Alijäämäisten eläkkeiden mahdollisista sijoitusriskeistä käydään suurta keskustelua. Hämärä kirjanpito ja rajoitettu julkistaminen vaikeuttavat sijoittajia arvioimaan tätä riskiä. Tässä on eläkeriskiä koskevat seikat ja miten sijoittajien tulisi suhtautua niihin.
Avainsanat
- Vain etuuspohjaisissa eläkejärjestelyissä voi olla alirahoituksen riski, koska työntekijä, ei työnantaja, vastaa sijoitusriskistä etuuspohjaisissa eläkejärjestelyissä.Alarahoituksella tarkoitetaan, että eläkemaksuvelvoitteet ylittävät varat, jotka yrityksen on katettava nämä maksut; Yrityksen on lisättävä panostustaan eläkesalkkuunsa - yleensä rahana. Voi olla vaikea määrittää, tapahtuuko alirahoitusta, koska eläkevelvoitteet ovat tulevia maksuja varten ja yritykset voivat tehdä liian optimistisia oletuksia pitkän aikavälin tuottoprosentista investoinnit.
Eläkeriski määritetty
Sijoittajan kannalta eläkeriski on riski yhtiön osakekohtaiseen tulokseen (EPS) ja taloudellinen tilanne, joka johtuu alirahoitetusta etuuspohjaisesta eläkejärjestelmästä. Huomaa, että eläkeriski syntyy vain etuuspohjaisista järjestelyistä.
Etuuspohjainen eläkejärjestelmä lupaa maksaa erityisen (määrätyn) etuuden eläkkeellä oleville työntekijöille. Tämän velvoitteen täyttämiseksi yrityksen on investoitava viisaasti, jotta sillä olisi varoja maksamaan luvatut edut. Yhtiö kantaa sijoitusriskin, koska se lupaa maksaa työntekijöille kiinteän etuuden ja korvata mahdolliset sijoitustappiot.
Rahoitetut maksusuunnitelmat
Sitä vastoin maksupohjaisessa järjestelyssä, joka voi joskus olla voitonjako-ohjelma, työntekijät kantavat sijoitusriskin. Yhtiö maksaa tietyn määrän työntekijöiden eläketilille sen sijaan, että maksaa kiinteitä etuuksia suoraan eläkkeellä oleville työntekijöille. Siksi näiden eläkeinvestointien voitot tai tappiot kuuluvat työntekijöille.
Vaikka etuuspohjaisten eläkejärjestelyjen määrä on vähentynyt, niitä on edelleen olemassa, ja suurin riski on ammattiyhdistysyrityksillä.
Riskien arviointi alkaa tiedostamalla, kuinka täydellisesti yrityksen eläkevastuu rahoitetaan. "Alarahoitettu" tarkoittaa, että velat - eläkevelvoitteet - ylittävät varat (sijoitussalkku), jotka on kertynyt vaadittujen maksujen rahoittamiseen. Nämä varat ovat yhdistelmä sijoitettuja yritysosuuksia ja näiden sijoitusten tuottoa.
Nykyisten Internal Revenue Service (IRS) -järjestelmien ja kirjanpitosääntöjen mukaan eläkkeitä voidaan rahoittaa käteismaksuilla ja yhtiön osakkeilla, mutta kannan osuus, joka voidaan maksaa, on rajoitettu prosenttiosuuteen kokonaiskannasta. Yritykset antavat yleensä niin paljon varastoja kuin pystyvät minimoimaan rahaosuutensa. Tämä ei kuitenkaan ole hyvää salkunhoitoa, koska se johtaa rahastoon, joka on "yliinvestoitu" työnantajaan. Portfolio on liian riippuvainen työnantajan taloudellisesta terveydestä sekä tulevien maksujen että työnantajan osakekannan hyvän tuoton suhteen.
Jos kolmena peräkkäisenä vuonna eläkevarallisuuden arvo on alle 90% rahastoidusta tai jos omaisuuserät ovat jonakin vuonna alle 80%: n rahastoivana, yrityksen on korotettava osuuttaan eläkesalkkuun, joka on yleensä Käteinen raha. Tarve suorittaa tämä käteismaksu voisi vähentää merkittävästi osakekohtaista tuloutta ja omaa pääomaa. Oman pääoman vähentäminen voi johtaa yrityslainasopimuksiin liittyviin laiminlyönteihin, joilla on yleensä vakavia seurauksia korkeammista koroista konkurssiin.
