Sijoittamattomassa maailmassa poikkeavuus on outo tai epätavallinen tapahtuma. Rahoitusmarkkinoilla poikkeavuuksilla tarkoitetaan tilanteita, joissa arvopaperi tai arvopaperiryhmä toimii vastoin tehokkaiden markkinoiden ajatusta, jossa arvopapereiden hintojen sanotaan heijastavan kaikkia saatavilla olevia tietoja milloin tahansa.
Uuden tiedon jatkuvan vapauttamisen ja nopean levityksen myötä tehokkaita markkinoita on joskus vaikea saavuttaa ja vielä vaikeampi ylläpitää. Markkinavirheitä on monia; jotkut tapahtuvat kerran ja katoavat, kun taas toisia havaitaan jatkuvasti. (Lisätietoja tehokkaista markkinoista on artikkelissa Mikä on markkinoiden tehokkuus? )
Voiko kukaan hyötyä sellaisesta outosta käytöksestä? Tarkastelemme joitain suosittuja toistuvia poikkeavuuksia ja tutkimme, voisiko jokin yritys käyttää niitä hyväksi.
Kalenteriefektit
Tiettyyn aikaan liittyviä poikkeavuuksia kutsutaan kalenteritehosteiksi. Joitakin suosituimpia kalenteriefektejä ovat viikonloppuvaikutus, kuukaudenvaihteen vaikutus, vuodenvaihteen vaikutus ja tammikuun vaikutus.
- Viikonloppuvaikutus : Viikonloppuvaikutus kuvaa osakekurssien laskevan maanantaina, mikä tarkoittaa, että maanantaina päätöskurssit ovat alhaisemmat kuin edellisen perjantaina. Jostain tuntemattomasta syystä palautukset maanantaisin ovat olleet jatkuvasti alhaisempia kuin joka toinen viikonpäivä. Itse asiassa maanantai on ainoa arkipäivä, jonka keskimääräinen tuotto on negatiivinen.
YearsMondayTuesdayWednesdayThursdayFriday 1950-2004-0.072% 0.032% 0.089 % 0.041% 0.080% Lähde: Sijoitusten perusteet , McGraw Hill, 2006 Kuukauden vaihteen vaikutus: Kuukauden vaihteen vaikutus viittaa osakekurssien kehitykseen. nousemaan kuukauden viimeisen kaupankäyntipäivän ja seuraavan kuukauden kolmen ensimmäisen kaupankäyntipäivän aikana.
Kuukauden vuosipäiväPäivien päivät 1962-20040.138% 0, 024% Lähde: Sijoitusten perusteet , McGraw Hill, 2006 -Vuodenvaihteen vaikutus: Vuodenvaihteen vaikutus kuvaa lisääntynyttä kaupankäynnin määrää ja suurempaa osaketta hinnat joulukuun viimeisellä viikolla ja tammikuun kahdella ensimmäisellä viikolla.
YearTour of the YearRäivien päivät 1950-20040.144% 0, 039% Lähde: Sijoitusten perusteet , McGraw Hill, tammikuu 2006 Vaikutus: Vuoden vaihteen markkinoiden optimismin ollessa olemassa yksi luokka arvopapereita, jotka ylittävät jatkuvasti loput. Pienyritysten osakkeet ylittävät markkinoiden ja muiden omaisuusluokkien tammikuun ensimmäisen kahden tai kolmen viikon aikana. Tätä ilmiötä kutsutaan tammikuun vaikutukseksi. (Jatka lukemista tästä vaikutuksesta tammikuussa Vaikutus elvyttää pahoinpitelyvarastot .) Toisinaan vuodenvaihteen vaikutusta ja tammikuun vaikutusta voidaan käsitellä samalla trendillä, koska suuri osa tammikuun vaikutuksesta johtuu tuottojen palautumisesta. pienyritysten osakkeet.
Miksi kalenteriefektejä tapahtuu?
Joten mitä maanantaisin on? Miksi vuorokausipäivät ovat parempia kuin mikään muu päivä? Vitsailevana on ehdotettu, että ihmiset suuntautuvat onnellisemmin viikonloppuun eivätkä ole niin onnistuneita matkalla takaisin maanantaina töihin, mutta maanantaina kielteiseen tuottoon ei ole yleisesti hyväksyttyä syytä.
Valitettavasti näin on monissa kalenterivaiheissa. Tammikuun vaikutuksella voi olla kaikkein pätevin selitys. Se johtuu usein verokalenterin vaihdosta; sijoittajat myyvät osakkeita vuoden lopussa voittovaroihin ja myyvät menettäviä osakkeita tasapainottaakseen voittojaan verotuksessa. Uuden vuoden alkaessa markkinoille ja etenkin pienimuotoisille osakkeille tapahtuu kiire takaisin.
Ilmoitukset ja poikkeamat
Kaikki poikkeavuudet eivät liity viikon, kuukauden tai vuoden aikaan. Jotkut niistä liittyvät osakeilmoituksia, tuloja sekä sulautumisia ja yritysostoja koskevien tietojen ilmoittamiseen.
