Keskiviikkona päivittäisessä markkinoiden kommentti -verkkoseminaarissa minulta kysyttiin muutamia kysymyksiä bitcoinista ja sen jatkuvasta laskusta. Vuonna 2017 tätä aihetta esiteltiin paljon useammin, kun bitcoin-arvo nousi lähes 2000% huipulleen joulukuussa. Bitcoin on kuitenkin laskenut noin 70% vuoden 2017 ehdottomasta korkeimmasta nykypäivän matalaan.
Jotkut kryptovaluutta-harrastajat haastattelevat viime vuoden rallin vertaamista omaisuuskuplaan, mutta sillä oli varmasti kaikki oikeat ominaisuudet, jotka voidaan määritellä tällä tavalla. Yksi tärkeimmistä omaisuuskuplan luomiseen liittyvistä ongelmista on nimeltään ”epäsymmetrinen tietovirta”, joka tapahtuu, kun kaupan yhdellä puolella on enemmän tietoa kuin toisella. Uusi analyysi osoittaa, että tämä on yksi tärkeimmistä tekijöistä, jotka vetivät bitcoinin viime vuoden rallia.
Esimerkiksi asuntolainavakuudellisia arvopapereita (MBS) ja luottoriskinvaihtosopimuksia (CDS) koskeva tietovirta oli huomattavasti saatavissa ja tarkempi kyseisiä eksoottisia instrumentteja liikkeeseen laskeville pankeille kuin ostajille ja sijoittajille.
On olemassa todisteita siitä, että bitcoin-markkinoilla oli erittäin epäsymmetrinen tiedonkulku ja että niitä manipuloitiin todennäköisesti viime vuoden ralliin. Keskiviikkona julkaistussa lehdessä Texasin yliopiston finanssiprofessori John M. Griffin ja hänen kirjoittajansa Amin Shams osoittivat vakuuttavasti, että toista kryptovaluuttaa, nimeltään "tether", käytettiin manipuloimaan bitcoinia korkeampaan hintaan.
Tetteriä, väitetysti dollarilla sidottua kryptovaluuttaa, käytettiin ilmeisesti peittämään bitcoin-ostot tavalla, joka nostaa hintoja korkeammalle, kun ei ollut muita markkinatalyyttejä, jotka voisivat selittää kryptovaluutan raalin. Pohjimmiltaan avoimuuden puute antoi markkinoiden huonoille toimijoille mahdollisuuden luoda tietoa (jaetun rahoittamat bitcoin-ostot), johon heillä oli pääsy, mutta laajempi sijoittajaryhmä ei saanut.
Sijoittajat ovat yrittäneet (ja joskus onnistuneesti toteuttaneet) saman strategian säännellyillä rahoitusmarkkinoilla. Penniinivarastojen ”pump and dump” -järjestelmä tai pyrkimykset “nurkkata” futuurimarkkinat ovat samankaltaiset kuin mitä tehtiin bitcoinille jakamalla. Yhdysvaltojen ja Euroopan rahoitusmarkkinoilla yrityksiä vaikuttaa tällaisiin hintoihin pidetään ”markkinoiden manipulointina” ja ne voidaan nostaa rikosoikeudellisesti.
Tärkeintä on, että jos professori Griffin on oikeassa, niin taustalla oleva manipulointi bitcoinin hinnassa on ehkä poistettu ja omaisuuserä laskee takaisin "luonnolliseen" arvoonsa. Riippumatta sen todellisesta arvosta, ilmeisesti 20 000 dollaria ei ollut oikea määrä.
