Sisällysluettelo
- Mikä on puhelu-pariteetti?
- Puhelu-pariteetin ymmärtäminen
- Kuinka puhelu-pariteetti toimii
- Puhelu-pariteetti ja välitys
Mikä on puhelu-pariteetti?
Put-call-pariteetti on periaate, joka määrittelee saman luokan eurooppalaisten myyntioptioiden ja saman eurooppalaisen myyntioptioiden hinnan, ts. Saman kohde-etuuden, merkintähinnan ja viimeisen voimassaolopäivän välisen suhteen.
Put-call -pariteetti ilmaisee, että saman luokan lyhyen eurooppalaisen put -suorituksen ja pitkän eurooppalaisen puhelun pitäminen samanaikaisesti tuottaa saman tuoton kuin yhden termiinisopimuksen pitäminen samasta kohde-etuudesta, samalla voimassaolon päättymisellä ja termiinin hinta, joka on yhtä suuri kuin option lakko hinta. Jos myynti- ja myyntioptioiden hinnat eroavat niin, että tätä suhdetta ei pidetä yllä, syntyy arbitraasimahdollisuus, mikä tarkoittaa, että edistyneet kauppiaat voivat teoreettisesti ansaita riskitöntä voittoa. Tällaiset mahdollisuudet ovat harvinaisia ja lyhytaikaisia likvideillä markkinoilla.
Put / call -pariteetin käsitteen esitteli taloustieteilijä Hans R. Stoll joulukuussa 1969 julkaisussaan The Journal of Finance julkaistussa julkaisussa "Put and call option -hintojen suhde".
Put-call-pariteettia kuvaava yhtälö on:
C + PV (x) = P + S
missä:
C = eurooppalaisen myyntioption hinta
PV (x) = lakkohinnan nykyarvo (x), diskontattu voimassaolopäivän arvosta riskitöntä korkoa
P = eurooppalaisen myyntihinnan hinta
S = kohde-etuuden spot-hinta tai nykyinen markkina-arvo
Put-Call -pariteetti
Puhelu-pariteetin ymmärtäminen
Put-call-pariteetti koskee vain eurooppalaisia optioita, joita voidaan käyttää vain eräpäivänä, eikä amerikkalaisia optioita, joita voidaan käyttää ennen.
Oletetaan, että ostat TCKR-osakkeille eurooppalaisen myyntioption. Viimeinen käyttöpäivämäärä on yksi vuosi tästä, merkintähinta on 15 dollaria ja puhelun ostaminen maksaa 5 dollaria. Tämä sopimus antaa sinulle oikeuden - mutta ei velvollisuutta - ostaa TCKR-osakkeita voimassaoloaikana 15 dollarilla, markkinahinnasta riippumatta. Jos vuoden kuluttua TCKR käy kauppaa 10 dollarilla, et käytä tätä optiota. Jos toisaalta TCKR käy kauppaa 20 dollarilla osakkeelta, käytät optiota, osta TCKR 15 dollarilla ja voittoprosentti, koska olet maksanut 5 dollaria optiosta alun perin. Mikä tahansa summa, joka TCKR ylittää 20 dollaria, on puhdasta voittoa, olettaen, että transaktiomaksuja ei ole.
Oletetaan, että myyt (tai "kirjoitat" tai "lyhyt") eurooppalaisen myyntioption TCKR-osakkeille. Optio-oikeuksien viimeinen voimassaolopäivä, lakkohinta ja kustannukset ovat samat. Saat 5 dollaria option kirjoittamisesta, ja sinun ei tarvitse käyttää optiota tai olla käyttämättä sitä, koska et omista sitä. Ostaja on ostanut oikeuden, mutta ei velvollisuutta, myydä sinulle TCKR-varastossa merkintähintaan; Sinun on tehtävä tämä kauppa TCKR: n markkinaosuushinnasta riippumatta. Joten jos TCKR kauppaa 10 dollarilla vuodessa tästä lähtien, ostaja myy sinulle osakekannan 15 dollarilla, ja te molemmat saavutat tasapainon: teit jo 5 dollaria myymällä myyntiä, korvaamalla vajeesi, kun taas ostaja vietti jo 5 dollaria ostaa se syö hänen voittoaan. Jos TCKR käy kauppaa vähintään 15 dollarilla, olet tehnyt 5 dollaria ja vain 5 dollaria, koska toinen osapuoli ei käytä vaihtoehtoa. Jos TCKR käy kauppaa alle 10 dollaria, menetät rahaa - jopa 10 dollaria, jos TCKR laskee nollaan.
