Hinta / tuotto-suhde tai P / E-suhde on ehkä yksi eniten noteerattuja ja tunnetuimpia arvostusmittareita osakeanalyysissä. Nyrkkisääntönä arvo-sijoittajat pyrkivät yleensä etsimään yrityksiä, joilla on alhainen P / E-suhde, kun taas aggressiiviset sijoittajat, jotka hakevat kasvua, voivat valita yritykset, joilla on korkeampi P / E-arvo.
P / E-suhteen yleisyyden ja näkyvyyden vuoksi osakepääoman analysoinnissa on välttämätöntä, että alkava sijoittaja pystyy ymmärtämään ja laskemaan minkä tahansa osakekannan tuottoprosentit. Tämä voi olla toisinaan vaikeaa, koska ilmoitetut tiedot eroavat toisistaan ja yrityksen yksilölliset vivahteet. Tässä artikkelissa keskitytään laskevan 12 kuukauden P / E: n (TTM) laskemiseen, eteenpäin suuntautuvaan P / E: hen ja Google / osakkeiden P / E-analyysiin (GOOG, GOOGL) verrattuna vastaaviin osakkeisiin.
Vuonna 2015 Google rakennettiin uudelleen aakkosiksi. Rakenneuudistettu yritys on nyt emoyhtiö Googlelle ja useille tytäryhtiöille, joiden myynti Googlelta tuottaa suurimman osan yrityksen tuloista. Vain vuosi ennen rakenneuudistusta Google jakoi osakekannan kahteen osakeluokkaan, GoogL (luokka A) ja GOOG (luokka C). Aakkosten sijoittajilla on edelleen molemmat sijoitusvaihtoehto. Yhtiön P / E-suhdetta analysoitaessa on sijoittajien kannalta tärkeää ymmärtää, että yrityksen ilmoittamassa osakekohtaisessa tuloksessa otetaan huomioon yrityksen kaikki osakkeet sen osakeluokissa koko aakkosyhtiölle kokonaisuutena. Siksi sekä GOOG: lla että GOOGL: llä on sama nimellisosakekohtainen osakekohtainen tulos arvon laskemiseksi tuotto-suhteeksi.
Takaosan 12 kuukauden (TTM) P / E
P / E-suhteen numeroija on osakkeen nykyinen hinta (P), kun taas nimittäjä (E) on osakekohtainen tulos eli EPS. EPS on itsessään suhde, ja se edustaa yrityksen kokonaisnetotuloa osakekohtaisesti. Se lasketaan yleensä seuraavasti:
(nettotulot - ensisijaiset osingot) / ulkona olevien osakkeiden lukumäärän painotettu keskiarvo = EPS.
Yhdessä EPS-erotettu hinta muodostaa P / E: n, joka heijastaa kuinka paljon sijoittajat ovat valmiita maksamaan yhden dollarin yrityksen tuloista. Hintaosa on riittävän helppo - sinun on yksinkertaisesti nostettava Googlen tai GOOGL: n hinta tietystä päivästä. Kun osoitin on saavutettu, on aika laskea nimittäjä. Onneksi sen sijaan, että laskettaisiin EPS käsin, SEC: n on vaadittava yrityksiä ilmoittamaan tämä suhde neljännesvuosittain 10-Q-muodossa ja vuosittain 10-Ks. P / E-suhde, kuten yhtiön osakekohtainen tulos, vaihtelee sen mukaan, kuinka yritys hallinnoi liikkeeseen laskettuja osakkeita. Siten P / E-suhteilla on eroja, kun yritys laskee liikkeeseen, lunastaa tai jakaa osakkeita markkinoilla. Yritykset raportoivat usein myös GAAP EPS ja oikaistu EPS, joten sijoittajille voi olla tärkeää tietää, perustuvatko vertailut GAAP-arvoihin vai oikaistuihin raportteihin.
Huomaa myös, että Aakkoset ja monet yritykset ilmoittavat sekä perus- että laimennetun EPS: n. Laimennettu EPS on yleensä oletusarvo osakekohtaista tulosta laskettaessa. Siinä otetaan huomioon kaikki jäljellä olevat optio-oikeudet, optiotodistukset, vaihtovelkakirjalainat ja joukkovelkakirjat, joita voidaan käyttää keskimääräisten osakkeiden lukumäärän laskennassa. Perus EPS ei ota huomioon mitään mahdollista laimennusta ja johtaa korkeampaan EPS-suhteeseen.
