Mikä on ohjelmakauppa?
Ohjelmakaupalla tarkoitetaan tietokoneella generoitujen algoritmien käyttöä kaupankäynnin yhteydessä koriin suuria määriä ja joskus hyvin usein. Algoritmit on ohjelmoitu suorittamaan ja ihmiset seuraavat niitä, vaikka ohjelmien suorittamisen jälkeen generoidaan kaupat, ei ihmiset. Ihmiset voivat aktivoida tai deaktivoida ohjelman tarpeen mukaan.
Avainsanat
- Ohjelmakauppaa määrittelee New Yorkin pörssi (NYSE) ostamalla tai myymällä vähintään 15 osakkeen ryhmää, joiden kokonaismarkkina-arvo on vähintään miljoona dollaria ja jotka ovat osa koordinoitua kaupankäyntistrategiaa. ilmoitettiin, että ohjelmakaupan osuus oli 50% - 60% kaikista markkinoilla käydyistä kaupoista tyypillisen kaupankäyntipäivän aikana, ja että määrä nousi yli 90%: iin äärimmäisen volatiliteetin aikana.
Ohjelmakaupan ymmärtäminen
Ohjelmakauppaa määrittelee New Yorkin pörssi (NYSE) ostamalla tai myymällä vähintään 15 osakkeen ryhmää, joiden kokonaismarkkina-arvo on vähintään miljoona dollaria ja jotka ovat osa koordinoitua kaupankäyntistrategiaa. Tämän tyyppiseen kauppaan voidaan viitata myös arvopaperikaupalla tai korikaupalla.
Tilaukset asetetaan suoraan markkinoille ja toteutetaan ennalta määrättyjen ohjeiden mukaisesti. Esimerkiksi kaupankäyntialgoritmi voi ostaa 50 osakkeen salkun päivän ensimmäisen tunnin aikana. Institutionaaliset sijoittajat, kuten hedge-rahastojen hoitajat tai sijoitusrahastojen kauppiaat, käyttävät ohjelmakauppaa suurten kauppojen toteuttamiseen. Tilausten suorittaminen tällä tavalla auttaa vähentämään riskiä tekemällä tilauksia samanaikaisesti, ja se voi maksimoida tuotot hyödyntämällä markkinoiden tehottomuutta. Niin suuren määrän tilauksien tekeminen käsin (ihmisen toimesta) ei olisi yhtä tehokasta.
Vuodesta 2018 lähtien ilmoitettiin, että ohjelmakaupan osuus oli 50% - 60% kaikista osakemarkkinoiden kaupoista, joita käytettiin tyypillisen kaupankäyntipäivän aikana, ja että luku nousi yli 90%: iin äärimmäisen volatiliteettiaikana. Teknologian edistyessä nämä luvut kasvavat todennäköisesti entisestään.
Ohjelmakauppaa ovat helpottaneet suuresti tietyt sijoitusalan toteutukset, joita ovat muun muassa:
- Ajatus, että monipuolisen arvopaperisalkun kaupankäynti vähentää sijoittamiseen liittyviä riskejä. Se tosiasia, että laitokset omistavat ja käyvät kauppaa suurempi osuus omaa pääomaa kuin koskaan ennen ja ohjelmakauppaa, antavat niille mahdollisuuden toteuttaa hajautettuja strategioita tehokkaammin.Teknologinen kehitys on vähentynyt kaupankäyntikustannukset, mikä tekee kaupankäynnistä tehokkaampaa ja kannattavaa.
Yrityksillä voi olla ohjelmakaupan strategioita, jotka toteuttavat tuhansia kauppoja päivässä, kun taas muilla yrityksillä voi olla ohjelmakaupan strategioita, jotka toteuttavat kaupat vain muutaman kuukauden välein. Ohjelmakaupan määrä ja tiheys vaihtelevat suuresti yrityksittäin ja strategian perusteella, johon ohjelma perustuu. Päiväkauppaa koskeva ohjelma on paljon aktiivisempi kuin sijoitusohjelma, jonka tarkoituksena on tasapainottaa vain määräajoin salkku.
Ohjelmakaupan tarkoitus
Ohjelmakauppaan on useita syitä. Näitä ovat pää-, edustaja- ja peruskaupankäynti.
Pääkauppa
Välitysyritys voi käyttää ohjelmakauppaa ostaakseen osakekannan omaan lukuunsa, jonka uskotaan lisäävän arvoa. Lisätuottojen tuottamiseksi he saattavat myydä nämä varastot asiakkailleen palkkion saamiseksi. Tämän strategian menestys riippuu pitkälti siitä, kuinka onnistuneesti välitysyrityksen analyytikot valitsevat voittavia osakkeita.
