Tärkeää periaatetta optioiden hinnoittelussa kutsutaan "puhelu-pariteetiksi". Siinä sanotaan, että osto-option arvo yhdellä ostohinnalla merkitsee tietyn käyvän arvon vastaavalle lainalle ja päinvastoin. Tämän hinnoittelusuhteen perustelu perustuu arbitraasimahdollisuuteen, joka syntyy, jos puhelujen arvo eroaa toisistaan samojen lakien hinnan ja viimeisen voimassaolopäivän välillä. Kun tiedät näiden kauppojen toiminnan, saat paremman tunteen siitä, kuinka osakeoptiot, osto-optiot ja niiden alla olevat osakkeet sekoittuvat.
Amerikkalaisten optioiden mukautukset
Tämä suhde koskee eurooppalaistyyppisiä optioita, mutta konsepti koskee myös amerikkalaistyylisiä optioita, jotka mukautetaan osinkojen ja korkojen mukaan. Jos osinko nousee, osingonmaksupäivän jälkeen päättyvien osuuksien arvo nousee, kun taas puhelut vähenevät saman verran. Korkotason muutoksilla on päinvastaiset vaikutukset. Korkojen nousu nostaa puheluarvoja ja laskee myynti-arvoja.
Synteettinen asema
Optio-arbitraasistrategioihin sisältyy niin kutsuttuja synteettisiä positioita. Kaikilla kohde-etuuden osakkeilla tai sen optioilla on synteettinen vastine. Tämä tarkoittaa, että minkä tahansa position riskiprofiili (mahdollinen voitto tai tappio) voidaan kopioida tarkalleen muiden, mutta monimutkaisempien strategioiden kanssa. Synteettisten tuotteiden luomisen sääntö on, että puhelujen ja lähetysten ostohinnan ja viimeisen voimassaolopäivän on oltava samat.
Synteettisten tuotteiden luomiseksi sekä taustalla olevalla osakkeella että sen optioilla osakekannan lukumäärän on oltava yhtä suuri kuin optioiden edustamien osakkeiden lukumäärä. Kuvailla synteettistä strategiaa harkitse melko yksinkertaista vaihtoehtopaikkaa: pitkä puhelu. Kun ostat puhelun, menetys rajoittuu maksettuun palkkioon, kun taas mahdollinen voitto on rajoittamaton. Harkitse nyt pitkäaikaisen ja 100 osakkeen samanaikaisen oston hankkimista. Tappio rajoittuu jälleen jälleenmyyntihintaan ja voittopotentiaalisi on rajaton, jos osakekurssi nousee. Alla on kaavio, joka vertaa näitä kahta eri kauppaa.
Jos nämä kaksi kauppaa näyttävät identtisiltä, se johtuu siitä, että ne ovat. Vaikka kauppa, joka sisältää osakeaseman, vaatii huomattavasti enemmän pääomaa, pitkäaikaisen / pitkän osakekannan mahdollinen voitto ja tappio on melkein identtinen osto-optio-oikeuksien omistamisen kanssa samalla lakolla ja vanhenemisella. Siksi pitkään laskettua / pitkää osakepositiota kutsutaan usein "synteettiseksi pitkäksi puheluksi". Itse asiassa ainoa ero edellä mainittujen kahden rivin välillä on osinko, joka maksetaan kaupan pitoaikana. Osakkeen omistaja saisi kyseisen lisämäärän, mutta pitkäaikaisen optio-oikeuden omistaja ei.
Arbitrage muuntamisen ja peruuttamisen avulla
Tämän synteettisen aseman idean avulla voidaan selittää kaksi yleisintä arbitraasistrategiaa: muuntaminen ja käänteinen muuntaminen (jota usein kutsutaan käänteiseksi). Syynä synteettisten strategioiden käyttämiseen arbitraasissa on, että koska riskit ja edut ovat samat, positio ja sitä vastaava synteettinen tulisi hinnoitella samoin.
Vaihtoon sisältyy kohde-etuuden ostaminen samanaikaisesti osto-oston ja puhelun myynnin kanssa. (Pitkäaikainen / lyhyt puhelu -positio tunnetaan myös synteettisenä lyhyen osakepositiona.) Käänteistä muuntamista varten lyhyet kohde-etuutena olevat osakkeet myydään samanaikaisesti myynti- ja ostopyynnön (synteettinen pitkä osakepositio). Niin kauan kuin osto-oikeuksilla ja myyntihinnoilla on sama päättymispäivä, synteettisellä lyhyellä / pitkällä osakepositioilla on sama voitto / tappio potentiaalilla kuin 100 osakkeen oikaisulla / omistamisella (osinkojen ja transaktiokustannusten huomioimatta).
Muista, että nämä kaupat takaavat voiton ilman riskiä vain, jos hinnat ovat poistuneet linjasta ja puhelu-pariteettia rikotaan. Jos sijoitat nämä kaupat, kun hinnat eivät ole yhdenmukaisia, kaikki mitä teet, on lukita taattu tappio. Alla oleva kuva osoittaa vaihtokaupan mahdollisen voiton / tappion, kun myyntioptio-pariteetti on hiukan linjassa.
Tämä kauppa havainnollistaa arbitraasin perusteita - osta alhainen ja myy korkealla pienellä, mutta kiinteällä voitolla. Koska voitto syntyy puhelun ja samanlaisen myyntihinnan välisestä hintaerosta, kun kauppa on järjestetty, ei ole väliä, mitä osakkeen hinnalle tapahtuu. Koska ne tarjoavat periaatteessa mahdollisuuden ilmaiseen rahaan, tällaisia kauppoja on harvoin saatavilla. Kun ne ilmestyvät, mahdollisuuksien ikkuna kestää vain lyhyen ajan (ts. Sekuntia tai minuutteja). Siksi ne yleensä toteutetaan pääasiassa markkinoiden päättäjien tai lattiakauppiaiden avulla, jotka havaitsevat nämä harvinaiset mahdollisuudet nopeasti ja tekevät kaupan sekunnissa (erittäin alhaisilla transaktiokuluilla).
Pohjaviiva
Osoitepariteetti on yksi optioiden hinnoittelun perusteista, mikä selittää miksi yhden option hinta ei voi siirtyä kovin pitkälle ilman, että myös vastaavien optioiden hinta muuttuu. Joten, jos pariteettia loukataan, on olemassa mahdollisuus arbitraasiin. Välimiesstrategiat eivät ole hyödyllinen voitonlähde tavanomaiselle kauppiaalle, mutta tietäen kuinka synteettiset suhteet toimivat, voi auttaa sinua ymmärtämään vaihtoehtoja samalla kun tarjoat strategioita, joita voit lisätä optiokaupan työkalupakkiin.