Katsotaanpa aakkosten EPS: tä vuosina 2017/2018. Vuosina 2017/2018 Google ilmoitti seuraavat GAAP ja oikaistut EPS-arvot:
Q2 2018: oikaistu 11, 75 dollaria, GAAP 4, 54 dollaria
Q1 2018: oikaistu 9, 93 dollaria, GAAP 13, 33 dollaria
Q4 2017: oikaistu 9, 70 dollaria, GAAP - 4, 35 dollaria
Q3 2017 oikaistu 9, 57 dollaria, GAAP 9, 57 dollaria
Lisäämällä nämä yhteen saadaan 23, 09 dollaria GAAP ja oikaistu 40, 95 dollaria. Kun hinta otetaan 12. lokakuuta 2018 alkaen ja jaetaan GAAP EPS: llä ja oikaistulla EPS: llä, saadaan seuraava:
Luokka A GOOGL
GAAP PE = 1 112, 61 dollaria / 23, 09 dollaria = 48, 2
Oikaistu PE = 1 112, 61 dollaria / 40, 95 dollaria = 27, 2
C-luokka
GAAP PE 1, 109, 39 dollaria / 23, 09 dollaria = 48, 1
Oikaistu PE 1 110, 39 dollaria / 40, 95 dollaria = 27, 1
Näissä skenaarioissa sijoittajat ovat valmiita maksamaan lasketun P / E-arvon tuloista 1 dollaria kohti.
Eteenpäin P / E
Vaikka TTM P / E -laskelmat ovat objektiivisia historiallisten tietojen perusteella, eteenpäin suuntautuvat P / Es ovat subjektiivisia. Termiinisopimus lasketaan käyttämällä samaa nykyistä osakekurssia jaettuna tulevaisuuden tulosennusteella. Arvioitu tulojen yhden vuoden kasvu tulevaisuudessa voidaan tunnistaa useilla tavoilla, kuten johdon ohjauksella, historiallisella kasvunopeudella, toimialan näkymillä ja perustekijöihin, kuten pääoman tuotto, perustuvilla kasvumalleilla. Kaikki nämä menetelmät eivät kuulu tämän artikkelin soveltamisalaan, ja lyhyyden vuoksi monet sijoittajat käyttävät vain konsensustietoja useiden analyytikkojen arvioiden mukaan, jotka jo käsittelevät GOOGL- ja GOOG-tietoja.
Morningstar käyttää GAAP-raportointia teollisuustiedoissaan, jotka 12. lokakuuta 2018 alkaen osoittavat seuraavia eteenpäin suuntautuvia P / E-arvoja.
Eteenpäin suuntautuva PE voi olla arvokas mittari perusteelliselle due diligence -analyysille. Monet analyytikot käyttävät eteenpäin suuntautuvaa PE: tä saadaksesi paremman kuvan P / Es-arvokannasta osakekannalle. Jos yrityksen termiinisuhde nousee, tarkoittaa yleensä, että osakekohtaisen tuloksen odotetaan kasvavan, ja siksi sijoittajat maksavat todennäköisesti vähemmän kuin 1 dollari tuloista. Jos osakepääoma kasvaa, se voi olla merkki siitä, että yrityksellä on muutoksia suunnattuihin osakkeisiinsa tai osakekohtainen tulos laskee.
Vertaisarviointi
Vertamatta tosiasiallisesti P / E: tä vertaisiin, ei usein voida ymmärtää suhdetta tai tehdä tarkkaa arvostusarviointia. Vertaamme aakkosia joihinkin muihin tekniikan ja Internet-palveluiden kotitalouksien nimiin.
Tämän vertailun perusteella kaikilla teknologiavarastoilla on melko korkea P / Es nykyisillä markkinoilla. Muista, arvo-sijoittaja Benjamin Graham ehdotti, että se ei sijoita yrityksiin, joiden P / E on suurempi kuin 16. Edelleenpääomakorvaukset ovat myös kaikki alhaisemmat, mikä viittaa siihen, että nämä yritykset joko vähentävät osakekohtaista tulostaan tai ilmoittavat kasvaneet tulo-odotukset.
Pohjaviiva
Vaikka P / Es ovat hyödyllisiä mittareita osakekannan arvon määrittämisessä, ne ovat vain yksi työkalu monista perustavanlaatuisessa analyysissä. P / Es: tä ei tule koskaan nähdä erillään. Ne toimivat kuitenkin hyödyllisinä perusteina, joiden pohjalta voidaan syventää ymmärrystä yrityksen arvostuksesta ja tulevaisuudennäkymistä.
