Ei täysin ymmärretä, kuinka paljon tai jopa mihin suuntaan Yhdysvaltain keskuspankin määrällinen keventämisohjelma (QE) vaikuttaa joukkovelkakirjamarkkinoihin. Yhdenmukaisten ostajien lisääntyneeseen kysyntään perustuvan yksinkertaisen markkiteorian tulisi ennustaa, että Fedin osto-ohjelmat vähentävät joukkovelkakirjojen tuottoa niiden luonnollisen markkinoiden selvitysasteen alapuolella. Tämä oletus viittaa myös siihen, että joukkovelkakirjalainojen hinnat ovat liian korkeat ottaen huomioon, että tuotto ja hinta ovat käänteisiä, siihen pisteeseen, että jopa kupla syntyy joukkovelkakirjamarkkinoilla.
Tämän oletuksen mukaisesti toimiessaan perinteisistä ja konservatiivisista osta-ja pidä-obligaatiostrategioista tulee vaarallisempia. Itse asiassa sekä vaihtoehtoiskustannusriskit että tosiasialliset maksukyvyttömyysriskit kasvavat tilanteissa, joissa joukkovelkakirjalainojen hinnat ovat keinotekoisesti korkeat. Joukkovelkakirjalainanomistajat saavat alhaisemman tuoton sijoituksistaan ja joutuvat alttiiksi inflaatiolle menettäen tuoton, kun he olisivat ehkä voineet harjoittaa paremmin päinvastaisia instrumentteja.
Tämä havaittu riski oli niin vahva, että keskusteluissa kvantitatiivisesta keventämisestä Euroopan unionissa maailman eläkeneuvoston taloustieteilijät varoittivat, että keinotekoisesti alhaiset valtion joukkolainojen korot saattavat vaarantaa eläkerahastojen alirahoitusolosuhteet. He väittivät, että heikentynyt tuotto QE: stä saattaa pakottaa eläkeläisten negatiiviset reaaliset säästöprosentit.
Monet taloustieteilijät ja joukkovelkakirjaanalyytikot ovat huolissaan siitä, että liiallinen QE nostaa joukkovelkakirjojen hinnat liian korkealle keinotekoisen alhaisten korkojen vuoksi. Kaikki QE: n tuottamat rahat voivat kuitenkin johtaa inflaation kasvuun. Liittovaltion keskuspankin ja muiden keskuspankkien tärkein ase inflaation torjumiseksi on korkojen nostaminen. Korkojen nousu voi aiheuttaa joukkovelkakirjojen haltijoille huomattavia tappioita pääoman arvosta. Jotkut ovat suositelleet, että joukkovelkakirjalainanhaltijat vaihtavat velkavelvoitteitaan ja joukkovelkakirjalainavaihtoehtoisia rahastoja tai ETF: ää.
On kuitenkin joitain tekijöitä, jotka kyseenalaistavat tämän näennäisesti loogisen analyysin. Joukkovelkakirjojen ostajat eivät ole homogeenisia, ja joukkovelkakirjalainojen ja muiden rahoitusvarojen ostokannustimet ovat erilaiset keskuspankille kuin muille markkinaosapuolille.
Toisin sanoen keskuspankki ei välttämättä osta joukkovelkakirjalainoja marginaalisesti, ja Yhdysvaltojen hallituksen täysin vakuudellisissa velkasitoumuksissa ei ole samoja maksukyvyttömyysriskejä kuin muilla varoilla. Lisäksi markkinoiden odotukset voidaan hinnoitella joukkovelkakirjamarkkinoille etukäteen, mikä luo tilanteen, jossa hinnat heijastavat ennakoituja tulevaisuuden olosuhteita nykyisten olosuhteiden sijasta. Tämä näkyy joukkovelkakirjojen historiallisissa tuottoissa, kun tuotot nousivat useita kuukausia QE1: n alkamisen jälkeen. QE: n päättymisen jälkeen hinnat nousivat ja tuotot laskivat. Tämä on päinvastainen sille, mitä monien oletetaan tapahtuvan.
Näyttääkö tämä, että joukkovelkakirjamarkkinoita parannetaan määrällisellä keventämisellä? Ainakaan. Olosuhteet eivät koskaan toistu täsmälleen samalla tavalla, eikä mitään talouspolitiikkaa voida arvioida tyhjiössä. On edelleen täysin mahdollista, että markkinoiden odotukset muuttuvat jälleen ja tulevilla QE-strategioilla on erilaisia vaikutuksia joukkovelkakirjamarkkinoihin.
