Interpoloidun tuottokäyrän (I-käyrä) määritelmä
Interpoloitu tuottokäyrä (I-käyrä) on tuottokäyrä, joka on johdettu käyttämällä suoritettua valtionkassaa. Koska juoksevat kassavarat rajoittuvat tiettyihin maturiteeteihin, juoksevien tuottojen välillä oleva tuotto on interpoloitava. Se voidaan suorittaa useilla menetelmillä, mukaan lukien käynnistysrajoitukset ja regressiot.
Interpoloidun tuottokäyrän (I-käyrä) ymmärtäminen
Tuottokäyrä on käyrä, joka muodostuu kuvaajalle, kun käypään arvoon lasketaan valtion joukkovelkakirjojen tuotot ja eri maturiteetit. Kaavio on piirretty y-akselilla, joka kuvaa korkoja, ja x-akselilla, joka osoittaa kasvavia ajanjaksoja. Koska lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat tyypillisesti alhaisempia kuin pidempien joukkovelkakirjojen, käyrä kallistuu ylöspäin vasemmalta alhaalta oikealle.
Kun tuottokäyrä piirretään käytetyn valtionkassan tuottoa ja maturiteettiä koskevilla tiedoilla, sitä kutsutaan interpoloiduksi tuottokäyräksi tai I-käyräksi. Huomaa, että juoksevat valtionkassat ovat viimeisimmät liikkeeseen lasketut tietyn maturiteetin mukaiset Yhdysvaltain valtion velkasitoumukset, vekselit tai joukkovelkakirjat. Päinvastoin, erääntyneet valtionkassat ovat jälkimarkkinakelpoisia valtionlainoja, jotka koostuvat maustetuista liikkeeseenlaskuista. Käynnistetyllä valtiovarainministeriöllä on alhaisempi tuotto ja korkeampi hinta kuin vastaavalla off-the-run -määräisellä liikkeeseenlaskulla, ja niiden osuus on vain pieni prosenttiosuus kaikista liikkeeseen lasketuista valtion arvopapereista.
Interpolointi on yksinkertaisesti menetelmä, jota käytetään tuntemattoman kokonaisuuden arvon määrittämiseen. Yhdysvaltain hallituksen liikkeeseen laskemia valtion arvopapereita ei ole saatavana jokaisena ajanjaksona. Voit esimerkiksi löytää tuoton yhden vuoden joukkovelkakirjalainalle, mutta ei 1, 5 vuoden joukkovelkakirjalainalle. Puuttuvan tuoton tai koron arvon määrittämiseksi tuottokäyrän saamiseksi puuttuva informaatio voidaan interpoloida eri menetelmillä, mukaan lukien käynnistysrajoitus tai regressioanalyysi. Kun interpoloitu tuottokäyrä on johdettu, tuottoerot voidaan laskea siitä, koska harvoilla joukkovelkakirjalainoista on maturiteetti, joka on verrattavissa juoksevan valtionkassan maturiteeteihin.
Bootstrapping-menetelmä käyttää interpolointia määrittämään eräpäivän juoksuaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot. Tätä menetelmää käyttämällä kuponkipitoinen joukkovelkakirjalaina erotetaan tulevista kassavirroistaan, eli kuponkimaksusta, ja muutetaan useiksi nollakuponkilainoiksi. Tyypillisesti tunnetaan jotkut käyrän lyhyessä päässä olevat nopeudet. Korkoihin, joita ei tunneta riittämättömän likviditeetin vuoksi lyhyessä päässä, voidaan käyttää pankkien välisiä rahamarkkinakorkoja.
Käännä uudelleen, interpoloi ensin hinnat jokaiselle puuttuvalle tenorille. Se voidaan suorittaa lineaarisella interpolointimenetelmällä. Kun kaikki termirakenteen määrät on määritetty, käytä bootstrapping-menetelmää nollakäyrän laskemiseksi par termi -rakenteesta. Se on toistuva prosessi, joka mahdollistaa nollakupongin tuottokäyrän johtamisen kuponkikorkoisten lainojen koroista ja hinnoista.
Useat erityyppiset kiinteätuottoiset arvopaperikaupat tuottoprosenttina jakautuvat interpoloidulle tuottokäyrälle, mikä tekee siitä tärkeän vertailukohdan. Esimerkiksi tietyt agenttien vakuudelliset asuntolainavelvoitteet (CMO) käyvät kauppaa I-käyrälle levinneellä pisteellä käyrän kohdalla, joka on yhtä suuri kuin niiden painotettu keskimääräinen elinaika. Yhteisen markkinajärjestelyn painotettu keskimääräinen käyttöikä on todennäköisesti jonkin verran käynnissä olevissa rahalaitoksissa, mikä tekee interpoloidun tuottokäyrän johdannaisen välttämättömäksi.
