Kaikkivaltias hedge-rahasto on ollut synonyymi hyvään sijoitusmenestykseen (ja kaikki sen merkitykset, sekä hyvät että huonot) vuosikymmenien ajan. Hedge-rahastot ovat peräisin Alfred Winslow Jonesin yritykseltä AW Jones & Co., joka lanseerasi ensimmäisen vaihtoehtoisen sijoitusvälineen yhdistetyillä rahastoilla vuonna 1949. Ajatus rajavastuuyhtiöstä, joka käyttää useita sijoitusstrategioita riskien hallintaan ja korvausjärjestelmään. johdettu seuraavien vuosien tuottokehityksestä, kun hedge-rahastot ovat nousseet yhdeksi vahvimmista sijoitusvaihtoehdoista 1960-luvulla. Tämä nousukausi jatkui muutaman kuopan tapaan kuten 1970-luvun alkupuolen markkinoilla, vuosikymmenien ajan, mutta vasta kahden viime vuosikymmenen aikana hedge-rahastot ovat saavuttaneet huipun. Preqin Global Hedge Fund -raportin mukaan vuonna 2016 koko hedge-rahastoteollisuuden arvo oli yli 3, 2 biljoonaa dollaria.
Ja vaikka olemassa olevien hedge-rahastojen lukumäärä nousi yli viisinkertaisesti vuosien 2002 ja 2015 välillä, viime vuosina on alkanut näyttää siltä, että hedge-rahastojen aikakausi on laskussa. Itse asiassa voi jopa olla syytä uskoa, että hedge-rahastot yleensä ja kuten olemme tunteneet ne vuosikymmenien ajan, ovat pysyvästi ohi. Mikä on muuttunut? Mihin nämä sijoittajat kääntyvät?
Mihin suojausrahastot ovat?
Ennen kuin voimme selvittää, kuinka hedge-rahastot ovat vähentyneet viime vuosina, meidän on ensin perusteltava askel ja tutkittava, mihin tarkoitukseen hedge-rahastot ovat palvelleet sijoittajia historiallisesti. Hedge-rahastot hyödyntävät lisäarvoa sijoitusvoimaan, joka saadaan, kun sijoittajat yhdistävät rahansa yhdessä. Hedge Fund on yksinkertaisesti sanottuna katto termi rahoitusyritykselle, joka yhdistää asiakkaan varat pyrkiessä maksimoimaan tuoton. Hedge-rahastojen maailmassa on kymmeniä erilaisia sijoitusstrategioita. Jotkut yritykset valitsevat asiakkaiden omaisuuden hallinnan erittäin aggressiivisesti, toiset käyttävät vipuvaikutusta jne. Jotkut hedge-rahastojen sijoitustyylit ovat tulleet riittävän suosituiksi tullakseen omiksi alaluokkiksi avaruudessa; Esimerkiksi pitkä / lyhyt osakemalli on johdettu AW Jonesin ensimmäisestä hedge-rahastosta 1950-luvulla. Sijoitustoiminnan lähestymistapa on kuitenkin niin laaja, että joskus voi olla vaikea luokitella hedge-rahastoja tällä tavalla.
Hedge-rahastoissa on perinteisesti ylläpidetty myös useita muita piirteitä, jotka erottavat ne muista sijoitusvälineistä. Yhdistettyjen rahastojen käytön lisäksi suurin osa hedge-rahastoista on yksityistä sijoitusyhtiötä, mikä tarkoittaa lähinnä sitä, että ne ovat avoimia pienelle joukolle valittuja ja akkreditoituja sijoittajia ja että heillä on erittäin korkea sijoituskynnys osallistumiselle. On melko yleistä, että hedge-rahasto vaatii vähintään miljoonien dollarien sijoituksen. Korkeiden sijoitusvaatimusten ohella useimmat hedge-rahastot vaativat asiakkaita pitämään varoja rahastossa melko pitkän ajan, yleensä vähintään vuoden. Sijoittajat sitoutuvat vetämään omaisuutensa vain tietyin väliajoin, kuten kerran vuodessa. Yksi syy tähän on se, että hedge-rahastojen on pidettävä valtavan määrän rahaa käytettävissä, jotta ne voisivat suorittaa erilaisia sijoituksiin liittyviä tehtäviään.
