Sijoitusrakenteen riskipariteettimenetelmällä pyritään allokoimaan pääoma salkussa riskipainotetun perusteella. Varojen allokointi on prosessi, jolla sijoittaja jakaa pääoman salkussa erityyppisten omaisuuserien kesken. Perinteinen salkunjako on 60% osakkeille ja 40% joukkovelkakirjalainoille. Tämä allokointi ei kuitenkaan toimi hyvin osakemarkkinoiden nostojen ja taloudellisen epävakauden aikana. Riskipariteettimenetelmällä pyritään välttämään perinteisen salkun hajauttamisen riskejä ja vääristymiä. Se mahdollistaa optimaalisen salkun rakentamisen ottaen huomioon salkkuun sisältyvien varojen epävakauden.
Perinteinen varojen allokointi
Perinteinen viisaus on allokoida 60% salkusta osakkeisiin ja 40% joukkovelkakirjoihin ja muihin korkoinstrumentteihin. Toinen yleinen maksimiarvo on vähentää sijoittajan ikä 100: sta, jotta määritetään prosenttiosuus, joka olisi jaettava joukkovelkakirjoille. Vaikka tämä luo varmasti monipuolisemman salkun kuin vain osake- tai vain joukkovelkakirjalainat, se ei kykene kestämään volatiliteettia ja talouden laskusuhdanteita.
Tämän perinteisen salkunjaon myötä osakkeet muodostavat 90% salkun riskistä. Historiallisesti osakkeilla on ollut korkosidonnaisten arvopapereiden volatiliteetti kolminkertainen. Osakkeiden suurempi volatiliteetti ohittaa joukkovelkakirjojen hajauttamisedut. Perinteinen salkunjako ei onnistunut hyvin vuoden 2008 finanssikriisin aikana, koska osakkeet laskivat dramaattisesti kauden korkean volatiliteetin aikana. Riskipariteetti välttää tämän riskikeskittymisen osakkeisiin.
Turvallisuusmarkkinat
Riskipariteetin jakautumisteoria keskittyy auttamaan sijoittajia rakentamaan salkkuja, jotka ovat riittävän hajautettuja, mutta silti kykenevät saavuttamaan merkittävän tuoton. Riskipariteetti käyttää osana lähestymistapaansa arvopaperimarkkinalinjaa.
Arvopaperimarkkinalinja on graafinen esitys omaisuuden riskin ja tuoton välisestä suhteesta. Sitä käytetään pääomaomaisuuden hinnoittelumenetelmässä (CAPM). Linjan kaltevuuden määrää markkinoiden beeta. Viiva kallistuu ylöspäin. Mitä suurempi on omaisuuden palauttamismahdollisuus, sitä suurempi omaisuuteen liittyvä riski on.
On olemassa oletus, että arvopaperimarkkinalinjan kaltevuus on vakio. Jatkuva kaltevuus ei välttämättä ole oikein. Perinteisessä 60/40-allokaatiossa sijoittajien on otettava suurempi riski saavuttaakseen hyväksyttävä tuotto. Hajauttamisedut ovat rajalliset, koska riskisijoitetut osakkeet lisätään salkkuun. Riskipariteetti ratkaisee tämän ongelman käyttämällä vipuvaikutusta tasata volatiliteetin ja riskin määrää salkun eri varojen välillä.
Vipuvaikutuksen käyttö
Riskipariteetti käyttää vipuvaikutusta salkun osakeriskin vähentämiseen ja monipuolistamiseen samalla kun tavoitteena on pitkän aikavälin tulos. Likvidien varojen vipuvaikutuksen harkittu käyttö voi vähentää pelkästään osakkeiden epävakautta. Riskipariteetti pyrkii vähentämään riskiä sisältävien salkkujen osakeomaista tuottoa.
Esimerkiksi salkussa, jonka osuus osakkeista on 100%, on 15%: n riski. Oletetaan, että salkku, joka käyttää kohtuullista vipuvaikutusta, joka on noin 2, 1-kertainen salkun pääomaan nähden, 35% kohdistetaan osakkeille ja 65% joukkovelkakirjoille. Tällä salkulla on sama odotettu tuotto kuin ilman lainaa, mutta sen vuotuinen riski on vain 12, 7%. Tämä on 15%: n vähennys riskin määrässä.
