Käteinen on yrityksen pelastuslinja. Jos tämä pelastuslinja huononee, niin myös yrityksen kyky rahoittaa toimintaa, sijoittaa uudelleen ja täyttää pääomavaatimukset ja maksut. Yhtiön kassavirran terveyden ymmärtäminen on välttämätöntä sijoituspäätösten tekemisessä. Hyvä tapa arvioida yrityksen kassavirtanäkymiä on tarkastella sen käyttöpääoman hallintaa (WCM).
Mikä on käyttöpääoma?
Käyttöpääomalla tarkoitetaan käteistä, jota yritys tarvitsee päivittäiseen toimintaan tai tarkemmin raaka-aineiden muuntamiseen valmiiksi tavaroiksi, joita yritys myy maksua varten. Tärkeimpiä käyttöpääoman eriä ovat varastotasot, myyntisaamiset ja ostovelat. Analyytikot tarkastelevat näitä kohteita merkkejä yrityksen tehokkuudesta ja taloudellisesta vahvuudesta.
Suorita yksinkertaistettu tapaus: pieni spagetti kastikeyritys käyttää 100 dollaria tomaattien, sipulien, valkosipulin, mausteiden ja niin edelleen luettelon laatimiseen. Viikkoa myöhemmin yritys kokoaa ainekset kastikkeeseen ja toimittaa sen pois. Viikko sen jälkeen shekit saapuvat asiakkailta. Se 100 dollaria, joka on sidottu kahdeksi viikoksi, on yhtiön käyttöpääoma. Mitä nopeammin yritys myy spagettikastikkeen, sitä nopeammin yritys voi lähteä ostamaan uusia ainesosia, joista tulee enemmän voittoa myyviä kastikkeita. Jos ainesosat ovat varastossa kuukauden ajan, yrityksen käteistä rahaa sidotaan, eikä sitä voida käyttää liiketoiminnan kasvattamiseen. Vielä pahempaa, yritys voidaan jättää käteisvaroihin, kun sen täytyy maksaa laskunsa ja tehdä sijoituksia. Käyttöpääoma jää loukkuun myös silloin, kun asiakkaat eivät maksa laskuja ajoissa tai toimittajat saavat maksun liian nopeasti tai riittävän nopeasti.
Mitä paremmin yritys hallitsee käyttöpääomaa, sitä vähemmän se tarvitsee lainata. Jopa yritysten, joilla on kassaylijäämää, on hallittava käyttöpääomaa varmistaakseen, että ylijäämät sijoitetaan tavoilla, jotka tuottavat sijoittajille sopivia tuottoja.
Kaikki yritykset eivät ole samoja
Jotkut yritykset ovat luonnostaan paremmassa asemassa kuin toiset. Esimerkiksi vakuutusyhtiöt saavat etuusmaksut etukäteen ennen niiden suorittamista; Vakuutusyhtiöillä on kuitenkin arvaamaton kassavirta vahingonkorvausten tullessa sisään.
Tavallisesti suurella jälleenmyyjällä, kuten Wal-Mart Stores Inc. (WMT), ei ole paljon huolta myyntisaamisten suhteen: asiakkaat maksavat tavaroista paikan päällä. Varastot ovat vähittäiskauppiaiden suurin ongelma; sellaisenaan heidän on suoritettava tiukat varastosuunnittelut tai he voivat lopettaa liiketoiminnan lyhyessä ajassa.
Maksujen ajoittaminen ja hyppääminen voivat aiheuttaa vakavia ongelmia. Esimerkiksi valmistusyrityksille aiheutuu huomattavia ennakkokustannuksia materiaaleista ja työvoimasta ennen maksun saamista. Suurin osa ajasta he syövät enemmän rahaa kuin tuottavat.
Yritysten arviointi
Sijoittajien tulisi suosia yrityksiä, jotka korostavat toimitusketjun hallintaa varmistaakseen kauppaehtojen optimoinnin. Päivämääräinen myynti, eli lyhyt DSO, on hyvä osoitus käyttöpääoman hallintokäytännöistä. DSO tarjoaa karkean oppaan päivien lukumäärästä, jonka yritys ottaa perimään maksun myynnin jälkeen. Tässä on yksinkertainen kaava:
Saamiset / vuotuinen myynti / 365 päivää
DSO: n nousu on merkki ongelmasta, koska se osoittaa, että yrityksellä on kauemmin maksujen keräämiseen. Se viittaa siihen, että yrityksellä ei ole tarpeeksi rahaa lyhytaikaisten velvoitteiden rahoittamiseen, koska kassajakso on pidentymässä. DSO: n piikki on vielä huolestuttavampi, etenkin yrityksille, joilla on jo vähän rahaa.
Varastojen vaihtosuhde tarjoaa toisen hyvän välineen WCM: n tehokkuuden arvioimiseksi. Varastosuhde osoittaa kuinka nopeasti / usein yritykset pystyvät saamaan tavaransa täysin hyllyiltä. Varastosuhde näyttää tältä:
Myytyjen tavaroiden kustannukset (COGS) / inventaario
Yleisesti ottaen korkea varastonvaihtosuhde on hyvä liiketoiminnalle. Hyllyllä istuvat tuotteet eivät ansaitse rahaa. Myönnettynä, että suhteen nousu voi olla positiivinen merkki, joka osoittaa, että johto, joka odottaa myynnin kasvavan, rakentaa varastoja etukäteen.
Sijoittajille yrityksen varastonvaihtosuhde näkyy parhaiten kilpailijoiden valossa. Tietyllä sektorilla, jolla on esimerkiksi normaalia, että yritys myy kokonaan loppuun ja palauttaa kuusi kertaa vuodessa, yritys, jonka liikevaihto on neljä, on heikompi.
Tietokoneet-jättiläinen Dell, kuten yritykset, huomasivat jo varhain, että hyvä tapa vahvistaa omistaja-arvoa oli käyttöpääoman hallinta. Yhtiön maailmanluokan toimitusketjun hallintajärjestelmä varmisti, että DSO pysyi alhaisella tasolla. Vaihto-omaisuuden liikevaihdon paraneminen kasvatti kassavirtaa, poistaen kaikki likviditeettiriskin, mutta jättäen Dellin taseeseen enemmän rahaa jaettavaksi osakkeenomistajille tai rahastojen kasvusuunnitelmiin.
Dellin poikkeuksellinen käyttöpääoman hallinta ylitti varmasti ylimmän johdon, joka ei huolehtinut tarpeeksi WCM: n tylystä. Jotkut toimitusjohtajat näkevät usein lainanoton ja oman pääoman hankkimisen ainoana keinona kassavirran kasvattamiseen. Muina aikoina, kun edessä on käteisriski, sen sijaan, että asetettaisiin suorat varaston liikevaihdon tasot ja vähennettäisiin DSO: ta, nämä johtoryhmät harjoittavat rehevää kustannusten leikkaamista ja uudelleenjärjestelyjä, jotka saattavat myöhemmin pahentaa ongelmia.
johtopäätös
Käteinen on kuningas - etenkin silloin, kun varainhankinta on vaikeampaa kuin koskaan. Annetaan sen liukastua on valvonta, jota sijoittajien ei pitäisi antaa anteeksi. Yrityksen käyttöpääoman analysointi voi antaa erinomaisen kuvan siitä, kuinka hyvin yritys käsittelee käteisvarojaan ja onko sillä todennäköisesti jotain varaa kasvun rahoittamiseen ja omistaja-arvon lisäämiseen.
