Jotkut sijoittajat hengittävät jo helpotusta, kun varastot palautuvat maanantaina vuoden suurimmasta myyntihinnasta. Mutta niiden ei pitäisi olla liian mukavia. Nomura-strategia Masanari Takada varoitti äskettäin sijoittajia sitoutumaan potentiaaliseen ”Lehmanin kaltaiseen” jälkijäristykseen, mikä viittaa tämän viikon markkinarutiiniin, joka saattaa olla vain huomattavasti suuremman taloudellisen maanjäristyksen alustava vapina. USA: n ja Kiinan välisen kauppajännityksen lisääntymisen pelkojen aiheuttama epävakauden piikki on vasta ensimmäinen aalto.
"Lisäämme tähän, että toinen aalto voi hyvinkin osua kovemmin kuin ensimmäinen, kuten jälkijäristyksen jälkeen, joka varjostaa alkuperäisen maanjäristyksen", Takada kirjoitti muistiinpanossa asiakkaille Financial Timesin tuoreen yksityiskohtaisen tarinan mukaan. "Mielestämme tässä vaiheessa olisi virhe hylätä Lehmanin kaltaisen iskun mahdollisuus pelkkänä hännän riskinä."
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Takada kertoi elokuussa tapahtuneista historiallisista myyntitapahtumista, että uusi markkinoiden lasku voi tapahtua jo kuukauden lopulla. Suojarahastoja myydään, ja trendiä seuraavat algoritmiset kauppiaat ovat edelleen purkamassa nousevia kauppoja. ”Odotamme, että mikä tahansa lähiajan ralli on vain pää väärennös, ja ajattelemme, että tällaista rallia pidetään parhaiten mahdollisuutena myydä valmistautuessa toiseen epävakauden aaltoon, jonka odotamme saapuvan elokuun lopulla tai syyskuun alussa ”, hän sanoi.
Nykyiset suhtautumissuuntaukset viittaavat siihen, että osakkeiden kysynnän ja tarjonnan kuva on heikentymässä ja perustekijät hajoavat. Tiistaina palautuminen voi olla lyhytaikainen. "Ennen kaikkea Yhdysvaltojen osakemarkkinanäkymä on tullut entistä paremmin samankaltaiseksi kuin vuonna 2008 tehdyn Lehman Brothers -yhtiön romahduksen edessä vallitseva suhtautumiskuva, joka merkitsi maailmanlaajuisen finanssikriisin puhkeamista", Takada lisäsi.
Valitettavasti epätasaisuus saattaa olla vieläkin enemmän ongelma taantumassa tällä kertaa verrattuna kymmenen vuotta sitten. Finanssikriisin jälkeen annetut määräykset ovat rajoittaneet perinteisiä markkinoiden päättäjiä monenvälisistä sopimuksista, jotka he muuten olisivat valmiita tekemään. Heidän omaisuusvarastonsa eivät vain ole mitä aiemmin. Esimerkiksi Yhdysvaltain sijoitusluokan luottotuotot kasvoivat 43% vuosien 2007 ja 2018 välillä, mutta jälleenmyyjien varastot ovat vain 6% edellisvuoden tasosta, JPMorgan Asset Managementin mukaan Financial Timesin mukaan.
Koska jälleenmyyjien mahdollisuudet harjoittaa kaupan toista puolta ovat rajoitetut, rahoitusvarojen ostajat ja myyjät ovat nykyään paljon riippuvaisempia toiveiden tai etujen kaksinkertaisesta sattumasta. Tällainen toiveiden kaksinkertainen sattuma voi olla satunnaista, ja karhumarkkinoilla, kun kaikki myyvät, ei kukaan ole halukas ottamaan kaupan toista puolta.
Englannin keskuspankin pääjohtaja Mark Carney väitti aiemmin vuonna, että vaikeasti kaupallisiin (ts. Epälikvideihin) sijoituksiin oli sidottu 30 biljoonaa dollaria. Federal Reserve huomautti samanlaisista huolenaiheista joukkovelkakirjalainoista ja lainoista. Moody'sin äskettäin antamassa raportissa todetaan, että edes oletetut likvidit varat, kuten pörssiyhtiö (ETF), eivät ole immuuneja volatiliteetin äkillisille jatkuneille piikkeille.
Jo sijoittajat ovat joutuneet turvaamaan turvallisempia varoja kullan noustessa ja joukkovelkakirjarahastojen postitulot ovat ennätykselliset. Erot korkeatuottoisilla joukkovelkakirjalainoilla ja riskittömillä joukkovelkakirjalainoilla ovat nyt laajimmat kuin ne ovat olleet kolmen vuoden aikana, kun sijoittajat ohjaavat riskialttiita lainoja turvallisemman velan hyväksi. "Korkea sato on usein hiilikaivoskanavan kantareita taantumien yhteydessä", sanoi Pacific Life Fund Advisorsin varainhoitopäällikkö Max Gokham ja lisäsi, että "jos taantuman aiheuttamat huolet näkevät paljon myyntiä. ”
Mielenkiintoista on, että äskettäinen myynti ja epävakauden kasvu tapahtuivat vasta muutaman päivän kuluttua siitä, kun yksi suurimmista likviditeetin toimittajista - Fed - laski korkoja ensimmäistä kertaa kriisin jälkeen. Markkinat eivät reagoineet hyvin tulkitseen Fedin puheenjohtajan Jerome Powellin leikkauksen merkintää ”syklin puolivälissä tapahtuva säätö” ”yhden ja valmis” -leikkauksena. Tämä lipsahdus ei herättänyt sellaista luottamusta, jota sijoittajat etsivät kaupan jännitteiden lisääntyessä ja merkkejä hidastuvasta globaalista taloudesta, kirjoitti arvostettu talousjohtaja Mohammad El-Erian.
Katse eteenpäin
Maksuvalmius ja luottamus korreloivat toisiinsa, ja molempien suurimpia toimittajia viimeisen vuosikymmenen aikana ovat olleet keskuspankit. Onko heillä riittävästi tulivoimaa säiliössä torjuakseen seuraavaa laskusuhdannetta ennätyksellisen alhaisten (jopa negatiivisten) korkojen maailmassa, on tässä vaiheessa edelleen suuri kysymys. Määrällisestä keventämisestä (QE) saattaa pian tulla tavanomainen rahapolitiikka.