Se oli yksinkertainen osa. Nyt se alkaa tulla monimutkaiseksi.
Pulavaara
Sen määrittäminen, onko yrityksellä alirahoitettu eläkejärjestely, näyttää olevan yhtä helppoa kuin vertaamalla järjestelyyn kuuluvien varojen käypää arvoa - joka sisältää järjestelyyn kuuluvien varojen nykyarvon, jonka yritys arvioi tulevaisuudessa olevan - kertyneeseen etuusvelvoitteeseen, joka sisältää nykyiset ja tulevat velat eläkeläisille.
Jos järjestelyyn kuuluvien varojen käypä arvo on pienempi kuin etuusvelvoite, syntyy eläkevaje. Yrityksen on ilmoitettava nämä tiedot yrityksen 10 K: n vuositilinpäätöksen alaviitteessä.
Tämä yksinkertainen vertailu on kuitenkin harhaanjohtava prosessi, koska on epätodennäköistä, että yrityksen joutuisi tosiasiassa maksamaan koko summa suhteellisen lyhyessä ajassa. Yrityksen on asetettava nykyarvo etuuksiin, joita maksetaan vasta usean vuoden ajan tulevaisuudessa, ja sitten verrattava tätä lukua eläkevarojen nykyarvoon.
Toisin sanoen, se on kuin vertaamalla äskettäin ostetun kodin asuntolaina säästötilillesi. Kuilu on tällä hetkellä erittäin suuri, mutta odotat suorittavan maksut tulevista tuloista. Olisi vaikea mitata "todellista" riskiä siitä, että olet laiminlyönyt asuntolainasi tekemällä tällaisen vertailun.
Unionissa toimivilla yrityksillä on suurin riski työntekijöiden eläkkeiden alirahoituksesta.
Oletusriski
Oletusriski syntyy, kun yritykset käyttävät oletuksia vähentääkseen tarvetta lisätä rahaa eläkerahastoihin. Koska kyse on pitkäaikaisista velvoitteista ja epävarmuustekijöistä, oletukset ovat välttämättömiä sekä kertyneiden etujen että summan arvioimiseksi, joka yrityksen on investoitava näiden etujen tarjoamiseksi. Nämä oletukset voidaan tehdä vilpittömässä mielessä tai niitä voidaan käyttää minimoimaan haitalliset vaikutukset yritysten tuloihin. On olemassa todellinen riski, että yritykset mukauttavat oletuksiaan minimoidakseen puute ja tarpeen lisätä lisärahoitusta eläkerahastoon.
Yhtiö voi esimerkiksi olettaa, että pitkän aikavälin tuottoprosentti on 9, 5%, mikä lisäisi investoinneista odotettavissa olevaa osuutta ja vähentäisi siten käteisen lisäyksen tarvetta. Tämä oletus näyttää kuitenkin liian optimistiselta, jos otat huomioon, että osakkeiden pitkän aikavälin tuotto on noin 7% ja joukkovelkakirjojen tuotto on vielä alhaisempi. On myös perusteltua olettaa, että eläkerahastolla olisi joitakin joukkovelkakirjalainoja lyhytaikaisten maksuvelvoitteiden täyttämiseksi.
Toinen tapa, jolla yritykset voivat manipuloida eläkevastuuta, on olettaa korkeampi diskonttokorko. Kertynyt eläkevelvoite on odotettavissa olevien etuusmaksujen tulevan virran nettoarvo (NPV). Korkeampi diskonttokorko johtaa alempaan etuusvelvoitteeseen. Sijoittajien on tarkasteltava yrityksen oletuksia suhteessa nykyiseen taloudelliseen kehitykseen ja odotuksiin arvioidakseen, kuinka kohtuulliset ne ovat.
Bottom Line
Alarahoitettujen eläkkeiden riski on todellinen ja kasvava. Alirahoitettu eläke ja ikääntyvä työvoima muodostavat todellisen riskin yrityksille ja sijoittajille, mutta pula- ja oletusriskejä voi olla erittäin vaikea arvioida.
