Johtamiskauden määritelmä
Johdon toimikausi on aika, jonka johtaja on ollut sijoitusrahaston ohjauksessa. Rahaston pitkän aikavälin tuloksen, mieluiten viiden ja kymmenen vuoden välillä, ajatellaan olevan keskeinen indikaattori rahastonhoitajan sijoituskyvylle.
JAKAUTUMINEN Johtajuus
Sijoitusrahastojen sijoittajien uskotaan palvelevan parhaiten sijoitusten hoitajia, jotka ovat todistaneet itsensä pitkään. Mitä paremmin johtajan toimikausi vastaa vankkaa rahastotulosta, sitä parempi.
Vertaillaan esimerkiksi kahta erilaista rahastoa: XYZ-rahaston vuotuinen keskimääräinen tuotto 10 vuodessa on 11 prosenttia, ja se on saman hallinnoijan hallinnoima kyseisenä ajanjaksona. ABC-rahastolla on sama 10 vuoden vuotuinen keskimääräinen kokonaistuotto 11 prosenttia, mutta sillä on ollut kaksi erilaista hoitajaa. Yksi toimikausi kattoi yhdeksän ensimmäistä vuotta ja toinen on ollut työssä vain yhden vuoden. Onko toinen johtaja yhtä hyvä kuin ensimmäinen?
Johtamissuhteen mittaus
Sijoitusrahastojen tietoyritys Morningstar käyttää seuraavaa järjestelmää antaa hallintotavan pisteet rahastoille, joissa on useampi kuin yksi hallinnoija:
- Rahastoissa, joissa on useampi kuin yksi hallinnoija, esitetään keskimääräinen hallussapitoaika. Jos rahastossa on vain yksi hoitaja ja hän on ollut rahastossa alle kuusi kuukautta (ja elämäntietoja on saatavilla), näkyviin tulee raita.Jos rahasto nimeää johtajan johtoryhmään eikä paljasta nimiä Jos salkunhoitaja tai salkunhoitaja toimittaa Morningstarille, hoitajan hallussapitoaika näkyy rahastoilla.
Tarkoittaako johdon toimikausi parempaa suorituskykyä?
Asiantuntijat ovat eri mieltä siitä, mitä johdon toimikausi tarkoittaa. Gary Porterin ja Jack Trifsin julkaisussa Financial Analytics Journal -lehden vuoden 2014 numerossa ”Rahastojen hallinnoijien urapolut: ansioiden rooli” tutkittiin, toimittivatko pidempään palkatut johtajat alfaa vai ylittävätkö ne kokonaismarkkinat.
Heidän tutkimuksensa kattoi ajanjakson 1996 - 2008. Aineisto sisälsi 2 846 rahastoa ja 1 825 rahastoa, ja siihen sisältyi 195 rahastoa, joiden hoitajilla oli vähintään 10 vuoden kokemus (6, 9 prosenttia kokonaisarvosta). Heidän tutkimuksensa johti kolmeen keskeiseen havaintoon:
- Liikevaihto liittyy osittain tulokseen. Huono suorituskyky johtaa ampumiseen.Kummallakin vuonna edes pisin elossa olleet soolopäälliköt eivät todennäköisesti tuota merkittävästi positiivisempaa tyyliin sopeutettua kuukausituloa kuin negatiiviset. Vaikka pitempiaikaiset johtajat ylittivät ikäisensä, he eivät osoita kykyä toimittaa alfa-arvoa tai parempaa suorituskykyä verrattuna heidän riskikorjattuihin vertailuarvoihinsa.
Kirjoittajat päättelivät: "Avain pitkään uraan sijoitusrahastoalalla näyttää liittyvän enemmän alitehokkuuden välttämiseen kuin erinomaisen suorituskyvyn saavuttamiseen."