Toinen pitkäaikainen hedge-rahastoteollisuuden niitti on palkkiojärjestelmä. Suurin osa hedge-rahastoista on perinteisesti toiminut niin kutsutulla "kaksi ja kaksikymmentä" palkkiona. Tässä palkkiojärjestelmässä asiakkaat maksavat hallinnointipalkkion, joka on 2% kokonaisvaroistaan hedge-rahaston hoitajille. Lisäksi rahastosta peritään palkkio, joka perustuu rahaston tuottoon. Tämä muodostaa "kaksikymmentä" osan maksusta; monet rahastot veloittavat asiakkailta vielä 20% kaikista tuottoista, jotka he saavat myös heidän alkuperäisestä sijoituksestaan. Tämä kannustaa hedge-rahastojen hoitajia toimimaan mahdollisimman hyvin.
Nämä piirteet ovat erottaneet hedge-rahastot useimmista muista sijoitusvälineistä vuosikymmenien ajan. Itse asiassa hedge-rahastot ryhmänä ovat huippunsa olleet uskomattoman menestyviä. On ollut yleistä, että hedge-rahastoilla on tuotettu tuottoa kaksinumeroisinä vuosineljänneksinä menestyskausina, ja se ylittää selvästi vertailuindeksit, kuten S&P 500. Tietysti myös ylimitoitetun tuoton mahdollisuus lisää riskiä, ja myös suuri määrä hedge-sijoituksia. varat ovat myös epäonnistuneet. Silti teollisuus vietti useita vuosikymmeniä yleensä ajaen ulos noista laskuajoista. Joten mikä on muuttunut viime vuosina?
Huono tuotto, sijoittajien turhautuminen
Varsinkin viime vuosina hedge-rahastot ovat kohdanneet uusia paineita. On todennäköistä, että hedge-rahaston maineelle on aiheutunut haittaa monista lähteistä; monet ylimmistä rahastoista ovat kamppailleet tarjotakseen poikkeuksellisen tuoton, johon he pystyivät, sijoittajien halukkuus on siirtynyt passiivisemmin hoidettuihin mahdollisuuksiin, kuten indeksirahastoihin ja pörssiyhtiöihin (ETF), ja niin edelleen. Suojarahastoja on edelleen olemassa, ja muutama valittu yritys onnistui edelleen toimimaan erittäin hyvin. Teollisuus kokonaisuutena näyttää kuitenkin menettäneen osan houkuttelevuudestaan.
Niin kauan kuin hedge-rahastot ovat menestyneet, on sijoitusmaailmassa niitä, jotka ovat suhtautuneet niihin parhaimmillaan skeptisesti ja pahimmillaan suoraan vihamielisesti. Miljardieri-sijoitusguru Warren Buffett on jo kauan päättänyt hedge-rahastoista ylenmääräisinä. Itse asiassa hän asetti vuonna 2007 miljoonan dollarin panoksen, jonka mukaan Vanguard S&P 500 -indeksirahasto ylittää viiden hedge-rahaston ryhmän, jonka kolmas osapuoli on valinnut kymmenen vuoden aikana. Kun 10 vuoden loppua tapahtui joulukuussa 2017, hänen paljastui olevan oikeassa: indeksirahasto oli noussut 85% ajanjaksolla, kun taas hedge-rahastot yhteensä nousivat vain 22%. Ja se ei edes laskenut hedge-rahastomaksujen korkeita kustannuksia!
