Mikä on lunastuksen jousitus?
Lunastuksen keskeyttäminen on väliaikainen toimenpide, jolla rahaston sijoittajat eivät pysty nostamaan tai "lunastamaan" rahastoon sijoitettua pääomaa. Termi liittyy enimmäkseen hedge-rahastoihin, jotka usein varaavat oikeuden määrätä lunastuksia tietyissä harvinaisissa olosuhteissa.
Tyypillisesti hedge-rahastojen hallinnoijat määräävät lunastuksen keskeyttämisen pelkääessään, että epätavallisen suuri määrä lunastuspyyntöjä voi vaarantaa rahaston likviditeetin tai vakavaraisuuden. Näin toimiminen voi kuitenkin vahingoittaa sijoittajien luottamusta ja johtaa yleensä lisääntyneisiin lunastuksiin lunastuksen keskeyttämisen peruuttamisen jälkeen.
Avainsanat
- Lunastuksen keskeyttäminen on väliaikainen lopetus sijoittajien kyvylle nostaa pääomaa sijoitusrahastosta. Se asetetaan tyypillisesti vastaukseksi kriisiin, kuten vakavaan luottokriisiin. Toisinaan lunastuksen keskeyttämisiä käytetään myös rahastokohtaisten kriisien hallintaan., kuten tähtirahastonhoitajan menetys.
Lunastuksen keskeytysten ymmärtäminen
Päätöksen lunastuksen keskeyttämisen asettamisesta tekevät hedge-rahastonhoitajat yhdessä heidän edunvalvojiensa kanssa. Tätä päätöstä ei pidä tehdä kevyesti, koska sijoittajat ovat yleensä paheksua sitä ja sen katsotaan olevan merkki huonoista hallintotavoista.
Lunastusten tarkka käsittelyprosessi riippuu sijoitusrahaston ehdoista. Kaikkien rahastojen on kuitenkin ilmoitettava sääntelijöille ja sijoittajille lunastuksen keskeyttämisajan asettamisesta ja pidettävä osapuolia ajan tasalla uusista tapahtumista. Lisäksi hedge-rahastojen on ponnisteltava kohtuullisin keinoin keskeyttämisen poistamiseksi mahdollisimman aikaisin.
Lunastuksen keskeyttämiset ovat tyypillisesti harvinaisia tapahtumia, jotka on varattu poikkeuksellisiin olosuhteisiin. Jotta sijoittajat ja sääntelijät voivat pitää niitä uskottavina, näiden olosuhteiden tulisi vaikuttaa markkinoihin yleensä sen sijaan, että ne olisivat erityisiä yksittäiselle rahastolle. Esimerkiksi vuosien 2007–2008 finanssikriisissä nähtiin heikko hedge-rahastojen lunastuksien keskeyttäminen, mikä on ymmärrettävää siltä osin kuin kyseiseen ajanjaksoon sisältyy harvinainen ja vakava luottoriskki, joka vaikutti hedge-rahastojen ja muiden sijoitusvälineiden likviditeettiin.
Muita tapahtumia, jotka voivat johtaa hedge-rahastojen määräämään lunastuksen keskeyttämistä, ovat luonnonkatastrofit ja yritystoimet, kuten ehdotettu rahastojen sulautuminen tai uudelleenjärjestely. Tällaiset liiketoimet voivat olla monimutkaisia, ja ne voivat johtaa lisääntyneeseen lunastustarpeeseen. Avainhenkilöiden, kuten tähtirahastonhoitajan, lähtö voi myös vaikuttaa sijoittajien mielipiteisiin ja saada aikaan lunastusten nousun.
Oikean maailman esimerkki lunastuksen keskeyttämisestä
Sveitsiläinen sijoituspalveluyritys GAM Holding (GMHLY) määräsi elokuussa 2018 lunastuksen keskeyttämisen sen jälkeen, kun sääntelijät keskeyttivät heidän tähtijohtajansa. Rahoitusvaikutteinen rahasto, joka harjoitti ehdottoman tuoton strategiaa joukkovelkakirjamarkkinoilla, sai keskeytysuutisien seurauksena odotettua suurempia lunastuspyyntöjä.
Tämä päätös, jonka rahaston hallitus hyväksyi, tehtiin ajanjakson kuluessa, jonka aikana sijoittajat pyysivät lunastamaan yli 10 prosenttia hallinnoitavista varoista (AUM). Tukeakseen päätöstään yritys väitti, että tämän suuren lunastustoiminnan salliminen olisi vaikuttanut negatiivisesti jäljellä oleviin sijoittajiin vähentämällä koko salkun likviditeettiä alle hyväksyttävän tason.
GAM Holding toteutti väliaikaisesti kaikki hallinnointipalkkiot keskeyttämisen ajaksi vähentääkseen sijoittajien takaisinottoa.
