Sisällysluettelo
- Taloudellinen vallihauta
- Microsoftin liiketoiminta
- Microsoftin Moats by segmentti
- Microsoftin vallihauta
Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT), yksi maailman suurimmista yrityksistä, ymmärtää perusteellisesti, kuinka rakentaa kilpailuetua. Jotkut kutsuvat tätä etua samanlaiseksi kuin suojavalli, joka estää muita yrityksiä ottamasta markkinaosuuttaan. Mittakaavaedut, verkkovaikutus, tuotemerkin vahvuus, immateriaalioikeudet ja sääntely voivat kaikki myötävaikuttaa kilpailukykyiseen vallihautaan. Ilman näitä tekijöitä, vertailukelpoisten tuotteiden ja palvelujen kilpailu heikentää lopulta toimintamarginaaleja. Tämä edun kestävyys on erittäin tärkeä sijoittajille, jotka seuraavat Charlie Mungerin tai Warren Buffettin filosofiaa.
Nämä kilpailuedut kuvaavat, kuinka Microsoft toimii maailmanlaajuisesti suosittujen tuotevalikoimien, kuten Windows, Office ja Azure, kanssa. Verkkovaikutus, mittakaavaedut ja vahva brändi toimivat kaikki Microsoftin eduksi, mutta se toimii erittäin kilpailukykyisillä markkinoilla, jotka muuttuvat kiihtyvällä vauhdilla. Morningstar antaa Microsoftille laajan taloudellisen vallihapon, joka perustuu Office- ja pilvituotteiden äskettäiseen kilpailuun menestymiseen, mutta pääomakustannusten lähestyessä marginaalien ja voittojen pieneneminen ovat hankalia merkkejä siitä, että vallihauta voi olla kestämätön.
Avainsanat
- Microsoftilla on sitä, mitä Warren Buffett kutsuu vahvaksi valkeudeksi: kilpailuedut, jotka suojaavat sitä kilpailijoilta ja mahdollistavat sen suuret voitot.Microsoftin immateriaalioikeudet - erityisesti sen patentit ja oma ohjelmistokoodi - myötävaikuttavat sen vallihapon syvyyteen. Kuten kotitalousnimi, Microsoftin tuotemerkki on merkittävä osa sen vallihautaa.
Taloudellinen vallihauta
Warren Buffett auttoi kehittämään ja popularisoimaan taloudellisen vallihapon käsitettä, joka määritellään kestäväksi kilpailuetuksi, jonka avulla yritys voi tuottaa taloudellista voittoa lähitulevaisuudessa. Ilman vallihakua marginaalit lopulta katoavat, kunnes ne ovat yhtä suuret kuin sijoitetun pääoman tuotto (ROIC). Vallihaut voidaan vahvistaa mittakaavaetujen, verkkovaikutusten, immateriaalioikeuksien, tuotemerkin identiteetin tai laillisen yksinoikeuden perusteella. Buffettin strategian tarkoituksena on tunnistaa yritykset, joilla on kestäviä vallihapoja, jotka tuottavat kassavirtaa, arvioida tulevien kassavirtojen nykyarvoa ja ostaa kantaa, kun hinta laskee näiden kassavirtojen nykyarvon alapuolelle.
Microsoftin liiketoiminta
Microsoftin tuottavuus- ja liiketoimintaprosessisegmentti sisältää Office- ja Office 365 -yritysten lisensointi- ja tilaustulot kaupallisille ja kuluttaja-asiakkaille sekä Microsoft Dynamics -sarjan. Tuottavuus ja liiketoiminta tuottavat noin neljänneksen kaikista tuloista.
Älykäs pilvisegmentti sisältää julkisen, yksityisen ja hybridi-palvelimen tarjoamisen ja siihen liittyvät palvelut. Sen osuus bruttotuotoista on vielä 25%. Henkilökohtaisempi laskenta-segmentti sisältää Windows-käyttöoikeudet, laitteet, pelaamisen ja hakumainonnan, ja sen osuus bruttotuottoista on nyt lähes puolet.
Microsoftin Moats by segmentti
Office-sarja oli pitkään hallitseva voima tuottavuussovellustilassa, mutta pilvipalveluiden lisääntyminen, avoimen lähdekoodin vaihtoehtojen replikointi ja asiakirjayhteistyön ja jakamisen odotusten muuttuminen auttoivat Alphabet Inc. -yritystä (NASDAQ: GOOGL) tarttumaan etumatkaan. Google Appsin kanssa. Microsoftin Office 365 säilytti johtoaseman, kun se kolminkertaisti markkinaosuutensa 25 prosenttiin joustavamman hinnoittelun, paremman tuen ja vanhojen tuotteiden tuntemuksen ansiosta. Officeilla on vahva tuotemerkki ja se hyötyy verkkovaikutuksista, etenkin kun yhteistyö ja tiedostojen jakaminen yleistyvät liiketoiminnassa. Markkinaosuuksien villit vaihtelut osoittavat kuitenkin, että segmenttikohtainen vallihauta suhteessa muihin tärkeimpiin kilpailijoihin, kuten Google, on jonkin verran kapea. Office voi vahvistaa tarjontapuolen mittakaavaetuja, jos se yhdistetään pilvipalveluihin ja Windowsiin koko yrityksen tasolla.
Microsoftin pilvipalvelusegmentti on yksi monista avaintekijöistä globaaleilla markkinoilla, mutta varastointi ja siihen liittyvät palvelut ovat pääosin hyödykkeitä. Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) hallitsee alaa 31%: n osuudella, sen jälkeen Microsoftin 9%: n osuudella ovat International Business Machines Corporation (NYSE: IBM), Google ja Salesforce.com Inc. (NYSE: CRM). Pilvipalvelut voivat vaikuttaa yleiseen mittakaavaetuihin, mutta segmenttikohtaista vallihautaa on vaikea perustaa tähän erittäin kilpailukykyiseen tilaan.
Yhdistämällä kaikki Windows-versiot, Microsoftilla on lähes 90%: n osuus pöytätietokoneiden käyttöjärjestelmämarkkinoista. Sillä on vahva tuoteidentiteetti, ja käyttäjät ovat hyvin perehtyneet käyttöjärjestelmään. Se tulee useimpien uusien henkilökohtaisten tietokoneiden kanssa, ja se kuvaa ja kiinnittää sen laajan vallihapon tähän luokkaan. Windowsilla on kuitenkin vähemmän kuin 1 prosentin markkinaosuus mobiililaitteissa ja tablet-laitteissa, ja kuluttajat siirtyvät nopeasti muodostamaan tekijöitä, joissa Microsoft on vähemmän hallitseva. Sen vallihaaran kestävyydestä on huolta ainakin sen nykyisellä leveydellä.
Microsoftin vallihauta
Kilpailukykyisen vallihapon kvantitatiiviset testit ovat marginaalin vakaus ja sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) suhteessa pääoman painotettuun keskimääräiseen kustannukseen (WACC). Microsoftin tuottoprosentti (ROIC) syyskuuhun 2019 päättyneellä vuosineljänneksellä oli 92, 39%, kun taas sen WACC oli noin 7, 19%, olettaen, että markkinariskipreemio oli 6, 2% ja sekoitettu efektiivinen korko 2, 71%. Tämä ero on positiivinen, mutta kapea, ja se on kaventunut ajan myötä, kun myyntikate ja käyttökate ovat kaventuneet. Jos voittomarginaalit asettuvat kymmenen vuoden alimmilleen, Microsoftin valli saattaa puuttua pitkän aikavälin kestävyydestä.