Buffettin veto oli hyvin julkistettu esimerkki sijoittajien kiinnostuksen muuttumisesta, joka on tapahtunut monista syistä. Aina on ollut hedge-rahastoja, jotka eivät ole kyenneet saavuttamaan alan lupaamaa ulkomaista tuottoa. Tyypillisesti nämä rahastot ovat päätyneet sulkemiseen. Mutta kääntöpuolella on myös aina ollut rahastoja, jotka pystyvät tarjoamaan sijoittajille uskomattomia tuottoja, joita he ovat odottaneet. Nyt yhä harvemmat rahastot kykenevät siihen. Ja kun rahaston tuotto on viivästynyt, ja monissa tapauksissa se jää S&P 500 -vertailun alapuolelle, sijoittajat ovat kasvaneet vastustuskykyisiksi. Mikseivät he? Miksi vaivautua, jos he eivät ansaitse niin paljon rahaa hedge-rahastoissa kuin passiivisesti hoidetussa rahastossa? Se tosiasia, että monet rahastot säilyttävät kahden ja kahdenkymmenen palkkion mallin huonojen tuottojen lisäksi, on saanut viime vuosina sijoittajien omaisuuden massiivisesti poistumaan.
Rahapäällikkö surut; Mikä on perhetoimisto?
Hedge Fund -sijoittajat eivät ole ainoat, jotka luopuvat mallista. Jotkutkin rahanhallintamaailman suurimmista nimistä ovat todellakin turhautuneita myös hedge-rahastoihin. Hedge Fund -maailmalle, jossa karismaattista, kaiken tietävää, miljardäärirahan hoitajaa pidetään ratkaisevana menestysindikaattorina, tämä tuo merkittäviä ongelmia. Yhä enemmän nämä korkean profiilin sijoitusjohtajat luopuvat hedge-rahastopeleistä kokonaan. Kun he tekevät, he yleensä pyrkivät edelleen sijoittamaan miljardeja dollareitaan, mutta tekevät sen sijaan niin kutsuttujen perhetoimistojen kautta.
Perhetoimisto on käytännössä henkilökohtainen varainhoitoyritys, joka on tarkoitettu sijoittamaan yhden henkilön rahat. Stanley Druckenmiller, menestyksekkään hedge-rahaston Duquesne-johtaja, nautti noin 30-vuotisesta urastaan hedge-rahastonsa kanssa ennen luopumistaan vuonna 2010. Tuolloin hän sulki kaupan ja jatkoi sijoittamista oman perhetoimistonsa kautta. Aikanaan, kun hän päätti sulkea Duquesnen, Druckenmiller totesi, että ainakin osa syystä oli, että hän ei pystynyt vastaamaan omiin korkeisiin odotuksiinsa hedge-rahaston tuloksesta.
Äskettäin myös Omega Advisorsin manager Leon Cooperman on ilmoittanut aikovansa sulkea hedge-rahastonsa. Sijoittajien varat palautetaan vuoden 2018 lopussa ja rahasto muuttuu perhetoimistoksi Coopermanille. Bloombergin mukaan Cooperman selitti kirjeessä asiakkaille, että hän ei halua viettää loppuelämää jahtaamalla S&P 500: ta ja keskittyen tuoton tuottoon sijoittajapääomalle. 1990-luvun lopulla Coopermanin rahasto oli yksi kolmen suurimman hedge-rahaston joukossa maailmassa.
Onko hedge-rahasto ohi? On vaikea sanoa. Vaikka jotkut ylimmistä rahastoista ovat sittemmin sulkeneet ovensa, muuttaneet perhetoimistoiksi tai limpänneet tarjoamalla alin tuottoa, on todennäköistä, että aina löytyy joitain onnistuneita hedge-rahastoja. Siitä huolimatta, että hedge-rahastoskeptikoiden on jatkuvasti helpompaa väittää, että toimialan kukoistuspäivä oli menneisyydessä, ei nykyisessä vaiheessa.
