Suojarahastojen määritelmä

Sisällysluettelo

• Mikä on suojarahasto?
• Hedge-rahastojen ymmärtäminen
• Sijoitusrahaston historia
• Avainominaisuudet
• Suojarahastojen hoitajan palkkarakenne
• Kuinka valita suojausrahasto
• Rahaston ehdoton tuotto-ohjeet
• Rahaston suhteellista tuottoa koskevat ohjeet
• Muut rahastojen käsittelyohjeet
• Suojarahastojen voittojen verotus
• Tavat Suojarahastojen välttää veroja
• Suojarahastokiistat
• Suojausrahastoja koskevat määräykset
• Vuoden 2008 jälkeen: jahtaa S&P: tä
• Suurimmat riskirahastoista

Mikä on suojarahasto?

Hedge-rahastot ovat vaihtoehtoisia sijoituksia, joissa käytetään yhdistettyjä rahastoja, jotka käyttävät erilaisia ​​strategioita ansaitakseen aktiivista tuottoa eli alfa-sijoittajilleen. Hedge-rahastoja voidaan hallinnoida aggressiivisesti tai käyttää johdannaisia ​​ja vipuvaikutuksia sekä kotimaisilla että kansainvälisillä markkinoilla tavoitteena tuottaa korkeaa tuottoa (joko absoluuttisessa merkityksessä tai tietyn markkinavertailun yli). On tärkeää huomata, että hedge-rahastoihin pääsevät yleensä vain akkreditoidut sijoittajat, koska ne vaativat vähemmän SEC-säädöksiä kuin muut rahastot. Yksi seikka, joka erotti hedge-rahastojen teollisuuden, on se, että hedge-rahastojen sääntely on vähemmän kuin sijoitusrahastojen ja muiden sijoitusvälineiden.

Johdanto riskirahastoihin

Hedge-rahastojen ymmärtäminen

Jokainen hedge-rahasto on rakennettu hyödyntämään tiettyjä tunnistettavissa olevia markkinointimahdollisuuksia. Hedge-rahastot käyttävät erilaisia ​​sijoitusstrategioita, ja siksi ne luokitellaan usein sijoitustyylin mukaan. Tyylilajeissa riskien ominaisuudet ja sijoitukset ovat huomattavasti erilaisia.

Oikeudellisesti hedge-rahastot perustetaan useimmiten yksityisiksi sijoitusyhtiöiksi, jotka ovat avoinna rajoitetulle määrälle akkreditoituja sijoittajia ja vaativat suuren alkuperäisen vähimmäissijoituksen. Sijoitukset hedge-rahastoihin ovat epälikvidit, koska ne vaativat sijoittajia usein pitämään rahansa rahastossa ainakin yhden vuoden ajan, jota kutsutaan lukituskaudeksi. Poistot voivat tapahtua myös vain tietyin väliajoin, kuten neljännesvuosittain tai puolivuosittain.

Avainsanat

• Hedge-rahastot ovat vaihtoehtoisia sijoitusvälineitä, jotka käyttävät erilaisia ​​strategioita alfa-tuottamiseksi akkreditoiduille sijoittaja-asiakkailleen. Ne ovat kalliimpia kuin perinteiset sijoitusinstrumentit, koska niillä on kaksi ja kaksikymmentä palkkiorakennetta, eli ne veloittavat kaksi prosenttia varainhoidosta ja ota 20% kokonaisvoitosta maksuina. Heillä on ollut poikkeuksellinen kasvukäyrä viimeisen kahdenkymmenen vuoden aikana, ja niihin on liitetty useita kiistoja.

Sijoitusrahaston historia

Entinen kirjailija ja sosiologi Alfred Winslow Jonesin yritys AW Jones & Co. perusti ensimmäisen hedge-rahaston vuonna 1949. Juuri kirjoittaessaan artikkeli Fortuneen nykyisistä sijoitussuuntauksista vuonna 1948, Jones sai inspiraation kokeilla käsiään rahan hallinnassa. Hän keräsi 100 000 dollaria (mukaan lukien 40 000 dollaria omasta taskustaan) ja ryhtyi yrittämään minimoida pitkäaikaisten osakekantojen hallussapidon riski myymällä muita osakkeita. Tälle sijoittavalle innovaatiolle viitataan nyt klassisena pitkän / lyhyen osakemallina. Jones käytti myös vipuvaikutusta tuoton parantamiseksi.

