Korkoriski on korollisessa omaisuuserässä, kuten lainassa tai joukkovelkakirjalainassa, johtuen siitä, että omaisuuserän arvo voi muuttua korkojen vaihtelusta johtuen. Korkoriskien hallinnasta on tullut erittäin tärkeä, ja korkoriskin käsittelemiseksi on kehitetty valikoituja instrumentteja.
Tässä artikkelissa tarkastellaan useita tapoja, joilla sekä yritykset että kuluttajat hallitsevat korkoriskiä käyttämällä erilaisia korkojohdannaisia.
Mitkä sijoittajat ovat alttiita korkoriskille?
Korkoriski on riski, joka syntyy, kun korkotason absoluuttinen taso vaihtelee. Korkoriski vaikuttaa suoraan korkosijoitusten arvoihin. Koska korot ja joukkovelkakirjojen hinnat ovat käänteisesti yhteydessä toisiinsa, korkojen nousuun liittyvä riski aiheuttaa joukkovelkakirjojen hintojen laskun ja päinvastoin. Joukkovelkakirjojen sijoittajat, erityisesti ne, jotka sijoittavat pitkäaikaisiin kiinteäkorkoisiin joukkovelkakirjalainoihin, ovat alttiimpia korkoriskille.
Avainsanat
- Korkoriski on riski, joka liittyy omaisuuden korkovaihteluihin. Intressikorot ja joukkovelkakirjalainojen hinnat liittyvät päinvastoin. Tietyt tuotteet ja optiot, kuten termiini- ja futuurisopimukset, auttavat sijoittajia suojaamaan korkoriskejä.Forward-sopimukset ovat sopimuksia, joissa osapuoli voi ostaa tai myydä omaisuutta tietyllä hinnalla tietyllä tulevaisuuden päivänä.
Oletetaan, että henkilö ostaa 3 prosentin kiinteän koron 30 vuoden joukkovelkakirjalainan 10 000 dollarilla. Tämä joukkovelkakirjalaina maksaa 300 dollaria vuodessa maturiteetin kautta. Jos tänä aikana korot nousevat 3, 5%: iin, liikkeeseen lasketut uudet joukkovelkakirjat maksavat 350 dollaria vuodessa eräpäivän aikana, olettaen, että sijoitus on 10 000 dollaria. Jos 3%: n joukkovelkakirjalainan omistaja jatkaa joukkovelkakirjalainansa maturiteetin kautta, hän menettää mahdollisuuden ansaita korkeamman koron. Vaihtoehtoisesti hän voisi myydä 3%: n joukkovelkakirjalainansa markkinoilla ja ostaa korkoa korkeamman joukkovelkakirjalainan. Näin toimiminen johtaa kuitenkin siihen, että sijoittaja saa halvemman hinnan myyessään 3-prosenttisia joukkovelkakirjalainoja, koska ne eivät ole enää niin houkuttelevia sijoittajille, koska myös äskettäin liikkeeseen lasketut 3, 5 prosentin joukkovelkakirjalainat ovat saatavilla.
Sitä vastoin korkotason muutokset vaikuttavat myös pääomasijoittajiin, mutta vähemmän suoraan kuin joukkovelkakirjojen sijoittajat. Tämä johtuu siitä, että esimerkiksi korkojen noustessa, myös yrityksen lainanottokustannukset nousevat. Tämä voi johtaa siihen, että yritys lykkää lainanottoa, mikä voi johtaa pienempiin menoihin. Menojen väheneminen voi hidastaa yritysten kasvua ja johtaa tuloksen laskuun ja lopulta alhaisempaan osakehintaan sijoittajille.
Korkoriskin hallinta
Korkoriskiä ei tule sivuuttaa
Kuten kaikissa riskienhallinnan arvioinneissa, aina on mahdollista jättää tekemättä mitään, ja monet ihmiset tekevät niin. Arvaamattomissa olosuhteissa suojauksen laiminlyönti on joskus kuitenkin tuhoisa. Kyllä, suojaamisesta on kustannuksia, mutta kuinka suuri on väärään suuntaan siirtymisen suuri kustannus?
Tarvitsee vain katsoa Orange Countyn, Kalifornian, alueelle vuonna 1994 saadakseen todisteita sudenkuopista, joissa korkoriskin uhka on jätetty huomiotta. Lyhyesti sanottuna Orange Countyn rahastonhoitaja Robert Citron lainasi rahaa alhaisemmilla lyhytaikaisilla koroilla ja lainasi rahaa korkeammilla pitkäaikaisilla koroilla. Strategia oli alun perin hyvä, kun lyhytaikaiset korot laskivat ja normaalia tuottokäyrää ylläpidettiin. Mutta kun käyrä alkoi kääntyä ja lähestyä käänteistä tuottokäyrän tilaa, asiat muuttuivat. Tappiot Orange Countylle ja lähes 200 julkiselle yhteisölle, joille Citron hallitsi rahaa, arvioitiin 1, 6 miljardiksi dollariksi, ja seurauksena oli kunnan konkurssi. Se on mojova hinta maksaa korkoriskin sivuuttamisesta.
Sijoitustuotteet
Niillä, jotka haluavat suojata sijoituksiaan korkoriskiltä, on monia tuotteita, joista valita
Eteenpäin: Termiinisopimus on alkeellisin koronhallintatuote. Idea on yksinkertainen, ja monet muut käsitellyt tuotteet perustuvat tänään ajatukseen sopimuksesta jotain vaihtamiseksi tietyllä tulevaisuuden päivämäärällä.
