Ne ovat 2000-luvun hallitsevan teollisuuden kaksi ikoninta yritystä, ja yhtäläisyydet ylittävät niiden erot. Molemmat sijaitsevat Tyynenmeren rannikolla. Yksi perustettiin huhtikuussa 1975, toinen alle vuotta myöhemmin. Heidän legendaariset perustajansa eivät olleet vain kulttuurikuvakkeita, vaan myös kilpailijoita, kumppaneita ja harvoin symbioottisia kumppaneita. Yksi yritys oli aiemmin suurin olemassa oleva yritys, ja se ei ole tänään kaukana. Toinen syntyi keski-ikäisistä taantumista ja kasvoi nyt kaksinkertaiseksi entisen kokoon. Kyseiset yritykset ovat tietysti Microsoft Corporation (MSFT) ja Apple, Inc. (AAPL) - menestyksen ennätys, joka huomattavasti ohittaa jopa monoliittiset standardiöljyt ja Itä-Intian yritykset vuosia sitten. Mutta mikä tarkkaan määrittelee Microsoftin ja Applen niin menestyväksi neljän vuosikymmenen aikana? Keräävätkö molemmat varoja ja rakentavat omaa pääomaa samalla tavalla? Otetaan selvää.
Käteinen käsi, ja koko käsivarsi
Puhtaasti kirjanpitoyhteisönä Apple on tunnetuin (tai pahamaineisesti näkökulmasi mukaan) istuen runsaasti rahaa. Yrityksen kasaantui enimmillään vuonna 2014 178 miljardia dollaria, mikä on suurempi luku kuin minkään muun kuin 12 maan yrityksen markkina-arvo. Näin tapahtuu, kun yritys hallitsee markkinoita useilla aloilla, innostaa kovaa tuotemerkkiuskollisuutta ja menee vuodesta 1995 vuoteen 2012 maksamatta osinkoa.
Samaan aikaan ei ole niin, kuin Microsoft olisi itse pankkien armoilla. Vuoden lopussa Microsoftilla oli 8, 7 miljardia dollaria käteistä, mikä ei riitä pelkästään huolehtimaan lyhyen aikavälin velvoitteista seuraavalle neljälle plus vuodelle, vaan se kasvatti 128% edellisvuodesta.
On vaikea kuvitella, missä Microsoftin tai Applen taseita voitaisiin parantaa. Niiden nykyiset suhteet vaihtelevat, Microsoftilla on selkeä reuna - 1, 1 Applelle ja 2, 5 Microsoftille. Apple on historiallisesti hyväksytyn 1, 5 - 3-alueen alimman pään alapuolella, mutta se on vertauskuvaa nykyisestä suuntauksesta, jossa yritykset käyttävät nopeammin käyttöpääomaa kuin sen, että se istuisi käyttämättä. Lisäksi kun yritykset kasvavat niin suuriksi kuin Apple ja Microsoft, sovelletaan erilaisia ja vapaampia sääntöjä. Sen sijaan, että tarkasteltaisiin suhdetta , tutkitaan vaihto-omaisuuden ja lyhytaikaisten velkojen - käyttöpääoman - eroa . Applen käyttöpääoma on 5 miljardia dollaria, Microsoftin 68 miljardia dollaria. Applen käteisrahat saavat otsikoita, mutta Microsoft voitti likviditeettisodan.
Se ei kuitenkaan ole koko tarina. Toinen merkittävä ero Microsoftin ja Applen välillä - lukuun ottamatta sitä, että aktiivisesti ajaa pois tyydyllisyyden mainetta ja toisella on asiakaskunta vaihtelevalla fanaattisella omistautumisella - on Applen luottamus pitkäaikaisiin jälkimarkkinakelpoisiin arvopapereihin, joiden yhteenlaskettu arvo on tällä hetkellä 130 miljardia dollaria, kunnollisen kokoinen monikerta Microsoftin kokonaismäärästä. Se ei ole käteistä, mutta se on riittävän lähellä. Jos Apple tarvitsee koskaan enemmän käteisvaroja kuin miljardit, jotka sillä on jo käsissä, nämä valtionkassakoneet ja yritystodistukset voidaan helposti muuntaa käteisellä. Tavanomaisen viisauden mukaan pitkäaikaisten jälkimarkkinakelpoisten arvopapereiden taseessa, puhumattakaan 12-numeroisesta kokonaismäärästä, on tehoton tapa jokaiselle yritykselle (muu kuin pankki tai vakuuttaja) käyttää rahoitusvarojaan. Se ei ole kuin Apple saa paljon tuloja kaikista näistä välineistä.
Maailman kansalainen
Toisaalta Applen kotimaa maksaa korkeimmat yritysverot maailmassa. Mikä yhteys on? Lähes kaikki kyseinen käteinen on ulkomailla pidätettyjen voittovarojen muodossa. Jos käteisellä koskaan palautetaan Yhdysvaltoihin, Applen olisi maksettava siitä veroja. Ja on turvallista sanoa, että mikä tahansa korkein käytettävissä oleva veroluokka on, siinä on Apple. Toimitusjohtaja Tim Cook todisti todistuksestaan ennen kongressia ja kertoi, että Apple antaisi mielellään amerikkalaisten poliitikkojen saada sormenpäänsä hänen yrityksensä miljardeihin… jos vain kongressi tekisi kunnianarvoisen asian ja yksinkertaistaisi verolakeja. Koska senaatin paneeli tunsi sisäisen verolain monimutkaisuuden ja sisäiset ristiriidat, se puolusti asiaa ja ei koskaan käsitellyt asiaa uudelleen.