Vuonna 1952 Jones muutti sijoitusvälineen rakennetta muuttamalla sen yhtiömuodosta osakeyhtiöksi ja lisäämällä 20%: n kannustinpalkkio korvauksena toimitusjohtajalle. Ensimmäisenä rahastonhoitajana, joka yhdisti lyhytaikaisen myynnin, vipuvaikutteisen jaetun riskin käytön kumppanuuden kautta muiden sijoittajien kanssa ja sijoitustoiminnan tulokseen perustuvan korvausjärjestelmän kautta, Jones ansaitsi paikkansa sijoitushistoriassa hedge-rahaston isänä.

Hedge-rahastoista tuli dramaattisesti parempi kuin useimmissa sijoitusrahastoissa 1960-luvulla, ja se sai lisää suosiota, kun Fortune-lehden 1966-artikkelissa korostettiin hämäriä sijoituksia, jotka ylittivät kaikki markkinoilla olevat sijoitusrahastot kaksinumeroisilla lukuilla edellisvuodesta ja korkeilla kaksinumeroisilla numeroilla. viimeisen viiden vuoden aikana.

Hedge-rahastojen kehityksen kehittyessä pyrkiessä maksimoimaan tuotot, monet rahastot kääntyivät pois Jonesin strategiasta, joka keskittyi osakepoimintaan ja suojaukseen ja päätti sen sijaan harjoittaa pitkäaikaiseen vipuvaikutukseen perustuvia riskialttiimpia strategioita. Nämä taktiikat johtivat suuriin tappioihin vuosina 1969-70, mitä seurasi useita hedge-rahastojen sulkemisia karhumarkkinoilla vuosina 1973-74.

Teollisuus oli suhteellisen hiljainen yli kaksi vuosikymmentä, kunnes vuoden 1986 Institutional Investor -artikkeli mainitsi Julian Robertsonin Tiger-rahaston kaksinumeroisen tuloksen. Korkealla lentävällä hedge-rahastolla, joka kiinnitti jälleen kerran yleisön huomion tähtitason suorituksellaan, sijoittajat parvesivat alalle, joka tarjosi nyt tuhansia rahastoja ja jatkuvasti kasvavaa joukkoa eksoottisia strategioita, mukaan lukien valuuttakauppa ja johdannaiset, kuten futuurit ja optiot.

Korkeatasoiset rahastonhoitajat hylkäsivät perinteisen sijoitusrahastoalan 1990-luvun alkupuolella drovesissa etsiessäään mainetta ja omaisuutta hedge-rahastonhoitajiksi. Valitettavasti historia toisti itsensä 1990-luvun lopulla ja 2000-luvun alkupuolella, koska monet korkean profiilin hedge-rahastot, mukaan lukien Robertson, epäonnistuivat näyttävästi. Siitä ajasta lähtien hedge-rahastoala on kasvanut huomattavasti. Nykyään Preqin Global Hedge Fund -raportin mukaan hedge-rahastoala on valtava - alan hallinnoitavien varojen kokonaismäärä on yli 3, 2 biljoonaa dollaria. Tutkimusyrityksen Barclays hedge -tilastojen perusteella hedge-rahastojen hallinnoimien varojen kokonaismäärä nousi 2335% vuosien 1997 ja 2018 välillä.

Myös toimivien hedge-rahastojen määrä on kasvanut. Vuonna 2002 oli noin 2 000 hedge-rahastoa. Arviot vaihtelevat nykyisin toimivien hedge-rahastojen lukumäärän suhteen. Tämä määrä oli ylittänyt 10 000 vuoden 2015 loppuun mennessä. Tappiot ja vajaatulokset johtivat kuitenkin selvitystilaan. Hedge Fund Research -yrityksen mukaan vuoden 2017 loppuun mennessä on 9754 hedge-rahastoa.

