Helmikuu 2018 oli osakemarkkinoille kivinen kuukausi. Suunnittelussa joukko lyhyitä haihtuvuustuotteita romahti tuona aikana. Siitä huolimatta useiden omaisuusluokkien pörssikaupparahastot (ETF) onnistuivat säilyttämään itsensä ilman merkittävää kielteistä vaikutusta, sanotaan Pensions & Investmentsin raportissa. Itse asiassa suurin ja nestemäisin näistä tuotteista näytti ilmestyvän olennaisesti tuntemattomalta epävarmuuden ajalta.
"Nämä toimitetut rahastot"
FactSet Research Systemsin ETF-tutkimuksen johtajan Elisabeth Kashnerin mukaan ”nämä ETF-rahastot jatkoivat viimeaikaista myyntiä. Hakemistoseurantarahaston ensisijainen tehtävä on tehdä juuri tämä… ja nämä varat toimitettiin. ”
Tiedot tukevat tätä arviota: FactSet suoritti aikapainotettujen keskimääräisten erotusarviointien seuraamiseksi eroja, volyymeja ja liikkeeseen laskettujen osakkeiden muutoksia 35 parhaan yhdysvaltalaisen pörssiyhtiön välillä helmikuun 12 päivän aikana. Saman ajanjakson aikana CBOE Volatility -indeksi nousi 12: stä (tammikuun lopulla) 50: ään (6. helmikuuta) ja takaisin alaspäin 19.: hen (16. helmikuuta).
FactSet-raportti osoittaa, että suurimman osan 35 tuotteesta kaupan erot ja indeksinseurantavirheet eivät budjetoineet tällä voimakkaan volatiliteetin aikana. Jotkut suurimmista muutoksista spreads-luokkien ja päivittäisten päivittäisten osakkeiden muutoksissa tapahtuivat korkoherkillä osakepääomarahastoilla, kuten kiinteistöihin tai osinkoihin liittyvät sijoitukset. Tämä on järkevää, koska markkinat ja sijoittajat tarkastelivat yleisesti kuukauden alussa liittovaltion avointen markkinoiden komitean johtamia korkojen muutosten vauhtia ja voimakkuutta.
Shelly Antoniewicz, sijoitusyhtiöinstituutin teollisuuden ja taloudellisen analyysin vanhempi johtaja, ehdotti nopeasti, että indeksiseurantarahastot eivät ole syyllisiä epävakauteen.
”Markkinahäiriöt voivat olla dramaattisia ja järkyttäviä, ja kommentaattoreiden ja lehdistön on luonnollista etsiä syitä ja seurauksia”, Antoniewicz selitti ja lisäsi, että ”on väärin antaa vastuu markkinoiden liikkeistä tietyille sijoitusvälineille, kuten indeksirahastoille. ”
Uusi kiinnostus ETF: iin
Viimeisen vuosikymmenen jälkeen vuoden 2008 finanssikriisistä lähtien indeksirahastojen kriitikot ovat ehdottaneet, että indeksointi voi vaikuttaa negatiivisesti omaisuusmarkkinoihin, ehkä jopa lisätä osakekorrelaatioita ja vääristää arvonmäärityksiä. Tämä on alustanut rahastojen tarjoajat ja kannattajat laajemmin tulemaan puolustamaan ETF: ää. Loppujen lopuksi rahanpoistajilla ei ole ilman vahvoja esimerkkejä mainittakoon: vuoden 2010 ”flash-kaatuminen” paljasti, kuinka ETF: n noteeraus voisi johtaa epävakauteen.
Vuoden 2013 tapahtuma osoitti, että ETF-rahastot ovat väline hintojen selvittämiseen lainamarkkinoilla, joilla ei ole likviditeettiä. Sitten, loppukesällä 2015, ETF: t joutuivat vaikeuksiin ulkomaanmarkkinoiden epävakauden aiheuttamien kaupankäynnin pysäyttämisten vuoksi. Vastauksena ETF-teollisuus on etsinyt vahvaa esimerkkiä ETF: n vakaudesta laajemman häiriön edessä. Helmikuun tapahtumat olivat saattaneet olla tuo esimerkki.
Itse asiassa voi jo olla todisteita siitä, että sijoittajat etsivät ETF: iä kiinnostuneina helmikuun 2018 tuloksen jälkeen. ISharesin eläke-, avustus- ja säätiöpäällikkö BlackRockissa Ravi Goutam kertoi, että ainakin yksi suuri institutionaalinen asiakas ilmaisi haluavansa tutkia ETF: ää perusteellisemmin eteenpäin. Toinen asiakas oli vaikuttunut siitä, että pystyi vaihtamaan 400 miljoonan dollarin aseman ETF: ssä vain 2, 5 peruspisteellä.
Myös muualla ETF: n likviditeettiä koskevat pelot ovat rauhoittuneet ja rauhoittuneet. Deutsche Asset Managementin Yhdysvaltain ETF-pääomamarkkinoiden johtaja Luke Oliver kertoi, että ajatus siitä, että ETF: n likviditeetti kuivuu markkinoiden aiheuttaman stressin aikana, voitaisiin lievittää, ja lisäsi, että juuri nämä ajat ”, kun markkinatalouden päättäjät ja likviditeetin tarjoajat näkevät tilaisuus."
BlackRock ilmoitti, että ”jälkimarkkinakauppa oli vielä tavallista tehokkaampaa” helmikuun ensimmäisellä osuudella, koska ETF-kaupankäynti oli kuukauden 5. ja 9. päivän välillä yhteensä biljoonaa dollaria. ETF: t käyvät kauppaa enemmän, kun markkinat ovat voimakkaassa stressissä.
Kuitenkin, kuten Bloomberg Intelligence ETF -analyytikko Eric Balchunas myöntää, ”syy siihen, että ETF: t käyvät kauppaa enemmän epävakaina aikoina, ei ole se, että kaikki yksityissijoittajat paniikkisoivat, kuten jotkut näyttävät ajattelevan. Useimmiten se johtuu siitä, että monet institutionaaliset sijoittajat käyttävät niitä likviditeettitarkoituksiin samalla tavalla kuin he käyttäisivät johdannaisia. ”
