Tilauksen suojaussäännön määritelmä
Tilauksen suojaussääntö on yksi sääntelyn kansallisen markkinajärjestelmän säännöksistä. Säännön tarkoituksena on varmistaa, että sijoittajat saavat toteuttamishinnan, joka on sama kuin mitä muilla pörsseillä noteerataan. Sääntö eliminoi mahdollisuuden, että toimeksiannot käydään kauppaa kautta, mikä tarkoittaa, että ne toteutetaan epäoptimaalilla hinnalla.
Tilauksen suojaussääntö edellyttää, että jokainen pörssi laatii ja panee täytäntöön politiikat varmistaakseen jatkuvan hintanoteerauksen kaikille uusien jäsenvaltioiden uusille osakkeille, mukaan lukien suurempien pörssien osakkeet sekä monet OTC-pörssit. Tilauksen suojaussääntöä kutsutaan myös nimellä "sääntö 611" tai "vaihto-sääntö".
JAKAUTUMINEN Järjestyssääntö
Tilausten suojaussääntö - yhdessä koko asetuksen NMS: n kanssa - otettiin käyttöön tehdäkseen rahoitusmarkkinoista likvidejä ja avoimia. Ennen asetuksen antamista voimassa olevat "kauttakulku" -säännöt eivät suojele sijoittajia jatkuvasti. Tämä pätee erityisesti rajakauppaan, jossa sijoittajat saavat joskus alemmat hinnat kuin eri pörssissä noteeratut.
Säännön tarkoituksena on suojata tietyn arvopaperin tarjoukset kautta linjan, jotta kaikki markkinaosapuolet voivat saada parhaan mahdollisen toteutushinnan tilauksille, jotka voidaan toteuttaa välittömästi. Arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) hyväksyi asetuksen NMS vuonna 2005.
Tilausten suojaussääntö vahvisti myös kansallisen parhaan tarjouksen (NBBO), joka velvoittaa välittäjät reitittämään tilaukset kohteisiin, jotka tarjoavat parhaan hinnan.
Järjestyksen suojaussäännön kritiikki
Määräykset suojelusääntöjen tehokkuuden kritiikit ovat syntyneet vuosina sen antamisesta. Nämä kritiikat sisältävät jonkin verran uskoa, että sääntö myötävaikutti kauppapaikkojen liialliseen pirstoutumiseen. Tämän oli tarkoitus kasvattaa markkinoiden monimutkaisuutta ja markkinoiden osallistujien liitettävyyskustannuksia. Esimerkiksi kauppaa koskevat rajoitukset voivat pakottaa markkinaosapuolet reitittämään tilaukset valaistuille paikoille, joiden kanssa he muutoin eivät toimisi.
Toinen säännön kritiikki on, että se on saattanut johtaa epäsuorasti pimeän kaupankäynnin lisääntymiseen, käytäntöön, jossa varastot ostetaan ja myydään tavalla, joka ei vaikuta olennaisesti markkinoihin. Tämä johtuu valaistujen tapahtumapaikkojen väliselle kilpailulle asetetuista rajoituksista, kun valinnat tehdään niiden nopeuden ja palkkioiden perusteella vakauden ja likviditeetin sijasta.
Kriitikot ovat myös maininneet tilausten suojaussäännön mahdollisesti vahingoittaville institutionaalisille sijoittajille, joiden on tehtävä suuria kauppoja, mutta jotka on pakotettu pääsemään pienikokoisiin tarjouksiin. Tämän seurauksena lyhytaikaiset omistamat kauppiaat syrjäyttävät institutionaalisten sijoittajien kauppa-aikomukset.