Avainominaisuudet

• Ne ovat avoinna vain "akkreditoiduille" tai päteville sijoittajille: Hedge-rahastoilla on oikeus ottaa rahaa vain "päteviltä" sijoittajilta - henkilöiltä, ​​joiden vuositulot ovat yli 200 000 dollaria kahden viime vuoden aikana tai nettoarvo yli miljoona dollaria, pois lukien heidän ensisijainen asuinpaikka. Sellaisenaan arvopaperi- ja pörssikomissio pitää päteviä sijoittajia riittävinä käsittelemään laajemmasta sijoitusvaltuutuksesta johtuvia mahdollisia riskejä. Ne tarjoavat laajemman sijoitusmahdollisuuden kuin muut rahastot: Hed-rahaston sijoitusmaailmaa rajoittavat vain sen toimeksiannot. Hedge Fund -säätiö voi sijoittaa periaatteessa mihin tahansa - maahan, kiinteistöihin, osakkeisiin, johdannaisiin ja valuuttoihin. Sijoitusrahastojen on sitä vastoin periaatteessa pysyttävä osakkeissa tai joukkovelkakirjalainoissa ja ne ovat yleensä vain pitkäaikaisia. He käyttävät usein vipuvaikutusta: Hedge-rahastot käyttävät usein lainattua rahaa palauttaakseen tuotonsa. Kuten näimme vuoden 2008 talouskriisin aikana, vipuvaikutus voi myös hävittää hedge-rahastot. Maksurakenne: Sen sijaan, että veloittaisi vain kulusuhdetta, hedge-rahastot veloittavat sekä kulusuhteen että suorituspalkkion. Tätä palkkiorakennetta kutsutaan nimellä "kaksi ja kaksikymmentä" - 2%: n omaisuudenhoitomaksu ja sitten 20%: n leikkaus mahdollisista tuottoista.

On olemassa erityisiä ominaisuuksia, jotka määrittelevät hedge-rahaston, mutta periaatteessa, koska he ovat yksityisiä sijoitusvälineitä, jotka sallivat vain varakkaiden yksilöiden sijoittautumisen, hedge-rahastot voivat melko paljon tehdä mitä haluavat, kunhan ne paljastavat strategian etukäteen sijoittajille. Tämä leveä leveysaste voi kuulostaa erittäin riskialtiselta, ja toisinaan se voi olla. Jotkut näyttävimmistä taloudellisista räjähdyksistä ovat olleet mukana hedge-rahastoissa. Tämä hedge-rahastoille myönnetty joustavuus on kuitenkin johtanut siihen, että jotkut lahjakkaimmista rahastonhoitajista tuottavat hämmästyttäviä pitkäaikaisia ​​tuottoja.

On tärkeää huomata, että "suojaaminen" on käytännössä riskiä vähentää, mutta useimpien hedge-rahastojen tavoitteena on maksimoida sijoitetun pääoman tuotto. Nimi on pääosin historiallinen, koska ensimmäiset hedge-rahastot yrittivät suojautua karhumarkkinoiden heikentymisriskiltä oikaisemalla markkinoita. (Sijoitusrahastot eivät yleensä pääse lyhyisiin positioihin yhtenä päätavoitteestaan). Nykyään hedge-rahastot käyttävät kymmeniä erilaisia ​​strategioita, joten ei ole oikein sanoa, että hedge-rahastot vain "suojausriski". Koska hedge-rahastojen hoitajat tekevät spekulatiivisia sijoituksia, näillä rahastoilla voi olla enemmän riskejä kuin kokonaismarkkinoilla.

Alla on joitain hedge-rahastojen riskejä:

• Keskittynyt sijoitusstrategia altistaa hedge-rahastot mahdollisesti suurille tappioille. Hedge-rahastot vaativat sijoittajia tyypillisesti lukitsemaan rahaa vuosiksi. Vipuvaikutuksen tai lainatun rahan käyttö voi muuttaa pienen menetyksen merkittäväksi tappioksi.

Suojarahastojen hoitajan palkkarakenne

Suojarahastojen hoitajat ovat tunnettuja tyypillisestä 2 ja 20 palkkarakenteestaan, jonka mukaan rahastonhoitaja saa 2% varoista ja 20% voitoista vuosittain. Se on 2%, joka saa kritiikin, eikä ole vaikea ymmärtää miksi. Vaikka hedge-rahastonhoitaja menettää rahaa, hän saa silti 2% varoista. Esimerkiksi miljardin dollarin rahastoa valvova johtaja voisi taskuttaa 20 miljoonaa dollaria vuodessa korvausta nostamatta sormea.

On kuitenkin olemassa mekanismeja, joilla autetaan suojaamaan hedge-rahastoihin sijoittajia. Usein käytetään palkkiorajoituksia, kuten korkean veden merkkejä, jotta salkunhoitajat eivät saa palkkioita samasta palautuksesta kahdesti. Palkkiokatot voivat myös olla käytössä, jotta estetään johtajia ottamasta ylimääräistä riskiä.

Kuinka valita suojausrahasto

Sijoitusmaailmassa on niin paljon hedge-rahastoja, että on tärkeää, että sijoittajat tietävät, mitä he etsivät, due diligence -prosessin virtaviivaistamiseksi ja oikea-aikaisten ja asianmukaisten päätösten tekemiseksi.