Näiden positioiden voitto tai tappio erilaisille TCKR-osakekursseille on esitetty alla. Huomaa, että jos lisäät voitto tai tappio pitkästä puhelusta lyhytaikaiseen, teet tai menetät juuri sen, mitä sinulla olisi, jos olisit vain allekirjoittanut termiinisopimuksen TCKR: n osakkeista 15 dollarilla, joka päättyy vuoden kuluttua. Jos osakkeet myyvät alle 15 dollaria, menetät rahaa. Jos he haluavat enemmän, saat hyötyä. Jälleen tässä skenaariossa jätetään huomioimatta kaikki transaktiomaksut.
Avainsanat
- Myynti / pariteetti osoittaa sen suhteen, joka on oltava olemassa sellaisten eurooppalaisten myynti- ja myyntioptioiden välillä, joilla on sama kohde-etuuden, voimassaolon päättymis- ja lakimääräiset hinnat. vaihtoehto samalla hinnalla ja vanhenemisella (ja päinvastoin). Kun myynti- ja myyntioptioiden hinnat eroavat toisistaan, on olemassa mahdollisuus arbitraasiin, mikä antaa joillekin kauppiaille mahdollisuuden ansaita riskitöntä voittoa.
Kuinka puhelu-pariteetti toimii
Toinen tapa kuvitella puhelu-pariteetti on verrata saman luokan suojauslaskun ja fiduktuurisen puhelun suorituskykyä. Suojaava putki on pitkä varastosijainti yhdistettynä pitkäyn laitaan, mikä rajoittaa varaston halvemmuutta. Uskonnollinen puhelu on pitkä puhelu yhdistettynä käteisellä, joka on yhtä suuri kuin lakkuhinnan nykyarvo (diskonttokorolla mukautettu); Tämä varmistaa, että sijoittajalla on tarpeeksi rahaa käyttää optiota vanhenemispäivänä. Aikaisemmin sanoimme, että TCKR laskee ja soittaa 15 dollarin lakimääräisellä hinnalla, joka päättyy yhden vuoden aikana, ja molemmat vaihtoivat 5 dollaria, mutta oletetaan sekunnin ajan, että ne käyvät kauppaa ilmaiseksi:
Puhelu-pariteetti ja välitys
Kahdessa yllä olevassa kaaviossa y- akseli edustaa salkun arvoa, ei voittoa tai tappiota, koska oletamme, että kauppiaat antavat optioita. Niitä ei kuitenkaan ole, ja eurooppalaisten myyntioptioiden hintoja säätelee viime kädessä myyntioptio-pariteetti. Teoreettisilla, täydellisesti tehokkailla markkinoilla eurooppalaisten myyntioptioiden hintoja hallitsisi yhtälö:
C + PV (x) = P + S
Oletetaan, että riskitön korko on 4% ja että TCKR: n osake on tällä hetkellä kaupassa 10 dollarilla. Jatkakaamme kauppamaksujen huomioimista ja oletetaan, että TCKR ei maksa osinkoa. TCKR-optioilla, jotka päättyvät vuoden kuluttua, merkintähinta 15 dollaria, meillä on:
C + (15 - 1, 04) = P + 10
4, 42 = P - C
Näillä hypoteettisilla markkinoilla TCKR: n pitäisi käydä kauppaa 4, 42 dollarin preemialla vastaaviin puheluihinsa. Tämä on intuitiivista järkeä: TCKR: n kaupan ollessa vain 67% lakimääräisestä hinnasta nousevalla puhelulla näyttää olevan pidemmät kertoimet. Oletetaan, että tämä ei ole tilanne, vaikka myyntipisteet kauppaavat mistä tahansa syystä 12 dollarilla, puhelut 7 dollarilla.
7 + 14, 42 <12 + 10
21.42 uskonnollinen puhelu <22 suojattu put
Kun puhelu-pariteettiyhtälön toinen puoli on suurempi kuin toinen, tämä edustaa arbitraasimahdollisuutta. Voit "myydä" yhtälön kalliimman puolen ja ostaa halvemman puolen, jotta kaikista tarkoituksista ja tarkoituksista saadaan riskitöntä voittoa. Käytännössä tämä tarkoittaa myyntiä myyntiä, osakemerkintää, puhelun ostamista ja riskittömän omaisuuden ostamista (esimerkiksi TIPS).
Todellisuudessa arbitraasin mahdollisuudet ovat lyhytaikaisia ja niitä on vaikea löytää. Lisäksi niiden tarjoamat marginaalit voivat olla niin pienet, että niiden hyödyntämiseksi tarvitaan valtava määrä pääomaa.
