Mikä on kahden valuutan joukkovelkakirjalaina?
Kahden valuutan joukkovelkakirjalaina on eräänlainen velkainstrumentti, jossa kuponkimaksu määräytyy yhdessä valuutassa ja pääoman määrä toisessa. Tällainen joukkovelkakirjalaina voi altistaa omistajan valuuttakurssiriskille.
Avainsanat
- Kaksinkertaisen valuutan joukkovelkakirjalaina on eräänlainen velkainstrumentti, jossa kuponkimaksus on määritetty yhdessä valuutassa ja pääoman määrä toisessa ja voi altistaa haltijan valuuttakurssiriskille. Kaksi yleisintä kaksoisvaluuttalainan tyyppiä ovat perinteiset kahden valuutan joukkovelkakirjalainat ja kaksoisvaluuttamääräiset joukkovelkakirjalainat. Kaksinkertaisen valuutan joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlasku on useimmiten monikansallisten yritysten ja kauppiaiden aloittama euro-joukkovelkakirjamarkkinoilla.
Kaksoisvaluuttalainojen ymmärtäminen
Kahden valuutan joukkovelkakirjalaina on synteettinen arvopaperi, joka lunastetaan yhdessä valuutassa, kun taas koronmaksut joukkovelkakirjalainan voimassaoloaikana tehdään toisessa valuutassa. Esimerkiksi Yhdysvaltain dollareissa (USD) liikkeeseen laskettua joukkovelkakirjalainaa, joka maksaa korkoa Japanin jenille (JPY), pidetään kaksoisvaluuttalainana.
Valuutta, jossa kaksoisvaluuttalaina lasketaan liikkeeseen, jota kutsutaan perusvaluuttaksi, on yleensä se valuutta, jossa koronmaksut suoritetaan. Päävaluutta ja määrä vahvistetaan, kun joukkovelkakirjalaina lasketaan liikkeeseen, ja myös valuuttakurssi voidaan ilmoittaa. Kaksinkertaisen valuutan joukkovelkakirjalainan koron korko on yleensä asetettu korkeammalle tasolle kuin vertailukelpoiset kiinteän koron joukkovelkakirjalainat ja se maksetaan heikommassa tai matalamman koron valuutassa.
Kaksi yleisintä kahden valuutan joukkolainojen tyyppiä ovat:
- Perinteiset kahden valuutan joukkovelkakirjalainat - Korko maksetaan sijoittajan kotimaan valuutassa ja pääoman määrä on liikkeeseenlaskijan kotimaan valuutassa. Kaksinkertaisen valuutan käänteiset joukkovelkakirjalainat - Korko maksetaan liikkeeseenlaskijan kotimaan valuutassa ja pääoman määrä on sijoittajan kotimaan valuutassa.
Kahden valuutan joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlasku aloittaa yleisimmin monikansalliset yritykset ja kauppiaat eurolainamarkkinoilla. Kaksinkertaisen valuutan joukkovelkakirjalainojen variaatiot ovat shogun-joukkovelkakirjat, jeniin sidotut joukkovelkakirjalainat, monivaluuttalainat, ulkomaiset koronmaksulainat ja taivaan ja helvetin joukkovelkakirjalainat.
Esimerkki kahden valuutan joukkovelkakirjasta
Oletetaan, että joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlasku on nimellisarvo 1 000 dollaria ja maturiteetti on yksi vuosi. Korko maksetaan Yhdysvaltain dollareissa, ja pääoman takaisinmaksu eräpäivänä tapahtuu euroina. Hypoteettinen spot-vaihtokurssi on 1, 24 euroa / dollari. Täten joukkovelkakirjalainan takaisinmaksun arvoksi asetetaan (USD 1 000 x EUR 1) / USD 1, 24 = 806, 45 EUR.
Ensimmäisen vuoden lopussa tämän joukkovelkakirjalainan kassavirta on siis 1 000 dollaria + 806, 45 euroa. Jos yhden vuoden markkinakorot ovat 4% dollarimarkkinoilla ja 7% euromarkkinoilla, korko, jolla joukkovelkakirjalaina on laskettava liikkeeseen, on:
- 1000 = (1000r / 1, 04) + 1, 24 (806, 45 / 1, 07) 1000 = (1000r / 1, 04) + 934, 581040 = 1000r + 971, 96
Missä:
- r = 0, 068 tai 6, 8%
Kaksoisvaluuttalainojen erityiset näkökohdat
Kupongiin ja pääomaan liittyvä valuuttakurssi voidaan määritellä liikkeeseen laskettaessa joukkovelkakirjalainan luottoluokituksen yhteydessä. Liikkeeseenlaskija voi myös päättää suorittaa maksut spot-korkojen perusteella silloin, kun kuponkeja ja pääomaa maksetaan.
Kaks valuuttalainan liikkeeseenlaskija asettaa tyypillisesti vaihtokurssin, joka sallii vahvemmassa valuutassa suoritetut maksut arvostaa enemmän. Lisäksi määritetty pääoman takaisinmaksusumma eräpäivänä antaa mahdollisuuden vahvistaa vahvimman valuutan vaihtokurssia.
Kaksoisvaluuttalainoihin liittyy valuuttariski. Jos valuutta, jossa pääoma maksetaan takaisin, kasvaa, joukkovelkakirjalainanhaltija ansaitsee rahaa; jos se heikkenee, he menettävät rahaa. Sijoittajat voivat käyttää kaksoisvaluutanvaihtosopimuksia, joilla on kiinteä vaihtokurssi liikkeeseenlaskiessa, tasatakseen kaksoisvaluuttalainojen valuuttariski. Kaksoisvaluuttalainoja käytetään suojaamaan myös valuuttakurssiriskejä suoraan ilman valuuttamarkkinoiden transaktioita.