Kun etsit korkealaatuista hedge-rahastoa, sijoittajan on tärkeää tunnistaa heille tärkeät muuttujat ja jokaiselle vaadittavat tulokset. Nämä suuntaviivat voivat perustua absoluuttisiin arvoihin, kuten tuottoihin, jotka ylittävät 20 prosenttia vuodessa viimeisen viiden vuoden aikana, tai ne voivat olla suhteellisia, kuten tietyn luokan viiden parhaiten suoriutuvan rahaston.

Lue luettelo maailman suurimmista hedge-rahastoista "Mitkä ovat maailman suurimpia hedge-rahastoja?"

Rahaston ehdoton tuotto-ohjeet

Ensimmäinen suunta, jonka sijoittajan on asetettava rahastoa valittaessa, on vuotuinen tuottoprosentti. Oletetaan, että haluamme löytää rahastoja, joiden vuotuinen tuotto viidelle vuodelle ylittää Citigroup World Government Bond -indeksin (WGBI) tuoton yhden prosentilla. Tämä suodatin poistaisi kaikki rahastot, jotka eivät ole indeksin tehosta pitkien ajanjaksojen aikana, ja sitä voitaisiin säätää indeksin ajan myötä tapahtuneen suorituskyvyn perusteella.

Tämä ohje paljastaa myös rahastot, joiden odotettu tuotto on paljon korkeampi, kuten globaalit makrorahastot, pitkävaikutteiset pitkät / lyhyet rahastot ja monet muut. Mutta jos nämä eivät ole sijoittajatyyppisiä rahastoja, niiden on myös laadittava ohje normaalipoikkeamalle. Jälleen kerran käytämme WGBI: tä laskemaan indeksin keskihajonta viimeisen viiden vuoden ajalta. Oletetaan, että lisäämme 1% tähän tulokseen ja määritämme tämän arvon ohjeena normaalipoikkeamalle. Rahastot, joiden keskihajonta on ohjearvoa suurempi, voidaan myös eliminoida tarkemmasta tarkastelusta.

Valitettavasti korkeat tuotot eivät välttämättä auta tunnistamaan houkuttelevaa rahastoa. Joissain tapauksissa hedge-rahasto on saattanut käyttää suositusta strategiaa, jonka ansiosta tuotto oli korkeampi kuin sen luokan normaali. Siksi kun tietyt rahastot on tunnistettu korkean tuoton suorittajiksi, on tärkeää tunnistaa rahaston strategia ja verrata sen tuottoa muihin samaan luokkaan kuuluviin rahastoihin. Tätä varten sijoittaja voi laatia ohjeet laatimalla ensin vertaisanalyysin samanlaisista rahastoista. Esimerkiksi rahastojen suodattamiselle voidaan asettaa 50. prosenttipiste.

Nyt sijoittajalla on kaksi ohjeistoa, jotka kaikkien rahastojen on täytettävä jatkokäsittelyä varten. Näiden kahden suuntaviivan soveltaminen jättää kuitenkin liian paljon varoja arvioitavaksi kohtuullisessa ajassa. Lisäohjeet on laadittava, mutta lisäohjeita ei välttämättä sovelleta jäljellä olevaan rahastojen kokonaisuuteen. Esimerkiksi sulautumavälitysrahastoa koskevat suuntaviivat eroavat pitkän ja lyhyen markkinaneutraalin rahaston ohjeista.

Rahaston suhteellista tuottoa koskevat ohjeet

Seuraava askel on laatia joukko suhteellisia suuntaviivoja, jotta sijoittaja voi etsiä korkealaatuisia rahastoja, jotka vastaavat alkuperäistä tuottoa ja riskiä koskevia suuntaviivoja ja myös strategiakohtaisia ​​suuntaviivoja. Suhteellisten suorituskykymittarien tulisi aina perustua tiettyihin luokkiin tai strategioihin. Esimerkiksi ei olisi oikeudenmukaista verrata vipuvaikutteista globaalia makrorahastoa markkinaneutraaliin, pitkälle / lyhyelle osakerahastoon.

Ohjelmien laatimiseksi tietylle strategialle sijoittaja voi käyttää analyyttistä ohjelmistopakettia (kuten Morningstar) tunnistamaan ensin rahastojen universumi käyttämällä samanlaisia ​​strategioita. Sitten vertaisanalyysi paljastaa useita tilastotietoja, jotka on jaoteltu kvartiileihin tai deciileihin, kyseisestä universumista.