Sekä Applen että Microsoftin myyntisaamisten tarkastelu osoittaa jälleen yhden suuren eron, etenkin kun päivämääräksi ilmoitetaan jäljellä oleva myynti. Applen lukumäärä on 17, Microsoftin 52. Joten kaikki ovat tasa-arvoisia, Apple saa palkat nopeammin. Vastaavat myyntisaamiset toisella tärkeällä omaisuusluokalla, vaihto-omaisuudella, ja nämä kaksi yritystä ovat lähes identtiset. Kummallekin myyntisaamiset ovat noin 7, 4-kertaisia varaston suuruisia.
Aineellisten, rakennusten ja laitteiden numerot ovat vertailukelpoiset kahdella behemotilla. Liikearvo puolestaan vaihtelee suuresti niiden välillä. Applella on kirjoissaan alle 1, 6 miljardin dollarin liikearvo, Microsoftilla yli 20 miljardia dollaria. Miksi entisen on niin alhainen?
Tee tilaa matkapuhelimelle
Asia on, miksi jälkimmäinen on niin korkea? Voit liittää sen yhteen kauppaan - Microsoftin vuonna 2012 hankkimaan Nokia Corporation (NOK) -puhelinosastoon. Nokia oli aiemmin maailman suurin puhelinyhtiö. Microsoft maksoi liikaa maksaakseen Nokian valmistaman Windows Phone -puhelimen, jota kutsutaan muuten nimellä RC Cola, suosimiseksi iPhonen koksiin ja Androidin Pepsiin. Microsoft menettää rahaa jokaisesta myymästään Lumiasta, eikä se pysty korvaamaan määrää. Windows Phonesin osuus Yhdysvaltojen matkaviestinmarkkinoista on alle 1/40. On edelleen miljoonia amerikkalaisia, jotka eivät ole koskaan nähneet Windows-puhelinta luonnossa tai muualla puhelinmyymälän näytön ulkopuolella.
Microsoft maksoi Nokialta pääasiassa yli 7, 2 miljardin dollarin summan. Mikä ei selittäisi 20 miljardin dollarin liikearvon lukua, ellei puhelinosastolla ole negatiivista arvoa. Maksiko Microsoft todellakin miljardeja jostakin vähemmän arvottomasta? Ei tarkalleen, vaikka Microsoftissa saattaa hiljattain olla sulkemassa Nokian lippulaivamyymälää Helsingin keskustassa. Nokia on loppujen lopuksi yhtä suuri piste kuin suomalainen ylpeys kuin Sibelius tai poro. Microsoftin puolestaan, jopa vuosien kokeilujen jälkeen matkapuhelimissa - Windows CE, lyhytikäinen Kin jne. - yritys on edelleen pieni pelaaja älypuhelimissa.
Microsoftin puhelinohjelmisto on kuitenkin edullinen, ja se toimii halvalla laitteistolla. Se tekee siitä paitsi vastakohdan Applen iOS: lle, mutta voi antaa Windows Phonesille mahdollisuuden kasvattaa suurempaa markkinaosuutta maailman köyhemmissä osissa. Nokian hankinta oli pitkän aikavälin sijoitus eikä heti hyödyllinen.
Vaikeuttaminen velassa
Taseen jälkipuoliskolla molemmilla yrityksillä olisi oltava melkein vähäiset lyhytaikaiset velat, eikö niin? Ei edes. Applen lyhytaikainen velka on noin 6, 4 miljardia dollaria ja Microsoftin 2 miljardia dollaria. Miksi joku yritys lainaa rahaa niin paljon, puhumattakaan kahdesta? No, miksi ei? He voivat nauttia edullisista koroista, jotka antavat Microsoftille ja Applelle halvat luottolimiitit laajentamisen jatkamiseksi. Microsoftilla on noin 21 miljardin dollarin pitkäaikaiset velat, Applella vajaat 17 miljardia dollaria. Se on pitkäaikaisen velan suhde omaisuuteen 8% Applelle ja 12% Microsoftille. On huomattava, että Apple sai kaiken tämän pitkäaikaisen velan viimeisimmästä vuodesta. Kun Apple aloitti joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskun vuonna 2013, sijoittajat eivät voineet lainata rahaa tarpeeksi nopeasti - samalla tavalla kuin Apple ansaitsee rahaa nopeammin kuin pystyy käyttämään.
Pohjaviiva
Kun yritykset nauttivat yhtä paljon menestyksestä kuin Microsoftilla ja Applella, heidän tilinpäätöksensä alkavat poiketa pelkästään asteittain, mutta muodoltaan vain terveiden yritysten tilinpäätöksistä. Kumpikaan yritys ei pysy kärjessä ikuisesti, mutta niin paljon käteisellä, niin paljon pääomaa (90 miljardia dollaria Microsoftille, 112 miljardia dollaria Applelle) ja niin monia muita positiivisia indikaattoreita, sekä Redmondin rock että Cupertino Colossus kykenevät ennakoida ongelmia vuosia ennen kuin niistä tulee ylitsepääsemättömiä.
