Mikä on likainen kellua?
Likainen kelluva kelluva valuuttakurssi, jossa maan keskuspankki puuttuu toisinaan muuttaakseen maan valuutan arvon suunnan tai muutosnopeuden. Useimmissa tapauksissa likaisen kelluvan järjestelmän keskuspankki toimii puskurina ulkoista talouskriisiä vastaan, ennen kuin sen vaikutukset häiritsevät kotitaloutta. Likainen kellu tunnetaan myös nimellä "hallittu kellua".
Likaisen kelluksen ymmärtäminen
Vuodesta 1946 vuoteen 1971 monet maailman suurimmista teollisuusmaista osallistuivat kiinteään valuuttakurssijärjestelmään, joka tunnetaan nimellä Bretton Woods -sopimus. Tämä päättyi, kun presidentti Richard Nixon vei Yhdysvaltain pois kultastandardista 15. elokuuta 1971. Sittemmin suurin osa teollisuusmaista on ottanut käyttöön kelluvat valuuttakurssit.
Monet kehitysmaat pyrkivät suojelemaan kotimaansa teollisuutta ja kauppaa käyttämällä hallittua kelluvaa pääomaa, jossa keskuspankki puuttuu valuutan ohjaamiseen. Tällaisten interventioiden tiheys vaihtelee. Esimerkiksi Intian varantopankki hallinnoi rupiaa erittäin kapealla valuuttaalueella, kun taas Singaporen rahaviranomainen sallii paikallisen dollarin vaihdella vapaammin julkistamattomalla alueella.
On monia syitä, miksi keskuspankki puuttuu valuuttamarkkinoihin, joilla yleensä annetaan kellua.
Markkinoiden epävarmuus
Keskuspankit, joilla on likainen kelluvuus, puuttuvat toisinaan markkinoiden vakiinnuttamiseen laajan taloudellisen epävarmuuden aikoina. Sekä Turkin että Indonesian keskuspankit puuttuivat avoimesti useita kertoja vuosina 2014 ja 2015 torjuakseen maailmanlaajuisesti kehittyvien markkinoiden epävakauden aiheuttamaa valuutan heikkoutta. Jotkut keskuspankit eivät halua tunnustaa julkisesti interventioitaan valuuttamarkkinoilla; Esimerkiksi Bank Negara Malesiasta kerrottiin laajasti puuttuneen Malesian Ringgitin tukemiseen samana ajanjaksona, mutta keskuspankki ei ole tunnustanut väliintuloa.
Spekulatiivinen hyökkäys
Keskuspankit puuttuvat toisinaan tukemaan valuuttaa, jota hedge-rahasto tai muu keinottelija hyökkää. Esimerkiksi keskuspankki voi havaita, että hedge-rahasto spekuloi, että sen valuutta saattaa heikentyä huomattavasti; siten hedge-rahasto rakentaa spekulatiivisia lyhyitä positioita. Keskuspankki voi ostaa suuren määrän omaa valuuttaa rajoittaaksesi hedge-rahaston aiheuttaman devalvaation määrää.
Likaista kelluvaa järjestelmää ei pidetä todellisena kelluvana vaihtokurssina, koska teoreettisesti todelliset kelluvakurssijärjestelmät eivät salli interventiota. Kuuluisin keinottelu keinottelijan ja keskuspankin välillä tapahtui kuitenkin syyskuussa 1992, kun George Soros pakotti Englannin keskuspankin ottamaan punnan pois Euroopan valuuttakurssimekanismista (ERM). Punta teoreettisesti kelluu vapaasti, mutta Englannin keskuspankki käytti miljardeja epäonnistuneeseen yritykseen puolustaa valuuttaa.