Kunkin ohjeen kynnysarvo voi olla tulos jokaiselle mittarelle, joka täyttää tai ylittää 50. prosenttipisteen. Sijoittaja voi löysätä ohjeita käyttämällä 60. prosenttipistettä tai tiukentaa ohjeita käyttämällä 40. prosenttipistettä. 50. prosenttipisteen käyttö kaikissa mittareissa suodattaa yleensä kaikki muutama paitsi muutama hedge-rahasto lisäarviointia varten. Lisäksi suuntaviivojen määrittäminen tällä tavalla antaa joustavuuden suuntaviivojen mukauttamiseen, koska taloudellinen ympäristö voi vaikuttaa joidenkin strategioiden absoluuttiseen tuottoon.

Tässä on hyvä luettelo ensisijaisista mittareista, joita käytetään ohjeiden asettamisessa:

• Viiden vuoden vuotuinen tuottoStandardipoikkeamaRullan keskihajontaKuudet palautumiseen / enimmäisrahoitusPohjainen poikkeama

Nämä ohjeet auttavat poistamaan monia maailmankaikkeuden rahastoja ja tunnistamaan toimivan määrän rahastoja lisätutkimuksia varten.

Muut rahastojen käsittelyohjeet

Sijoittaja voi myös harkita muita ohjeita, jotka voivat joko vähentää edelleen analysoitavien rahastojen määrää tai tunnistaa rahastoja, jotka täyttävät sijoittajalle mahdollisesti merkitykselliset lisäkriteerit. Joitakin esimerkkejä muista ohjeista ovat:

• Rahaston koko / yrityksen koko: Kokoa koskevat ohjeet voivat olla vähimmäis- tai enimmäismäärät sijoittajan mieltymysten mukaan. Esimerkiksi institutionaaliset sijoittajat sijoittavat usein niin suuria määriä, että rahaston tai yrityksen on oltava vähimmäiskoko suuria sijoituksia varten. Muille sijoittajille liian iso rahasto voi kohdata tulevaisuuden haasteita käyttämällä samaa strategiaa vastaamaan aiempia menestyksiä. Tällainen tilanne voi olla hedge-rahastoissa, jotka sijoittavat pienpääomaisiin pääomatiloihin. Rajarekisterit: Jos sijoittaja haluaa, että rahastolla on vähintään 24 tai 36 kuukauden aikaisemmat tiedot, tämä ohje poistaa kaikki uudet rahastot. Joskus rahastonhoitaja kuitenkin lähtee perustamaan oman rahastonsa ja vaikka rahasto on uusi, rahastonhoitajan suoritusta voidaan seurata paljon pidemmän ajan. Vähimmäissijoitus: Tämä kriteeri on erittäin tärkeä pienemmille sijoittajille, koska monilla rahastoilla on minimimäärät, jotka voivat vaikeuttaa hajauttamista oikein. Rahaston vähimmäissijoitus voi myös osoittaa rahastoon sijoittajien tyypit. Suuremmat vähimmäismäärät voivat viitata suurempaan osaan institutionaalisia sijoittajia, kun taas matalat minimit voivat osoittaa suurempaa määrää yksittäisiä sijoittajia. Lunastusehdot: Näillä ehdoilla on vaikutusta likviditeettiin ja niistä tulee erittäin tärkeitä, kun kokonaiskanta on erittäin likvidejä. Pidempiä lukitusjaksoja on vaikeampaa sisällyttää salkkuun, ja yli kuukauden pituiset lunastusajat voivat asettaa joitain haasteita salkunhoitoprosessissa. Ohje voidaan toteuttaa rahastojen poistamiseksi, joilla on lukitus, kun salkku on jo epälikvidinen, kun taas tätä suuntaviivaa voidaan lieventää, kun salkussa on riittävä likviditeetti.

Suojarahastojen voittojen verotus

Kun kotimainen yhdysvaltalainen hedge-rahasto tuottaa voittoa sijoittajilleen, rahat on verotettava myyntivoittoveroa. Lyhytaikaista myyntivoittoastetta sovelletaan alle vuoden ajan pidettyjen sijoitusten voittoihin, ja se on sama kuin sijoittajan verotustaso tavanomaisiin tuloihin. Yli vuoden ajan sijoitettujen sijoitusten kohdalla korko on enintään 15 prosenttia useimmille veronmaksajille, mutta se voi nousta jopa 20 prosenttiin korkeissa veroissa. Tätä veroa sovelletaan sekä Yhdysvaltoihin että ulkomaisiin sijoittajiin.

Offshore-hedge-rahasto on perustettu Yhdysvaltojen ulkopuolelle, yleensä matalan verotuksen tai verovapaaseen maahan. Se hyväksyy ulkomaisten sijoittajien ja verovapaiden yhdysvaltalaisten yksiköiden sijoitukset. Näille sijoittajille ei aiheudu Yhdysvaltojen verovelkaa jakautuneista voittovaroista.