- Osakejakovaikutus: Osakejakaumat lisäävät liikkeeseen laskettujen osakkeiden lukumäärää ja vähentävät kunkin liikkeeseen laskettavan osakkeen arvoa siten, että nettovaikutus on nolla yhtiön markkina-arvoon. Ennen kuin yritys ilmoittaa osakejaon ja sen jälkeen osakekurssi kuitenkin nousee. Hinnan nousu tunnetaan osakejakautumisena. M
kaikki yhtiöt laskevat liikkeeseen osakejaot, kun niiden osake on noussut hintaan, joka voi olla liian kallis keskimääräiselle sijoittajalle. Sijoittajat näkevät osakeosuuksia sellaisenaan usein merkkinä siitä, että yhtiön osake nousee edelleen. Empiirinen näyttö viittaa signaalin oikeaan. (Katso aiheeseen liittyvää lukemista kohdasta Osakemäärien ymmärtäminen .) Lyhytaikainen hintaero : Ilmoitusten jälkeen osakehinnat reagoivat ja liikkuvat usein edelleen samaan suuntaan. Esimerkiksi, jos ilmoitetaan positiivinen ansaintaylitys, osakekurssi voi heti nousta korkeammaksi. Lyhytaikainen hintapoikkeama tapahtuu, kun ilmoitukseen liittyvät osakekurssien muutokset jatkuvat kauan ilmoituksen jälkeen. Lyhytaikaista hintaeroa tapahtuu, koska tiedot eivät välttämättä heijastu heti osakekurssiin. Sulautumien välitysmenettely: Kun yritykset ilmoittavat sulautumisesta tai yrityskaupasta, hankittavan yrityksen arvolla on taipumus nousta, kun taas tarjoavan yrityksen arvo on laskussa. Sulautuma-arbitraasi vaikuttaa mahdollisiin väärinkäytöksiin sulautumisen tai yrityskaupan ilmoittamisen jälkeen. Hankinnasta jätetty tarjous ei välttämättä heijasta tarkkaan kohdeyrityksen todellista arvoa; tämä edustaa markkinoiden poikkeavuutta, jota välimiehet pyrkivät hyödyntämään. Välimiehet pyrkivät hyödyntämään mallia, jonka tarjoajat yleensä tarjoavat korkohinnoista kohdeyritysten ostamiseksi. (Lisätietoja yritysjärjestelyistä - kohta Sulautumiset - Mitä tehdä, kun yritykset yhdentyvät ja suurimmat sulautumis- ja yrityskauppakatastrofit .)
Taikauskoisia indikaattoreita
Poikkeavuuksien lisäksi on joitain ei-kaupallisia signaaleja, joiden mukaan jotkut ihmiset uskovat osoittavan tarkasti markkinoiden suunnan. Tässä on lyhyt luettelo taikauskoisista markkinaindikaattoreista:
- Super Bowl -indikaattori: Kun vanhan Amerikkalaisen jalkapalloliigan joukkue voittaa pelin, markkinat sulkeutuvat vuodelle alhaisemmiksi. Kun vanha jalkapalloliigan joukkue voittaa, markkinat loppuuvat vuotta korkeammalle. Typerä, kuten näyttää, Super Bowl -indikaattori oli oikein yli 80% ajasta 40 vuoden aikana, joka päättyi vuonna 2008. Indikaattorilla on kuitenkin yksi rajoitus: Se ei sisällä korvausta laajennusjoukkueen voitosta. Hemline-indikaattori: Markkinat nousevat ja laskevat hameiden pituuden myötä. Joskus tähän indikaattoriin viitataan "paljain polvet, härkämarkkinat" -teoriana. Hyödyllisyytensä mukaan helmion indikaattori oli tarkka vuonna 1987, kun suunnittelijat vaihtoivat pienhameista lattiapituisiin hameihin juuri ennen markkinoiden kaatumista. Samanlainen muutos tapahtui myös vuonna 1929, mutta monet väittävät, mikä tapahtui ensin, onnettomuudessa tai helman siirtyessä. Aspiriinin indikaattori: Osakehinnat ja aspiriinin tuotanto liittyvät käänteisesti. Tämä indikaattori viittaa siihen, että kun markkinat nousevat, vähemmän ihmisiä tarvitaan aspiriinia parantamaan markkinoiden aiheuttamia päänsärkyjä. Aspiriinin alhaisemman myynnin pitäisi osoittaa kasvavia markkinoita. (Katso lisää taikauskoisia poikkeamia maailman herneimmistä osakeindikaattoreista. )
Miksi poikkeavuudet jatkuvat?
Näitä vaikutuksia kutsutaan poikkeavuuksiksi syystä: niitä ei pitäisi esiintyä eikä niiden ehdottomasti pitäisi jatkua. Kukaan ei tiedä tarkalleen miksi poikkeavuuksia tapahtuu. Ihmiset ovat tarjonneet useita erilaisia mielipiteitä, mutta monilla poikkeavuuksilla ei ole lopullisia selityksiä. Näyttää myös olevan kana- tai muna-skenaario heidän kanssaan - mikä tuli ensin, on erittäin kiistanalainen.
Hyödyntäminen poikkeavuuksista
On epätodennäköistä, että kukaan voisi jatkuvasti hyötyä väärinkäytösten hyödyntämisestä. Ensimmäinen ongelma on historian tarve toistaa itseään. Toiseksi, vaikka poikkeamat toistuisivatkin kuin kello, kun kaupankäyntikulut ja verot otetaan huomioon, voitot voivat vähentyä tai kadota. Lopuksi, kaikki tuotot on mukautettava riskiin sen määrittämiseksi, antoivatko kaupan poikkeavuudet sijoittajalle voittaa markkinat. (Jos haluat oppia paljon enemmän tehokkaista markkinoista, lue Efektiivisten markkinoiden hypoteesin käsittely .)
johtopäätös
Väärinkäytöt heijastavat markkinoiden tehottomuutta. Jotkut poikkeamat esiintyvät kerran ja katoavat, kun taas toiset esiintyvät toistuvasti. Historia ei ennusta tulevaa suorituskykyä, joten sinun ei pidä odottaa joka maanantaista olevan tuhoisaa ja jokaista tammikuuta suurta, mutta on myös päiviä, jotka "todistavat" nämä poikkeavuudet totta!
