Mikä on moninkertainen lähestymistapa?
Moninkertainen lähestymistapa on arvostusteoria, joka perustuu ajatukseen, että samanlaiset varat myydään samoilla hinnoilla. Siinä oletetaan, että arvoa verrataan yrityskohtaiseen muuttujaan, kuten toimintamarginaaleihin tai kassavirtaan, on sama samanlaisissa yrityksissä.
Sijoittajat viittaavat myös kerrannaislähestymistapaan kerrannaisanalyysinä tai arvonkertoimina.
Avainsanat
- Monikertainen lähestymistapa on vertailukelpoinen analyysimenetelmä, jolla pyritään arvottamaan samanlaisia yrityksiä samoilla taloudellisilla mittareilla. Yhtiön arvonkertoimet ja oman pääoman kertoimet ovat kaksi arvostuskertoimen luokkaa. Yleisesti käytettyihin pääomakertoimiin sisältyy P / E-suhde, PEG-suhde, hinta-kirja-suhde ja hinta-myynti-suhde.
Moninkertaisen lähestymistavan perusteet
Yleensä kerrannaiset ovat yleisnimi erilaisille indikaattoreille, joita voidaan käyttää osakkeen arvonmääritykseen. Kerroin on yksinkertaisesti suhde, joka lasketaan jakamalla omaisuuserän markkina-arvo tai arvioitu arvo tietyllä tilinpäätöksen erällä. Monikertainen lähestymistapa on vertailukelpoinen analyysimenetelmä, jolla pyritään arvottamaan samanlaisia yrityksiä samoilla taloudellisilla mittareilla.
Arviointimenetelmää käyttävä analyytikko olettaa, että tietty suhde on sovellettavissa ja sitä sovelletaan useisiin yrityksiin, jotka toimivat samalla toimialalla. Toisin sanoen kerrannaisanalyysin lähtökohtana on, että kun yritykset ovat vertailukelpoisia, kerrannaislähestymistapaa voidaan käyttää määrittämään yhden yrityksen arvo toisen yrityksen arvon perusteella. Moninkertaisella lähestymistavalla pyritään kaappaamaan monien yrityksen toiminta- ja taloudelliset ominaisuudet (esim. Odotettu kasvu) yhtenä numerona, joka voidaan kerrota tietyllä taloudellisella mittarilla (esim. Käyttökate) tuottaakseen yrityksen tai oman pääoman arvo.
Multiple-lähestymistavassa käytetyt yleiset suhteet
Arvostuskertoimien kaksi luokkaa ovat yrityksen arvokertoimet ja oman pääoman kertoimet. Yrityksen arvokerroin sisältää yrityksen arvon ja myynnin suhteen (EV / myynti), EV / EBIT ja EV / EBITDA. Osakekertoimiin sisältyy yhtiön osakekurssin ja kohdeyrityksen tuloksen osan, kuten tulojen, myynnin, kirjanpitoarvon tai muun vastaavan, välisten suhteiden tutkiminen. Kansainvälisiin pääomakertoimiin sisältyy hinta-voittosuhde (P / E), hinta-voitto-kasvu-suhde (PEG), hinta-kirjanpidollinen suhde ja hinta-myynti-suhde.
Pääomarakenteen muutos voi keinotekoisesti vaikuttaa pääomakertoimiin myös silloin, kun yrityksen arvossa (EV) ei ole muutoksia. Koska yrityksen arvokertoimet mahdollistavat eri yritysten suoran vertailun pääomarakenteesta riippumatta, niiden sanotaan olevan parempia arvostusmalleja kuin pääomakertoimia. Lisäksi kirjanpidolliset erot vaikuttavat tyypillisesti vähemmän yrityksen arvostuskertoimiin, koska nimittäjä lasketaan korkeammalle tuloslaskelmaan. Sijoittajat käyttävät yleisesti osakepäästökertoimia, koska ne voidaan laskea helposti ja ne ovat helposti saatavissa useimpien finanssisivustojen ja sanomalehtien kautta.
Moninkertaisen lähestymistavan käyttäminen
Sijoittajat aloittavat moninkertaisen lähestymistavan tunnistamalla samanlaisia yrityksiä ja arvioimalla niiden markkina-arvoja. Sitten lasketaan kerroin vertailukelpoisille yrityksille ja yhdistetään standardoitu luku käyttämällä keskeistä tilastomittausta, kuten keskiarvo tai mediaani. Eri yritysten avainkerroinksi määritettyä arvoa sovelletaan analysoitavan yrityksen vastaavaan arvoon arvioidakseen sen arvo. Kun rakennat useita, nimittäjän tulee käyttää ennustetta voitosta eikä historiallista voittoa. Toisin kuin taaksepäin suuntautuvat kerrannaisvaikutukset, tulevaisuudennäkyvät kertoimet ovat yhdenmukaisia arvostusperiaatteiden kanssa - erityisesti, että yrityksen arvo on tulevaisuuden kassavirran nykyarvo, ei aikaisempien voittojen ja uppoutuneiden kulujen.
Oikea maailma-esimerkki moninkertaisen lähestymistavan käyttämisestä
Oletetaan, että David haluaa noudattaa moninkertaista lähestymistapaa vertaillakseen missä suurten pankkivarusteiden kauppa tapahtuu suhteessa ansioihin. Hän voi tehdä tämän helposti luomalla tarkkailuluettelon S&P 500: n neljästä suurimmasta pankkikannasta, joka sisältää kunkin pankin P / E-suhteen, kuten alla olevassa esimerkissä:
David huomaa nopeasti, että Citigroup Inc. (C) käy kauppaa alennuksella muihin kolmeen pankkiin suhteessa tulokseensa, sillä sen ryhmän P / E-suhde on alhaisin 9, 57. Hän selvittää neljän varaston P / E-suhteen keskiarvon tai keskiarvon lisäämällä ne yhteen ja jakamalla lukumäärä neljällä.
(11, 84 + 10, 37 + 10, 02 + 9, 57) / 4 = 10, 45 keskimääräinen P / E-suhde
Hän tietää nyt, että Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Company (WFC) ja Citigroup kaikki käyvät kauppaa alennuksella suurimman pankin P / E-suhteeseen tarkoittaen kerrannaislähestymistapaa.
