Yritysturvasijoittajien ruokaketjussa osakepääomasijoittajilla ei ole ensimmäistä haittaa liikevoittoon. Kansainväliset osakkeenomistajat saavat kaiken jäljelle jääneen sen jälkeen, kun yhtiö on maksanut velkojilleen, etuoikeutetuille osakkeenomistajille ja verohenkilölle. Mutta sijoitusmaailmassa viimeinen rivillä oleminen voi usein olla paras paikka olla, ja yhteisen osakkeenomistajan erä voi olla suurin pala voittopiirakkaa. Lue edelleen, miten saat piirakkaasi ja syö myös se.
Vaikka yrityslainojen haltijoilla ja etuoikeutetuilla osakkeenomistajilla on oikeus kiinteään määrään käteismaksuja, nämä määrät ylittävä kassavirta on pääosin yhteisomistajien omaisuus. Teoriassa, jos yhteiset osakkeenomistajat päättävät enemmistöpäätöksellä lopettaa yrityksen, heillä olisi oikeus kaikkiin jäljelle jääneisiin sen jälkeen, kun ne ovat selvittäneet velanomistajien ja etuoikeutettujen osakkeenomistajien saatavat. Siksi kantaosakkeen arvo liittyy yhteisten osakkeenomistajien yhteisölle jääneen saatavan rahalliseen arvoon - yrityksen nettovarallisuusarvoon tai omaan pääomaan.
Vaatimuksen arvon mittaaminen
Hyvä mittari osakkeenomistajan jäännösvaateen arvosta tietyllä ajankohtana on oman pääoman kirjanpidollinen arvo osaketta kohti (BVPS). Kirjanpitoarvo on yhtiön varojen kirjanpitoarvo vähennettynä kaikilla omaan pääomaan kuuluvilla saamisilla (kuten yrityksen velat).
Yksinkertaistettuna se on myös liikkeeseen lasketun osakekannan alkuperäinen arvo plus kertyneet voittovarat, joista vähennetään osingot ja osakkeiden takaisinostot. BVPS on yhtiön kirjanpitoarvo jaettuna yhtiön liikkeeseen laskemilla ja liikkeeseen laskemilla kantaosakkeilla.
Osakesijoittajat vertaavat BVPS: ää usein osakkeen markkinahintaan markkinahinta / BVPS-suhteena muodostaakseen osakkeille suhteellisen arvon. Pidä mielessä, että kirjanpitoarvo ja BVPS eivät ota huomioon yrityksen tulevaisuudennäkymiä - ne ovat vain väliaikakuvat yhteisestä pääomavaatimuksesta tietyllä ajankohtana. Jatkuva huolenaihe on se, pitäisikö yrityksen käydä kauppaa aina yli yhden kerran hinta / BVPS-suhteella, jos markkinat heijastavat asianmukaisesti yrityksen tulevaisuuden näkymiä ja osakekannan nousupotentiaalia.
Miksi BVPS?
Joten miksi käyttää BVPS: ää analyyttisenä työkaluna, jos se ei mittaa täysin kannan potentiaalia? Muutamia hyviä syitä:
1. BVPS on hyvä perusarvo kannalle. Vaikka se ei ole teknisesti sama asia kuin osakkeiden purkuarvo, se on sen sijainen edustaja. Monissa tapauksissa varastot voivat käydä kauppaa kirjanpitoarvossa tai sen alapuolella. Jos yrityksen tase ei ole ylösalaisin eikä sen liiketoimintaa hajoa, alhainen hinta / BVPS-suhde voi olla hyvä osoitus aliarvostuksesta.
2. BVPS on nopea ja helppo laskea. Sitä voidaan ja pitäisi käyttää täydentävänä muille arvostusmenetelmille, kuten pääomapohjainen lähestymistapa tai diskontatut kassavirtamenetelmät. Kuten muutkin monipohjaiset lähestymistavat, hinta / BVPS-kehityssuuntausta voidaan arvioida ajan kuluessa tai verrata samanlaisten yritysten moninkertaisiksi suhteellisen arvon arvioimiseksi.
3. Jos yritys on käymässä läpi suhdannetappioiden kauden, sillä ei ehkä ole positiivista loppuottoa tai liiketoiminnan rahavirtoja. Siksi vaihtoehto P / E-lähestymistavalle voidaan käyttää kannan nykyarvon arvioimiseen. Tämä on erityisen sovellettavissa, kun analyytikolla on huono näkyvyys yrityksen tulevaisuuden tulosnäkymiin.
Kuinka laskea BVPS
Nopein tapa laskea BVPS on tarkastella yrityksen taseen pääomaosastoa ja miettiä, mitä kantaosakkeenomistaja tosiasiallisesti omistaa - kantaosakkeet ja kertyneet voittovarat. Hyvä uutinen on, että lukumäärä on selvästi ilmoitettu, eikä sitä yleensä tarvitse säätää analyyttisiin tarkoituksiin. Niin kauan kuin kirjanpitäjät ovat tehneet hyvää työtä (ja yhtiön johtajat eivät ole vinossa), voimme käyttää yhteistä pääomamittaa analyyttisiin tarkoituksiin.
