Pörssinoteeratut rahastot (ETF) tunnetaan edullisista sijoituksista. ETF: n todellisen hinnan määrittäminen voi kuitenkin olla hankalaa osittain siksi, että rahaston ja sen päivän sisäisen NAV: n (iNAV) nettovarallisuusarvo (NAV) on myös nykyinen markkinahinta. Näiden hintojen väliset erot voivat johtaa ns. Palkkioihin ja alennuksiin, joita tapahtuu, kun ETF käy kauppaa NAV: nsa ylä- tai alapuolella. Toisinaan palkkioita ja alennuksia kuvaavat kaaviot voivat näyttää siltä, että asiakas kohtaa merkittävän hinnanmuutoksen transaktioiden yhteydessä. Kuten ETF.com: n tuoreessa raportissa todetaan, näin ei useimmiten ole, koska vakuutusmaksut ja alennukset ovat yleensä lyhytaikaisia.
Premium / Alennusvaihtelu
Raportissa tuodaan esiin esimerkiksi iShares MSCI EAFE ETF (EFA). Tämä ETF käy kauppaa melko tiiviisti hetkellisellä käyvällä arvollaan: sen keskimääräinen päivittäinen korko on vain 0, 01% ja päivittäinen vaihto 1, 38 miljardia dollaria. Tämä osoittaa, että tämän ETF: n arbitraasijärjestelmä toimii niin kuin pitäisi, joten se on helppo ostaa ja myydä. Kun yksityishenkilöt kilpailevat voitosta, ETF: n tarjoukset ja tarjoukset pysyvät tiukasti samana kuin kohdekannan arvo. Seurauksena on, että sen yhden vuoden mediaanipalkkio on vain 0, 06%, mikä johtuu suuresta osasta 0, 04%.
Minuutinpalkkio ei kuitenkaan välttämättä ole merkittävä ongelma sijoittajille. Suurempi huolenaihe on käsitys, että EFA: n kaltainen ETF voi heilahtaa huomattavasti korkeammalle ja alhaisemmalle kuin mediaani, jopa yhden päivän aikana. Jos näyttää siltä, että ETF voi käydä kauppaa yli 3 prosentin alennuksella yhden päivän päätteeksi, seuraavana päivänä vain hyppyä korkeintaan 2 prosentin palkkioon, mikä todennäköisesti heittää sijoittajat pois.
Tällaisissa tapauksissa on kuitenkin pidettävä mielessä tärkeät tekijät. ETF voi päättää päivän NAV-arvoon nähden, joka eroaa sen päätöskurssista, mutta se voi silti käydä kauppaa kohde-etuutensa arvon mukaisesti. Esimerkiksi tällaisissa tilanteissa havaittu vaihtelu yhden päivän alennuksen ja seuraavan päivän palkkion välillä on yksinkertaisesti tilastollinen esine, kuten raportti osoittaa.
Yksi syy tähän on, että erityisesti EFA omistaa ulkomaisia osakkeita. Rahaston kirjanpitäjien on hinnoiteltava jokainen arvopaperi NAV: n määrittämiseksi. Koska arvopaperien arvostaminen ja valuuttojen muuntaminen eivät ole ajallisesti yhdenmukaisia, NAV päättyy vanhentuneena kaupankäynnin jälkeen työpäivän jälkeen. Seurauksena on vakuutusmaksujen ja alennusten havaittu vaihtelu.
Miksi Premium / Discount Artefaktit ovat olemassa
Rahastoille, jotka on synkronoitu Yhdysvaltain osakemarkkinoiden sulkemisaikojen kanssa, tämä ei ole ongelma. Nämä rahastot voivat käyttää arvopapereiden ajankohtaisia hintoja varmistaen, ettei mitään eroa ole. EFA: n kaltaisissa rahastoissa on kuitenkin normaalia odottaa artefaktipalkkioita ja alennuksia.
Vaikutus ei ole vain ulkomaisen pääoman rahastoihin. Ne korkotuotot, jalometallit, vieraan valuutan käteisvarat ja futuurit osallistuvat ETF: t myös törmäävät samaan synkronointiongelmaan. Koska heidän NAV-arvot eivät ole ajan tasalla, he lopulta heijastavat palkkioiden ja alennusten muutoksia, joita ei oikeastaan ole.
Erityisesti joukkovelkakirjalainoihin liittyy ongelma Yhdysvaltain valtionkassamarkkinoilla, jotka sulkeutuvat klo 15.00 itäaikaan. Lisää tähän tosiasia, että jotkut joukkovelkakirjalainan ETF-NAV-arvot määritetään päätöskurssin perusteella, ei viimeisimmän kaupankäynnin perusteella, ja sinulla on vielä enemmän syitä, miksi ne saattavat näyttää käyvän kauppaa hinnalla tai alennuksella.
Se ei tarkoita, että kaikilla rahastoilla olisi fantomipreemioita / alennuksia tai että kaikki tällaiset ristiriidat ovat harhaanjohtavia. Se tarkoittaa yksinkertaisesti, että sijoittajien tulisi olla tietoisia tilanteista, joissa voi vain vaikuttaa siltä, että ETF: lle maksetaan laajalti vaihtelevia vakuutusmaksuja ja alennuksia.