Tavat Suojarahastojen välttää veroja

Monet hedge-rahastot on rakennettu hyödyntämään voitonjako-osuuksia. Tämän rakenteen mukaan rahastoa pidetään kumppanuutena. Perustajat ja rahastonhoitajat ovat pääosakkaita, kun taas sijoittajat ovat rajalliset osakkaat. Perustajat omistavat myös rahastoyhtiötä hallinnoivan rahastoyhtiön. Rahastonhoitajat ansaitsevat 20% suorituspalkkion voitonjako-osuudesta rahaston varsinaisena osakkaana.

Suojarahastojen hoitajille korvataan tämä korko; heidän rahastotulostaan ​​verotetaan sijoitetun pääoman tuottoa, toisin kuin palkkaa tai korvausta suoritetuista palveluista. Kannustinmaksusta verotetaan 20%: n pitkäaikaista myyntivoittoastetta verrattuna tavanomaisiin tuloveroasteisiin, joissa ylin verokanta on 39, 6%. Tämä merkitsee merkittäviä verosäästöjä hedge-rahastojen hoitajille.

Tällä yritysjärjestelyllä on kriitikkoja, jotka sanovat, että rakenne on porsaanreikä, jonka avulla hedge-rahastot voivat välttää verojen maksamisen. Kannattavan edun sääntöä ei ole vielä kumottu huolimatta kongressin useista yrityksistä. Siitä tuli ajankohtainen aihe vuoden 2016 perusvaaleissa.

Monet merkittävät hedge-rahastot käyttävät Bermudan jälleenvakuutusyrityksiä eräänä keinona vähentää verovelkojaan. Bermuda ei peri yhtiöveroa, joten hedge-rahastot perustivat omat jälleenvakuutusyhtiöt Bermudaan. Hedge-rahastot lähettävät sitten rahaa Bermudan jälleenvakuutusyhtiöille. Nämä jälleenvakuuttajat puolestaan ​​sijoittavat nämä varat takaisin hedge-rahastoihin. Mahdolliset hedge-rahastojen voitot menevät Bermudan jälleenvakuuttajille, joissa he eivät ole velkaantuneet yhtiöveroon. Hedge-rahastojen sijoitusten voitot kasvavat ilman verovelkaa. Verot maksetaan vasta, kun sijoittajat myyvät osuutensa jälleenvakuuttajissa.

Yrityksen on oltava vakuutusyritys. Kaikentyyppinen liiketoiminta johtaa todennäköisesti USA: n sisäisen verotuksen (IRS) seuraamuksiin passiivisista ulkomaisista sijoitusyhtiöistä. IRS määrittelee vakuutuksen aktiiviseksi liiketoiminnaksi. Jotta jälleenvakuutusyrityksellä voidaan katsoa olevan aktiivinen liiketoiminta, sillä ei voi olla pääomapohjaa, joka on paljon suurempi kuin mitä se tarvitsee myytävänsä vakuutuksen kattamiseksi. On epäselvää, mikä tämä standardi on, koska IRS ei ole vielä määritellyt sitä.

Suojarahastokiistat

Useat hedge-rahastot ovat olleet mukana sisäpiirikauppoissa skandaaleissa vuodesta 2008. Yksi merkittävimmistä sisäpiirikauppoista on Raj Rajaratnamin hallinnoima Galleon-konserni.

Galleon-konsernin hallussa oli yli 7 miljardia dollaria huipullaan ennen kuin hänet pakotettiin sulkemaan vuonna 2009. Raj Rajaratnam perusti yrityksen vuonna 1997. Vuonna 2009 liittovaltion syyttäjät syyttivät Rajaratnamia useista petoksista ja sisäpiirikaupoista. Hänet tuomittiin 14 syytteestä vuonna 2011 ja hän aloitti 11 vuoden rangaistuksen. Monet Galleon-konsernin työntekijät tuomittiin myös skandaalissa.

Rajaratnam saatiin kiinni sisäpiirintietojen saamisesta Goldman Sachsin hallituksen jäseneltä Rajat Gupalta. Ennen uutisten julkistamista Gupta väitti toimittaneensa tietoja siitä, että Warren Buffett oli investoinut Goldman Sachsiin syyskuussa 2008 finanssikriisin kärjessä. Rajaratnam pystyi ostamaan huomattavia määriä Goldman Sachsin osakkeita ja ansaitsemaan näistä osakkeista moitteettoman voiton yhdessä päivässä.

