liittyviin tulomuutoksiin kuin volyymiin liittyvät tulomuutokset verrattuna tuotteisiin, joilla on joustavat kysyntäominaisuudet. Joustavuuden ymmärtäminen voi auttaa ennustamaan tulevaisuuden teollisuuden tulopotentiaalia ja siten aiheutuvan yrityksen tuloennustetta.
Pohjaviiva
Hyvin muotoillut ylälinjan ennusteet tulevat työskentelemällä muutaman yrityksen analyysin keskeisen näkökohdan parissa. Ensinnäkin historiallinen taloudellinen analyysi voi auttaa luomaan odotuksia tulojen kasvun oletuksista ottaen huomioon viimeaikaiset tapahtumat, jotka saattavat aiheuttaa tulojen kasvun poikkeavan viimeaikaisista suuntauksista. Toiseksi on tärkeää tutkia kasvun ominaispiirteitä loppukäyttäjämarkkinoilla, koska nämä ovat ensisijaisesti yrityksen kaikkien tulojen lähde. Kolmanneksi, kilpailuympäristön ja yrityksen tuotteiden kysyntäominaisuuksien tutkiminen voi auttaa sinua ymmärtämään, miksi liikevaihdon kasvuvauhti voi olla nopeampi tai hitaampi kuin teollisuuden kasvu kokonaisuutena. Aloita ymmärtämällä, mitä yritys tekee toimeentuloon, ja arvioi sitten, miten tämä tekijä voi muuttua tulevaisuudessa.