Esimerkiksi Walmartin 30. tammikuuta 2012 tase osoittaa, että oman pääoman arvo on 71, 3 miljardia dollaria. Lukumäärä on selvästi ilmoitettu välisummana taseen oman pääoman osiossa. Laskeaksesi BVPS: n, sinun on löydettävä liikkeessä olevien osakkeiden lukumäärä, joka myös yleensä ilmoitetaan suluilla yhteisen osakemerkinnän vieressä (Yahoo! Finance -sivustolla, se löytyy avaintilastoista). Etsimme vain liikkeeseen laskettujen osakkeiden lukumäärää. Nämä kaksi numeroa voivat olla erilaisia, yleensä koska liikkeeseenlaskija on ostanut takaisin omia osakkeitaan. Tässä tapauksessa osakkeiden lukumääräksi ilmoitetaan 3, 36 miljardia, joten BVPS-lukumäärä on 71, 3 miljardia dollaria jaettuna 3, 36 miljardilla, mikä vastaa 21, 22 dollaria. Jokaisen kantaosakkeen kirjanpitoarvo - tai jäännösvaateen arvo - on 21, 22 dollaria. Tuolloin, kun Walmartin 10-K vuodelle 2012 ilmestyi, osake oli kaupassa 61 dollarin välillä, joten P / BVPS-monikerta oli tuolloin noin 2, 9 kertaa.
Laskelmien tekeminen käytännöllisiksi
Nyt on aika käyttää laskelmaa jotain. Ensimmäinen asia, jonka voisi tehdä, on verrata hinta / BVPS-numeroa historialliseen kehitykseen. Tässä tapauksessa yrityksen hinta / BVPS-monikerta näyttää olevan liukuvan useita vuosia. Hyvä analyytikko haluaisi tietää miksi. Liukuva hinta / BVPS-monikerta ei välttämättä osoita parempaa suhteellista arvoa. Toiseksi halutaan verrata Walmartin hintaa / BVPS: ää vastaaviin yrityksiin. Tässä tapauksessa osake näyttää käyvän kauppaa monikerralla, joka on suunnilleen linjassa sen vertaisten kanssa. Palkkio voidaan perustella tässä Walmartin valtavan koon vuoksi.
Vielä parempi tapa on arvioida yrityksen konkreettinen kirjanpitoarvo / osake (TBVPS). Aineellinen kirjanpitoarvo on sama asia kuin kirjanpitoarvo paitsi, että se ei sisällä aineettomien hyödykkeiden arvoa. Aineettomat hyödykkeet, kuten liikearvo, ovat hyödykkeitä, joita et voi nähdä tai kosketa. Aineettomilla hyödykkeillä on arvoa, vain ei samalla tavalla kuin aineellisilla hyödykkeillä; et voi helposti selvittää niitä. Laskemalla konkreettista kirjanpitoarvoa voimme saada askeleen lähemmäksi yrityksen perusarvoa. Se on myös hyödyllinen tapa verrata yritystä, jolla on paljon taseessa liikearvoa, sellaiseen, jolla ei ole liikearvoa.
Aineellisen kirjanpitoarvon laskemiseksi meidän on vähennettävä aineettomien hyödykkeiden tasearvo omaan pääomaan ja jaettava tulos sitten liikkeeseen laskemilla osakkeilla. Jatkamalla Walmart-esimerkkiä, liikearvon arvo taseessa on 20, 6 miljardia dollaria (oletamme, että tämän analyysin ainoa aineeton omaisuus on liikearvo). TBVPS: n hinta on 15, 01 dollaria. Hinta / TBVPS-suhde on noin neljä kertaa, kun Walmartin 2012 10-K julkaistaan. Haluamme jälleen tutkia suhteen kehitystä ajan myötä ja verrata sitä vastaaviin yrityksiin suhteellisen arvon arvioimiseksi.
Pohjaviiva
Kirjanpitoarvon käyttö on yksi tapa auttaa muodostamaan mielipide yhteisestä osakkeesta. Muiden lähestymistapojen tavoin kirjanpitoarvo tarkastelee osakkeenomistajien osuutta voittopiiristä. Toisin kuin ansaintaan tai kassavirtaan perustuvat lähestymistavat, jotka liittyvät suoraan kannattavuuteen, kirjanpitoarvon menetelmällä mitataan osakkeenomistajien saamien arvo tietyllä ajanjaksolla. Osakesijoittaja voi syventää sijoitustutkimusta lisäämällä kirjanpitoarvon lähestymistavan analyyttiseen työkalupakkiinsa.
