Vuoden 2008-2009 suuren taantuman jälkeen keskuspankit ympäri maailmaa saapuivat rekisteröimättömälle alueelle aloittaessaan määrällistä keventämistä - pitkän aikavälin ostoarvopapereita, kuten valtiovarainministeriöitä, ja asuntolainavakuudellisia arvopapereita. Pumppaamalla rahaa finanssijärjestelmään keskuspankit torjuivat pankkijärjestelmän täydellisen romahduksen, ja kassavirta laski korkoja toivoen kasvun palautuvan.
Vuonna 2009 Yhdysvaltain keskuspankki aloitti ensimmäisen keskuspankin ostopapereita. Kun korot laskivat, niin myös Yhdysvaltain dollari. QE1: n ilmoittamista edeltävän kuukauden aikana Yhdysvaltain dollari-indeksi (DXY) laski 10 prosenttia - suurin kuukauden lasku yli kymmenen vuoden aikana. Koska QE ja valuutan manipulointi eroavat toisistaan, kuinka ne ovat samankaltaisia ja miksi keskuspankit harjoittavat näitä käytäntöjä?
Valuuttamanipulaatio - kuinka ja miksi kaikki vaivat?
Kuten käy ilmi, valuutan manipulointi ei ole niin helppoa tunnistaa. Kuten yksi Wall Street Journal -blogijulkaisu toteaa, ”Valuuttamanipulointi ei ole kuin pornografiaa - et tiedä sitä, kun luulet näkeväsi sen.” Poliittisia toimia, jotka vaikuttavat myönteisesti maan valuuttakurssiin - viennin lisääminen kilpailukykyiseksi - ei ole itsessään todiste valuutan manipuloinnista. Sinun on myös todistettava, että valuutan arvo pidetään keinotekoisesti sen todellisen arvon alapuolella. Mikä on valuutan todellinen arvo? Sitä ei myöskään ole helppo määrittää.
Yleensä maat pitävät valuuttaa heikkona, koska se tekee niistä kilpailukykyisempiä kansainvälisellä kaupan rintamalla. Matalampi valuutta tekee maista viennin houkuttelevammaksi, koska se on halvempaa kansainvälisillä markkinoilla. Esimerkiksi heikko Yhdysvaltain dollari tekee Yhdysvaltain autoviennistä edullisempaa offshore-ostajille. Toiseksi, lisäämällä vientiä, maa voi käyttää pienempää valuuttaa supistaakseen kauppavajettaan. Lopuksi heikompi valuutta lievittää paineita maiden valtionvelkavelvoitteisiin. Kun offshore-velat on laskettu liikkeeseen, maa suorittaa maksut, ja koska nämä maksut ovat ulkomaanvaluutan määräisiä, heikko paikallinen valuutta vähentää tehokkaasti näitä velanmaksuja.
Maat ympäri maailmaa omaksuvat erilaisia käytäntöjä pitääkseen valuutan arvon alhaisena. Kiinan keskuspankki (PBOC) asettaa joka aamu Kiinan juanin kurssin. Keskuspankki ei salli valuutansa käydä kauppaa asetetun taajuusalueen ulkopuolella seuraavan 24 tunnin aikana, mikä estää sitä merkittävistä päivän sisäisistä laskuista.
Valuuttamanipulaation suorin muoto on interventio. Sen jälkeen kun Sveitsin frangi oli vahvistunut finanssikriisin aikana, Sveitsin keskuspankki osti suuria määriä ulkomaisia valuuttoja, nimittäin dollaria ja euroja, ja myi frangin. Siirtämällä valuuttaaan alhaisemmalla suoralla markkinoiden interventiolla se toivoi Sveitsin lisäävän kauppa-asemaansa Euroopassa.
Jotkut ryhmät ovat viimeinkin väittäneet, että valuutan manipuloinnin toinen muoto on määrällinen keventäminen.
Määrällinen keventäminen
Määrällinen keventäminen, vaikka sitä pidetään epätavallisena rahapolitiikkana, on vain laajennus tavanomaiseen avoimien markkinoiden liiketoimintaan. Avomarkkinaoperaatiot ovat mekanismi, jolla keskuspankki joko laajentaa tai supistaa rahan tarjontaa ostamalla tai myymällä valtion arvopapereita avoimilla markkinoilla. Tavoitteena on saavuttaa määritelty lyhytaikaisten korkojen tavoite, joka vaikuttaa kaikkiin muihin talouden korkoihin.
Kvantitatiivisella keventämisellä on tarkoitus edistää hidasta taloutta, kun normaalit laajentuneet avoimien markkinoiden toimet ovat epäonnistuneet. Talouden ollessa taantumassa ja korkotason ollessa nollarajainen, keskuspankki suoritti kolme määrällisen keventämisen kierrosta lisäämällä taseeseensa yli 3, 5 triljoonaa dollaria lokakuuhun 2014 mennessä. Näillä elvytystoimenpiteillä oli tarkoitus edistää kotitaloutta. valuuttakurssiin, mikä painosti dollaria.
Tällainen dollariin kohdistuva paine ei ollut täysin negatiivinen Yhdysvaltojen päätöksentekijöiden silmissä, koska se tekisi viennistä suhteellisen halvempaa, mikä on toinen tapa auttaa talouden stimuloinnissa. Muutos liittyi kuitenkin muiden maiden poliittisten päättäjien kritiikkiin, joiden mukaan heikentynyt Yhdysvaltain dollari vahingoitti heidän vientiään. Sitten taloustieteilijät aloittivat keskustelun: Onko QE eräs valuutan manipuloinnin muoto.
Vaikka keskuspankki harjoitti tarkoituksella rahapoliittisia toimia, jotka laskivat valuutan arvoa, tarkoituksena oli alentaa kotimaisia korkoja lisätä lainanottoa ja viime kädessä lisätä menoja. Valuuttakurssin heikentymisen epäsuorat vaikutukset ovat vain seurausta joustavasta vaihtokurssijärjestelmästä.
Pohjaviiva
Teoriassa valuutan manipulointi ja rahapolitiikka, kuten kvantitatiivinen keventäminen, eivät ole sama asia. Yksi on korkopolitiikkaan perustuva ja toinen keskittynyt valuuttaan. Kun keskuspankit aloittivat QE-ohjelmansa, yksi seuraus oli sen valuutan heikkeneminen.
Tahtoaan vai ei, voidaan väittää, että QE on jollain tavalla valuuttatekniikan muoto. Onko sen manipuloinnista aina keskustelua.
