Suurimmat sijoittajat tuntevat diskontatun kassavirran mallin, jossa arvioidaan yrityksen kassavirtojen arvo tietyn ajanjakson ajan (3–5 vuotta on vakiona) ja alennus rahan aika-arvon perusteella.
Päätearvo tekee jotain vastaavaa, paitsi että se keskittyy oletettuihin kassavirtoihin kaikina vuosina, jotka ovat menneet diskontatun kassavirtamallin rajan yläpuolelle. Tyypillisesti omaisuuserän loppuarvo lisätään tulevaisuuden kassavirtaennusteisiin ja diskontataan nykypäivään. Diskonttaus suoritetaan, koska päätearvoa käytetään raha-arvon linkittämiseen kahden ajankohdan välillä.
Vaikka päätearvokaavoja on useita, suurin osa projektin tulevaisuuden kassavirroista - samanlainen kuin diskontattu kassavirta-analyysi - tuottaa tulevaisuuden omaisuuserän nykyarvon. Poikkeus tähän on moninkertainen lähestymistapa.
Päätearvon diskonttausmenetelmät
Oletetaan, että sijoittaja on käyttänyt diskontattua kassavirtakaavaa löytääkseen omaisuuserän (tai yrityksen) nykyarvon viideksi vuodeksi tulevaisuuteen. Sama sijoittaja voisi käyttää päätearvoa arvioidakseen nykyarvon kaikkien viidennen vuoden jälkeisten kassavirtojen perusteella diskontattuun kassavirtamalliin.
Kaikki tulevat ansiot on diskontattava. Koska terminaalin kassavirralla on määrittelemätön horisontti, diskontatun kassavirran tarkka laskeminen voi olla haastava ehdotus.
Päätearvon arvioimiseksi on olemassa kolme päämenetelmää:
1. Selvitysarvon malli
Ensimmäinen tunnetaan selvitysarvon mallina. Tämä menetelmä vaatii omaisuuserän ansaintavoiman määrittämisen sopivalla diskonttokorolla ja mukauttamista sitten jäljellä olevan velan arvioituun arvoon.
2. Useita lähestymistapoja
Monikertainen lähestymistapa käyttää yrityksen likimääräisiä myyntituloja diskontatun kassavirtamallin viimeisen vuoden aikana ja käyttää sitten luvun kerrannaista päästöarvon saavuttamiseen. Esimerkiksi yrityksen, jonka ennustetaan myyvän 200 miljoonaa dollaria ja kolminkertaisen, arvo olisi terminaalivuonna 600 miljoonaa dollaria. Tässä versiossa ei ole alennusta.
3. Vakaa kasvumalli
Viimeinen menetelmä on vakaa kasvumalli. Toisin kuin selvitysarvojen malli, vakaa kasvu ei edellytä, että yritys puretaan terminaalivuoden jälkeen. Sen sijaan se olettaa, että kassavirrat sijoitetaan uudelleen ja että yritys voi kasvaa jatkuvasti jatkuvalla nopeudella.
Tämän mallin diskonttokorko on erilainen riippuen siitä, sovelletaanko sitä omaan pääomaan vai yritykseen. Oman pääoman kassavirta käsitellään osingoina diskonttausmallissa. Yritykselle diskonttokorko on samankaltainen kuin diskontatut kassavirrat.
Miksi alentaa terminaaliarvoa?
Suurin osa yrityksistä ei usko lopettavansa toimintaansa muutaman vuoden kuluttua. He odottavat liiketoiminnan jatkuvan ikuisesti (tai ainakin erittäin pitkän ajan). Päätearvo on yritys ennakoida yrityksen tulevaisuuden arvoa ja soveltaa sitä nykyisiin hintoihin.
Tämä voidaan tehdä vain diskonttaamalla tulevaisuuden arvo. Rahan arvo ei pysy ajan tasalla, joten se ei tee tämän päivän sijoittajalle mitään hyvää ymmärtää yrityksen nimellisarvo vain vuosia tulevaisuuteen.
