Viime viikolla kanadalaisen kannabisyrityksen Aphria (APHA) osakkeet laskivat yli 20% yhden kaupankäyntipäivän aikana. Vaikka kasvavilla laillisilla marihuanamarkkinoilla on ollut kohtuullinen osuus turbulenssista, osakekurssien massiivinen pudotus erottui silti. Miksi äkillinen hinnanmuutos? Aikaisemmin iltapäivällä lyhytaikainen myyjä Hindenburg Research väitti, että Aphrian sisäpiiriläiset olivat harjoittaneet yliarvostettuja yritysostoja ja vilpillisiä taloudellisia raportointeja.
Aphria julkaisi lausunnon, jossa lyhytmyyjän raporttia kutsuttiin "haitalliseksi ja omaehtoiseksi yritykseksi hyötyä manipuloimalla osakekurssia", mutta vahinko oli jo tehty. Markkinatilanteen päättyessä 14. joulukuuta 2018 osakekurssi oli alkanut palautua 4. joulukuuta alimmilleen, 4, 51 dollaria osakkeelta. Vaikka kauppaa käydään 5, 60 dollarilla osakkeelta, Aphria pysyy kuitenkin selvästi 8–10 dollarin vaihteluvälin alapuolella, jota se nauttii suurimman osan marraskuusta.
Mikä on kannabiksen hankintaongelma?
Sijoittajille, jotka saapuvat lailliseen kannabiksen kohtaukseen, Aphria on tärkeä varovainen tarina. Riippumatta siitä, ovatko lyhyen myyjän syytökset totta vai vääriä, ne puhuvat suuremmasta suuntauksesta, joka nousee kannabismarkkinoilla esiin pienten yritysten keskuudessa. Koska laillinen kannabiksen tila on alkanut, yritykset, jotka haluavat erottua toisistaan, ovat käyttäneet erilaisia keinoja laajentaa tavoitettaan mahdollisimman nopeasti.
Joillekin operaatioille, kuten Aurora Cannabis (ACB), tämä tarkoittaa miljoonien dollarien sijoittamista uusiin tiloihin, uusille markkinoille pääsyä ja muuta. Joillekin muille, kuten Aphria, laajentumiskeinot ovat liittyneet jonkin verran syvällisempää lähestymistapaa: jotkut yritykset ovat kasvaneet hankkimalla aggressiivisesti potentiaalisia kilpailijoita. Myöskään Aphria ei ole yksin. Kanadalaiset marihuanayhtiöt Aurora (ACB) ja Canopy Growth Corp. (CGC) ovat käyttäneet satoja miljoonia dollareita ostaakseen muita marihuanaasuja viimeisen vuoden aikana.
Vaikka nopeatempoiset yrityskaupat eivät sinänsä ole ongelmallisia, yritykset joutuvat vaikeuksiin maksamalla varastointikaupoista eikä käteisvaroista. Joidenkin arvioiden mukaan yli kaksi kolmasosaa kannabis-alan kaupoista, joihin liittyy muutos yrityksen määräysvallassa, on rahoitettu kokonaan varastoilla. Vertailun vuoksi globaaleissa yritysjärjestelyissä noin puolet kaikista vuoden 2018 sopimuksista rahoitettiin tällä tavalla.
Kun kannabisyritys käyttää varastoa kilpailijan ostamiseen, sen kokonaismäärä kasvaa. Joten mikä on ongelma? Kun yritys kasvattaa osakkeitaan, ne laimentavat kunkin kyseisen osakkeen ansaitseman rahasumman, jota kutsutaan hinta-voittosuhteiksi. Tämä tarkoittaa yrityskauppojen kannalta kahta asiaa: yksi, yritysostot tekevät yrityksille vaikeamman ilmoittaa vahvat hinta-ansaintasuhteet, elleivät yrityskaupat lisää suhteessa heidän ansaitsemansa rahan määrää; ja toiseksi, yrityksen osakekannasta tehdyt hankinnat ovat luonnostaan riskialttiita, etenkin niin epävakaassa tilassa kuin laillinen kannabisteollisuus.
Miksi kannabiseollisuus on niin haihtuvaa?
Laillista kannabista ei yleensä ole testattu teollisuudenalaksi. On kymmeniä yrityksiä, jotka pyrkivät hallitsemaan määräävää asemaa, mutta tällä hetkellä on noussut muutama selvä voittaja. Osakemarkkinoiden taantuma on puhkenut monia merkittäviä yrityksiä, kuten Aurora, ja monet muut todennäköisesti joutuvat huonojen yritysostojen takia huipulle. Mitä tämä kaikki tarkoittaa sijoittajille? Varo yrityksiä, jotka kasvavat liian aggressiivisesti, ja seuraa tiiviisti kasvavien marihuanaasujen merkittäviä yritysostoja ja myyntiä. Sijoittajat, markkinanalyytikot ja jopa kannabisyritykset eivät itse ole vielä varmoja siitä, kuka tulee kärjessä kasvaessa.