Rajaratnam tuomittiin myös muista sisäpiirikaupoista. Rahastonhoitajakautensa aikana hän viljeli joukkoa teollisuuden sisäpiiriläisiä pääsyksi aineellisiin tietoihin.

Suojausrahastoja koskevat määräykset

Hedge-rahastot ovat niin suuria ja tehokkaita, että SEC on alkanut kiinnittää enemmän huomiota etenkin siksi, että sisäpiirikauppojen ja petosten kaltaisia ​​rikkomuksia näyttää esiintyvän paljon useammin. Äskettäinen laki on kuitenkin todella vapauttanut tapaa, jolla hedge-rahastot voivat markkinoida ajoneuvojaan sijoittajille.

Maaliskuussa 2012 allekirjoitettiin laki Jumpstart Business Startup Act (JOBS Act). JOBS-lain perusedellytys oli rohkaista pienyritysten rahoitusta Yhdysvalloissa helpottamalla arvopapereiden sääntelyä. JOBS-laki vaikutti myös merkittävästi hedge-rahastoihin: Syyskuussa 2013 hedge-rahastojen mainonnan kielto kumottiin. SEC hyväksyi äänestyksessä 4: 1, jonka tarkoituksena oli antaa hedge-rahastoille ja muille yksityisiä tarjouksia tarjoaville yrityksille mahdollisuus mainostaa haluamilleen, mutta ne voivat silti hyväksyä vain sijoituksia akkreditoiduilta sijoittajilta. Hedge-rahastot ovat usein tärkeitä pääoman toimittajia aloittaville yrityksille ja pienille yrityksille, koska niiden sijoitusmahdollisuudet ovat laajat. Hedge-rahastoille mahdollisuuden hankkia pääomaa käytännössä autettaisiin pienyritysten kasvua lisäämällä käytettävissä olevan sijoituspääoman määrää.

Hedge Fund -markkinointi tarkoittaa rahaston sijoitustuotteiden tarjoamista akkreditoiduille sijoittajille tai rahoituksen välittäjille painetun, television ja Internetin välityksellä. Suojarahasto, joka haluaa pyytää (mainostaa) sijoittajia, on arkistoitava lomake D lomakkeeseen SEC vähintään 15 päivää ennen sen aloittamista. Koska hedge-rahastojen mainonta oli ehdottomasti kielletty ennen tämän kiellon kumoamista, SEC on erittäin kiinnostunut siitä, kuinka yksityiset liikkeeseenlaskijat käyttävät mainontaa, joten se on muuttanut D-lomakkeen hakemuslomakkeita. Rahastojen, jotka tekevät julkisia tarjouksia, on myös toimitettava muutettu D-muoto 30 päivän kuluessa tarjouksen päättymisestä. Näiden sääntöjen noudattamatta jättäminen johtaa todennäköisesti kieltoon luoda ylimääräisiä arvopapereita vuodeksi tai pidemmäksi ajaksi.

Vuoden 2008 jälkeen: jahtaa S&P: tä

Vuoden 2008 kriisin jälkeen hedge-rahastomaailma on alkanut jälleen aikaisempaa vähemmän kuin tähtiä. Useiden rahastojen, jotka ovat aiemmin saaneet kaksinumeroisia tuottoja keskimäärin vuoden aikana, voitot ovat vähentyneet merkittävästi. Rahastot eivät useissa tapauksissa ole onnistuneet vastaamaan S&P 500: n tuottoa. Sijoittajille, jotka harkitsevat, mihin sijoittaa rahansa, tästä tulee entistä helppoa päätöstä: miksi kärsivät korkeat maksut ja alkuinvestoinnit, lisätty riski ja hedge-rahastot, jos turvallisempi, yksinkertaisempi sijoitusrahasto kuten sijoitusrahasto voi tuottaa saman tuoton, tai joissain tapauksissa jopa vahvemman?

On monia syitä, miksi hedge-rahastot ovat kamppailleet viime vuosina. Nämä syyt johtavat hankaliin geopoliittisiin jännitteisiin ympäri maailmaa monien rahastojen liialliseen luottamiseen tietyille aloille, mukaan lukien tekniikka, ja Fedin korkojen korotuksille. Monet tunnetut rahastonhoitajat ovat tehneet erittäin julkisia huonoja vetoja, jotka ovat maksaneet heille paitsi rahallisesti myös maineensa taitavina rahastonhoitajina.