Termiinisopimukset (FRA): FRA perustuu ajatukseen termiinisopimuksesta, jossa voiton tai tappion määräävä tekijä on korko. Tämän sopimuksen nojalla toinen osapuoli maksaa kiinteän koron ja saa kelluvan koron, joka on yhtä suuri kuin viitekorko. Varsinaiset maksut lasketaan nimellispääoman perusteella ja maksetaan osapuolten määräämin väliajoin. Vain netto maksetaan - häviäjä maksaa voittajalle niin sanotusti. FRA: t suoritetaan aina käteisellä.
FRA-käyttäjät ovat yleensä lainanottajia tai lainanantajia, joilla on vain yksi tulevaisuuden päivämäärä, jona he ovat alttiina korkoriskille. Sarja FRA: ta on samanlainen kuin vaihto (käsitellään alla); vaihtosopimuksessa kaikki maksut ovat kuitenkin samalla korolla. Jokainen sarjan FRA hinnoitellaan eri hinnalla, ellei termirakenne ole tasainen.
Futuurit: Futuurisopimus on samanlainen kuin termiinisopimus, mutta se tarjoaa vastapuolille vähemmän riskiä kuin termiinisopimus - nimittäin vähentää maksukyvyttömyys- ja likviditeettiriskiä välittäjän sisällyttämisen vuoksi.
swapit: Aivan kuten kuulostaa, vaihtaminen on vaihto. Tarkemmin sanottuna koronvaihtosopimus näyttää paljon FRA: n yhdistelmältä, ja siihen sisältyy vastapuolten välinen sopimus tulevien kassavirtojen vaihtamiseksi. Tavallisin koronvaihtotyyppi on tavallinen vaniljavaihtosopimus, jossa toinen osapuoli maksaa kiinteän koron ja vastaanottaa kelluvan koron, ja toinen osapuoli maksaa kelluvan koron ja saa kiinteän koron.
Optio-oikeudet: Koronhallintaoptiot ovat optiosopimuksia, joiden taustalla oleva arvopaperi on velkasitoumus. Nämä välineet ovat hyödyllisiä suojattaessa vaihtuvakorkoisessa lainassa mukana olevia osapuolia, kuten säädettävän koron asuntolainoja (ARM). Korkopyyntöoptioiden ryhmittelyä kutsutaan korkokattoksi; korkojen myyntioptioiden yhdistelmää kutsutaan korkokerrokseksi. Yleensä korkki on kuin puhelu ja lattia on kuin putki.
Swaptions: Vaihtovaihto tai vaihtovaihtoehto on yksinkertaisesti vaihtoehtona vaihdon tekemiseen.
Sulautetut vaihtoehdot: Monet sijoittajat kohtaavat korkohallinnan johdannaisinstrumentteja sulautettujen optioiden kautta. Jos olet joskus ostanut joukkovelkakirjalainan puhelutasolla, olet myös klubissa. Vaadittavan joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija vakuuttaa, että jos korot laskevat, he voivat kutsua joukkovelkakirjalainaasi ja laskea liikkeeseen uusia joukkovelkakirjalainoja, joiden kuponki on alhaisempi.
Caps: Korkki, jota kutsutaan myös enimmäismääräksi, on korko-osto-oikeus. Esimerkki sen soveltamisesta olisi pitkäaikainen lainanottaja tai maksaa koron ostamista varten palkkion ja vastaanottaa käteismaksuja korkkimyyjältä (lyhyt), kun viitekorko ylittää korkin lakimääräisen koron. Maksut on tarkoitettu kompensoimaan vaihtuvakorkoisen lainan korkojen nousut.
Jos todellinen korko ylittää lakikoron, myyjä maksaa lakon ja koron välisen eron, joka kerrotaan nimellisellä pääomalla. Tämä vaihtoehto "korottaa" tai asettaa ylärajan haltijan korkokuluille.
Korkokatto on sarja komponenttioptioita tai "kappeleita" jokaiselle jaksolle, jonka ylärajasopimus on olemassa. Kapletti on suunniteltu tarjoamaan suojaus viitekoron, kuten Lontoon pankkien välisen koron (LIBOR), nousuun tietylle ajanjaksolle.
Lattiat: Aivan kuten myyntioptiota pidetään myyntioption peilikuvana, lattia on korkin peilikuva. Korkotaso, kuten korkki, on sarja komponenttioptioita paitsi, että ne ovat myyntioptioita ja sarjakomponentteihin viitataan "pohjaelementeinä". Kuka on pitkä, lattia maksetaan lattiamattojen erääntyessä, jos viitekorko on alle lattian lakimääräisen hinnan. Luotonantaja käyttää tätä suojautuakseen vaihtuvakorkoisen lainan korkojen laskulta.
Kaulukset: Suojakaulus voi myös auttaa hallitsemaan korkoriskiä. Kaulus tehdään ostamalla samanaikaisesti korkki ja myymällä lattia (tai päinvastoin), aivan kuten kaulus suojaa sijoittajaa, joka on pitkään varastossa. Myös nollahintainen kaulus voidaan perustaa vähentämään suojauskustannuksia, mutta tämä vähentää potentiaalista voittoa, jota korkojen muutos nauttii eduksesi, kun olet asettanut katto potentiaaliselle voitollesi.
Pohjaviiva
Jokainen näistä tuotteista tarjoaa tavan suojata korkoriskiä erilaisilla tuotteilla, jotka sopivat paremmin eri tilanteisiin. Ilmaista lounasta ei kuitenkaan ole. Mikä tahansa näistä vaihtoehdoista antaa luopua jostakin - joko rahasta, kuten optioista maksettavista preemioista, tai vaihtoehtoisesta kustannuksesta, joka on voitto, jonka hän olisi saanut ilman suojausta.