Agenttikauppa
Sijoitushallintoyritykset, jotka käyvät kauppaa yksinomaan asiakkaiden kanssa, voivat käyttää ohjelmakauppaa ostaakseen malleja, jotka ovat yrityksen mallisalkussa. Osakkeet jaetaan sitten asiakastilille oston jälkeen. Rahastonhoitajat voivat myös käyttää ohjelmakauppaa tasapainotustarkoituksiin. Esimerkiksi rahasto voi käyttää ohjelmakauppaa ostamaan ja myymään osakkeita tasapainottaakseen salkun takaisin tavoitteellisiin allokointeihinsa.
Peruskauppa
Ohjelmakauppaa voidaan käyttää hyödyntämään samanlaisten arvopapereiden väärää hinnoittelua. Sijoituspäälliköt käyttävät ohjelmakauppaa ostaakseen osakkeita, jotka heidän mielestään ovat aliarvostettuja ja lyhyitä osakkeita, jotka ovat ylihinnoiteltuja. Esimerkiksi johtaja voi lyhentää puolijohdevarastojen ryhmää, joka hänen mielestään on yliarvostettu, ja ostaa kori laitteistovarastoja, jotka näyttävät aliarvostuvan. Voitot syntyvät, kun kahden arvopaperiryhmän hinnat lähentyvät.
Ohjelmakaupan sääntely
Monet markkinaosapuolet syyttivät ohjelmakauppaa äärimmäisen volatiliteetin aiheuttamisesta, joka aiheutti merkittäviä markkinoiden kaatumisia 1980- ja 90-luvuilla. Tämän seurauksena NYSE otti käyttöön sääntöjä, jotka estävät ohjelmakauppaa suorittamasta tiettyinä aikoina epävakauden minimoimiseksi. Hintatoiminnan vakavuudesta riippuen kaikki ohjelmakaupat voidaan keskeyttää tai myydä salkkuja voidaan rajoittaa koskemaan vain ajankohtaisia kauppoja. Ohjelmakaupan rajoitukset tunnetaan kaupankäynnin hillitsijöinä tai katkaisijoina. (Lisätietoja: Ohjelmakaupan vaarat.)
Esimerkki ohjelmakaupasta salkun tasapainottamiseksi
Oletetaan, että hedge-rahasto omistaa salkussa 20 osaketta ja osoittaa 5% salkusta kullekin osakekannalle. Jokaisen kuukauden lopussa he tasapainottavat salkkua siten, että jokainen osake edustaa jälleen viittä prosenttia. He tekevät tämän myymällä osakkeita, joilla on enemmän kuin 5 prosenttia, tai ostamalla osakkeita, joiden allokaatio on alle 5 prosenttia. Jotkut osakkeet voidaan pudottaa salkusta, ja toiset lisätä. Kaikille lisättäville uusille osakkeille osoitetaan 5% salkusta.
Ajan myötä osa osakkeista nousee ja osa laskee, mikä johtaa muutokseen salkun kokonaisarvoon ja muutokseen prosentuaaliseen jakautumiseen, jota kukin näistä osakkeista edustaa.
Esimerkiksi, jos salkku on 10 miljoonaa dollaria, niin 5%: n omistusosuus on 500 000 dollaria. Oletetaan, että hedge-rahasto osti Apple Inc.: n (AAPL), kun sen kaupankäynti oli 100 dollaria, ja nyt se käy kauppaa 200 dollarilla. Olettaen, että kaikki muut osakkeet eivät liikkuneet (ei todennäköisesti tosiasiallisesti tapahdu, mutta demonstraatiotarkoituksiin), positio on nyt miljoonan dollarin arvoinen, loppusalkun arvo on 9, 5 miljoonaa dollaria, joten kokonaiskanta on 10, 5 miljoonaa dollaria. APPL edustaa 9, 5% salkusta (miljoona dollaria jaettuna 10, 5 miljoonaan dollariin). 9, 5%: n allokaatio on paljon enemmän kuin 5%, joten osakkeet myydään vähentämään allokaatiota takaisin 5%: iin, mikä on 525 000 dollaria (5% 10, 5 miljoonasta dollarista).
Kuvittele nyt, että kaikki 20 osaketta liikkuvat päivittäin, ja kunkin kuukauden lopussa joidenkin arvo on 5, 5% tai 6% ja muiden arvo 4% salkusta. Ohjelmakaupan algoritmi voi tarkastella salkun pääomaa ja toteuttaa nopeasti kaikki kaupat kerralla, ostamalla alijäämäiset osakkeet ja myymällä ylimääräiset osakkeet salkun tasapainottamiseksi sekunneissa. Tämän tekeminen manuaalisesti olisi paljon vaikeampaa ja aikaa vievämpää.
