2019 on ollut poikkeuksellinen vuosi osaketuottoihin ja epätavallisen hiljainen vuosi volatiliteetille. Joidenkin strategien mukaan se ei välttämättä kestä.
Sijoitusjohtaja (CIO) ja Yhdysvaltain pääomistaja Morgan Stanleyn pääjohtaja Mike Wilson sanoo, että keskuspankkien ja muiden keskuspankkien likviditeettivirta, jonka vuotuinen korko on 1, 2 triljoonaa dollaria, on luonut keinotekoisen 20 vuoden alimman heilahtelu, joka tuskin kestää heikkojen perusteiden keskellä. Hän kertoi sekä markkinariskeistä että siitä, kuinka sijoittajien tulisi varautua volatiliteettikohtaan äskettäisessä podcastissa.
Avainsanat
- Osakkeiden hinnat ovat nousseet ja volatiliteetti heikentynyt heikosta perusteesta huolimatta.Syy on keskuspankkien tekemiin suuriin likviditeettiinjektioihin. Odotukset vuoden 2020 elpymisestä todennäköisesti tulevat pettymään.
Merkitys sijoittajille
Wilsonin kommenttien kohokohdat seuraavat, kuten Investopedia on kirjoittanut.
"2019 on ollut vuosi, jolloin perustekijät ovat heikentyneet tasaisesti, mutta osakekurssit ovat nousseet voimakkaasti. Yli 100 prosenttia osakemarkkinoiden tuottoista tänä vuonna on saatu korkeammista arvostuksista, kun taas tuloksen kasvu on ollut negatiivista."
"Ovatko osakehinnat vain eteenpäin ja kertovat tulojen kasvun nousevan voimakkaasti ensi vuonna? Ehkä, mutta jos näin olisi, meidän pitäisi nähdä muiden omaisuuserien hinnat palautuvan enemmän kuin ne ovat. Tarkemmin sanottuna 10 vuoden korot, hyödykkeiden hinnat, inflaatiokatkaisut ja suhdannevarastot suhteessa puolustaviin on hidastuneet viime aikoina, ja joissakin tapauksissa voimakkaasti."
"Sen sijaan, että varastot ilmoittaisivat kasvun elpyvän jyrkästi ensi vuonna, ajattelemme yksinkertaisesti, että ne vastaavat johonkin muuhun, keskuspankin taseen laajentumisen voimakkaaseen nousuun. Tarkemmin sanottuna, noin kaksi kuukautta sitten Fed, Euroopan keskuspankki, ja Japanin keskuspankki aloitti taseidensa kasvattamisen yhteensä 100 miljardilla dollarilla kuukaudessa. Se on paljon likviditeettiä, ja on kiistatonta, että sillä on vaikutusta omaisuuserien hintoihin."
"Se on ehdottomasti ollut volatiliteettia vähentävä. Esimerkiksi kahden viime kuukauden aikana S&P 500: n 30 päivän realisoitu volatiliteetti on pudonnut yli 21 prosentista vain viiteen ja puoli. Toisin sanoen tämä on yksi alhaisimmat toteutuneet volatiliteettilukemat viimeisen 20 vuoden aikana, ensimmäinen prosenttipiste on tarkka."
"Se näyttää hieman väärän hinnoittelulta, kun otetaan huomioon todistamamme negatiivinen tulojen kasvu, meneillään oleva kauppasota ja muut geopoliittiset jännitteet ja maailmanlaajuisen teollisuuden täydellinen taantuma. Epävakauteen tähtäävien systemaattisten sijoitusstrategioiden tulon vuoksi, alhaisempi toteutunut volatiliteetti on johtanut merkittäviin tuloihin osakemarkkinoille, jotka eivät ole perustavanlaatuisia."
"Joidenkin aktiivisten osakepäälliköiden on myös sallittava ja pakko ottaa enemmän riskejä kuin heidän pitäisi tai yleensä tekisi yksinkertaisesti siksi, että volatiliteetti on nyt alihinnoiteltu."
"Tämä peittää sen, mikä tosiasiassa liittyy perustekijöihin, ja vakuuttaa monet analyytikot, strategit ja jopa yritykset seuraavan vuoden elpymiseen, mikä todennäköisesti petä nyt korkeat odotukset. Emme ole varmoja, milloin tämä pettymys ilmenee korkeampi volatiliteetti, mutta olemme erittäin varmoja, että volatiliteetti on suunnilleen niin alhainen kuin se voi mennä, ja kun se kääntyy, nämä passiiviset ja aktiiviset strategiat kääntävät nopeasti viimeaikaiset virrat."
"Viimeaikainen taseen laajentuminen on ollut sama omaisuuserien hintoihin, jotka ovat lyhyellä aikavälillä irrottautuneet perustekijöistä."
Morgan Stanley ennustaa globaalin BKT: n kasvun kasvavan 3, 0 prosentista vuonna 2019 3, 2 prosenttiin vuonna 2020, kun taas Yhdysvaltojen BKT: n kasvu hidastuu vuonna 2020 1, 8 prosenttiin. Osittain seurauksena he sanovat: "Ansaintamallamme kertoo meille, että yksimielisyysennuste 10%: n EPS-kasvusta vuonna 2020 todennäköisesti puuttuu ja on todellisuudessa lähempänä 0%: ta."
CBOE-volatiliteetti-indeksi (VIX) laski äskettäin alhaisimmalle tasolle elokuun 2018 jälkeen, mikä on laskusuuntainen indikaattori markkinoiden vastapuolille. "Viime viikkojen kehitys saattaa tukea tavanomaista kertomusta siitä, että sijoittajat ovat tyytyväisiä, ja ajatusta siitä, että voisimme olla tekemässä uutta osakekauppaa", kuten Capital Economicsin markkinataloekonomisti Hubert de Barochez varoitti The: n siteeratussa huomautuksessa. Wall Street Journal.
Äskettäin alhaisen, 11. marraskuuta 1977 tapahtuneen, 27. marraskuuta tapahtuneen päätöskurssin jälkeen VIX on noussut 14.61: een 5. joulukuuta päättyvästä päivästä. Presidentin Trumpin huomautus Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen kaupan viivästymisestä on asettanut monet sijoittajat eturiville.
Katse eteenpäin
"Suosituksemme on edelleen sijoittaa kokonaan globaaleihin osakkeisiin säilyttäen samalla taktinen ylipaino Yhdysvaltain pitkäaikaisille valtionlainoille ja volatiliteettituotteille suojauksena riskien välttämisen väistämättömälle nousulle, jota voi tapahtua milloin tahansa", Wilson sanoo. Morgan Stanleyn S&P 500 -indeksin perustana on, että sen loppumispäivämäärä 2020 on 3 000 eli 3, 8% alle 5. joulukuuta 2019 lähellä.