Vipuvaikutuksen käyttöä voidaan edelleen soveltaa salkkuihin, jotka sisältävät muita varoja. Tärkeintä on, että salkun varoilla ei ole täydellistä korrelaatiota. Vipuvaikutuksella jaetaan riski tasaisesti kaikille salkussa oleville omaisuusluokille. Vipuvaikutuksen käyttö lisää merkittävästi portfolion hajauttamista. Tämä vähentää kokonaisportfoliriskiä ja sallii silti merkittävän tuoton.
Korrelaation rooli
Korrelaatio on tärkeä käsite riskipariteettisalkun rakentamisessa. Korrelaatio on tilastollinen mittari siitä, kuinka kahden omaisuuden hinta liikkuu suhteessa toisiinsa. Korrelaatiokertoimen mitta on mitta välillä -1 ja +1. Korrelaatio -1 edustaa täydellistä käänteistä suhdetta kahden omaisuuserän hinnan välillä. Siten, kun yksi omaisuuserä nousee, toinen omaisuus laskee koko ajan. +1-korrelaatio osoittaa, että kahden omaisuuserän välillä on täydellinen lineaarinen suhde. Molemmat varat liikkuvat samaan suuntaan samalla suuruudella. Siten, kun yksi omaisuuserä kasvaa 5%, toinen omaisuus nousee samalla määrällä. Korrelaatio 0 osoittaa, että omaisuuserien hintojen välillä ei ole tilastollista yhteyttä.
Täydellisiä positiivisia ja negatiivisia korrelaatioita on yleensä vaikea löytää rahoituksesta. Silti omaisuuden sisällyttäminen toisiinsa negatiivisilla korrelaatioilla parantaa salkun monipuolisuutta. Korrelaatiolaskelmat perustuvat historiallisiin tietoihin; Ei ole mitään takeita siitä, että nämä korrelaatiot jatkavat tulevaisuudessa. Tämä on yksi sekä nykyaikaisen salkun teorian (MPT) että riskipariteetin tärkeimmistä kritiikoista.
Vaatimusten ja hallinnon tasapainottaminen
Vipuvaikutuksen käyttö pariteettimenetelmässä vaatii varojen tasapainottamista säännöllisesti. Vipuvaikutteiset sijoitukset voidaan joutua tasoittamaan, jotta volatiliteettiarvo pysyy kussakin omaisuusluokassa. Riskipariteettistrategioissa voidaan käyttää johdannaisia, joten nämä positiot vaativat aktiivista hallintaa.
Toisin kuin osakekannat, omaisuusluokat, kuten hyödykkeet ja muut johdannaiset, vaativat tarkempaa huomiota. Marginaalipuhelut saattavat edellyttää käteisvarojen säilyttämistä sijainnin pitämiseksi. Sijoittajien on ehkä myös siirrettävä positioita toiseen kuukauteen eikä pidettävä sopimuksia voimassaolon päättymiseen asti. Tämä vaatii näiden positioiden aktiivista hallintaa sekä salkussa olevia varoja mahdollisten marginaalipyyntöjen kattamiseksi. Vipuvaikutusta käytettäessä on myös suurempi riski, mukaan lukien vastapuolen maksukyvyttömyyden riski.
Samankaltaisuuksia modernin portfolion teorian kanssa
MPT: llä ja riskipariteetin lähestymistavalla on paljon yhteistä. MPT: n mukaan minkä tahansa salkun kokonaisriski on pienempi kuin kunkin omaisuusluokan riskimäärä, jos omaisuusluokilla ei ole täydellistä korrelaatiota. MPT pyrkii samalla tavoin rakentamaan salkun tehokkaan rajan varrella sisällyttämällä korrelaatioihin perustuvat hajautetut varat. Sekä MPT että riskipariteetin lähestymistapa tarkastelevat historiallista korrelaatiota eri omaisuusluokkien välillä salkunrakentamisessa. Lisääntyvä hajauttaminen voi vähentää kokonaisportfoliriskiä.