David Einhorn on esimerkki tästä lähestymistavasta. Einhornin yritys Greenlight Capital veto Allied Capitalia vastaan ​​varhaisessa vaiheessa ja Lehman Brothersia vastaan ​​finanssikriisin aikana. Nämä korkean profiilin vedot menestyivät ja ansaitsivat Einhornille taitava sijoittajan maineen.

Yrityksen tappiot olivat kuitenkin 34 prosenttia, mikä on kaikkien aikojen huonoin vuosi, lyhytaikaisten shortsien takana vuonna 2018, josta tuli äskettäin toinen triljoona dollarin yritys Applen jälkeen, ja osuudet General Motorsista, joka lähetti vähemmän kuin tähtiä. 2018.

Erityisesti hedge-rahastojen toimialan koko (hallinnoitavien varojen suhteen) ei ole vähentynyt merkittävästi tällä kaudella ja on jatkanut kasvuaan. Uusia hedge-rahastoja käynnistyy koko ajan, vaikka useat viimeisen kymmenen vuoden aikana ovat nähneet ennätyksellisen paljon hedge-rahastoja.

Kasvavien paineiden keskellä jotkut hedge-rahastot arvioivat uudelleen organisaationsa näkökohtia, mukaan lukien "Kaksi ja kaksikymmentä" -palkkiorakenteen. Hedge Fund Researchin tietojen mukaan vuoden 2016 viimeisellä neljänneksellä keskimääräinen hallinnointipalkkio laski 1, 48%: iin, kun taas keskimääräinen kannustinmaksu laski 17, 4%: iin. Tässä mielessä keskimääräinen hedge-rahasto on edelleen paljon kalliimpaa kuin esimerkiksi indeksi tai sijoitusrahasto, mutta se, että palkkiorakenne muuttuu keskimäärin, on huomattava.

Suurimmat riskirahastoista

Tietojen toimittaja HFM Absolute Return loi vuoden 2018 puolivälissä sijoitetun luettelon hedge-rahastoista kokonaisarvon mukaan. Tämä luettelo parhaista hedge-rahastoista sisältää joitakin yrityksiä, joilla on enemmän AUM-alueita muilla alueilla hedge-rahastojen lisäksi. Siitä huolimatta, sijoituskohteet vaikuttavat vain kunkin yrityksen hedge-rahastojen toimintaan.

Paul Singerin Elliott Management Corporation omisti 35 miljardia dollaria AUM: n kyselyn alkaessa. Vuonna 1977 perustettua rahastoa kuvataan toisinaan "korppirahastona", koska noin kolmasosa sen varoista on keskittynyt vaikeuksissa oleviin arvopapereihin, mukaan lukien velka konkurssiin joutuneille maille. Siitä huolimatta strategia on osoittautunut menestyväksi useita vuosikymmeniä.

David Siegelin ja John Overdeckin vuonna 2001 perustama New Yorkin Two Sigma Investments on lähellä AUM: n hedge-rahastojen luettelon kärjessä olevaa pääomaa. Yrityksen tarkoituksena ei ollut luottaa yhteen sijoitusstrategiaan, mikä mahdollisti sen olevan joustava markkinoiden muutosten myötä.

Yksi maailman suosituimmista hedge-rahastoista on James H. Simonin Renaissance Technologies. Rahasto, jonka AUM oli 57 miljardia dollaria, käynnistettiin vuonna 1982, mutta se on mullistanut strategiansa tekniikan muutosten myötä viime vuosina. Nyt Renaissance tunnetaan systemaattisesta kaupasta, joka perustuu tietokonemalleihin ja kvantitatiivisiin algoritmeihin. Näiden lähestymistapojen ansiosta renessanssi on pystynyt tarjoamaan sijoittajille jatkuvasti vahvan tuoton, huolimatta viime aikojen turbulenssista hedge-rahastojen tilassa laajemmin.

AQR Capital Investments on maailman toiseksi suurin hedge-rahasto, joka valvoo HFM: n kyselyhetkestä lähtien AUM: n vajaata 90 miljardia dollaria. Greenwichissä, Connecticutissa sijaitseva AQR tunnetaan hyödyntävän sekä perinteisiä että vaihtoehtoisia sijoitusstrategioita.

Ray Dalion Bridgewater Associates on edelleen suurin hedge-rahasto maailmassa, ja sillä on vajaat 125 miljardia dollaria AUM: ssa vuoden 2018 puolivälissä. Connecticut-pohjainen rahasto työllistää noin 1700 työntekijää ja keskittyy globaaliin makro-sijoitusstrategiaan. Bridgewater laskee säätiöt, lahjoitukset ja jopa ulkomaiset hallitukset ja keskuspankit asiakaskuntansa keskuudessa.