Kuuleessaan uutisia laittomasta sisäpiirikaupasta, sijoittajat huomaavat yleensä, koska se vaikuttaa heihin. Vaikka sisäpiirikauppoja on laillisia, mitä paremmin ymmärrät miksi laiton sisäpiirikauppa on rikos, sitä paremmin ymmärrät markkinoiden toiminnan. Tässä keskustellaan siitä, mikä laiton sisäpiiriläinen on, miten se vaarantaa pääomamarkkinoiden olennaiset olosuhteet ja mikä määrittelee sisäpiiriläisen.
Mikä se on ja miksi se on haitallista?
Sisäpiirikauppoja tapahtuu, kun kauppaan on vaikuttanut yritystiedon etuoikeutettu hallussapito, jota ei ole vielä julkistettu. Koska tietoa ei ole muiden sijoittajien saatavilla, tällaista tietoa käyttävä yritys yrittää saada epäoikeudenmukaisen edun muihin markkinoihin nähden.
Ei-julkisen tiedon käyttäminen kaupan tekoon loukkaa avoimuutta, joka on pääomamarkkinoiden perusta. Tietoja levitetään avoimilla markkinoilla tavalla, jolla kaikki markkinaosapuolet saavat sen suunnilleen samanaikaisesti. Näissä olosuhteissa yksi sijoittaja voi saada etua toiseen nähden vain hankkimalla taitonsa analysoida ja tulkita käytettävissä olevia tietoja. Tämä taito perustuu yksilöllisiin ansioihin ja tietoisuuteen. Jos yksi henkilö käy kauppaa ei-julkisella tiedolla, hän saa sellaisen edun, jota ei ole mahdollista muulle yleisölle. Tämä ei ole pelkästään epäreilua, vaan häiritsee asianmukaisesti toimivia markkinoita: jos sisäpiirikauppa sallittaisiin, sijoittajat menettäisivät luottamuksensa heikompaan asemaansa (sisäpiiriin verrattuna) eivätkä enää sijoittaisi.
Laki
Arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) hyväksyi elokuussa 2000 sisäpiirikauppoja koskevat uudet säännöt (voimaan tulleet saman vuoden lokakuussa). Säännön 10b5-1 mukaan SEC määrittelee sisäpiirikaupan minkä tahansa arvopaperikaupan, joka tehdään, kun kaupan takana oleva henkilö on tietoinen julkisesta aineellisesta tiedosta, ja rikkoo näin ollen velvollisuuttaan säilyttää tällaisen tiedon luottamuksellisuus.
Tieto on määritelty olennaiseksi, jos sen julkistaminen voi vaikuttaa yhtiön osakekurssiin. Seuraavat ovat esimerkkejä olennaisista tiedoista: ilmoitus siitä, että yritys vastaanottaa ostotarjouksen, ilmoitus sulautumisesta, positiivinen tulosilmoitus, yhtiön löytön, kuten uuden lääkkeen, julkistaminen, tuleva osingonilmoitus, julkistamaton ostosopimus analyytikon suositus ja lopulta välitön yksinoikeus talousuutissa.
Sisäpiirikaupan mahdollisuuden rajoittamiseksi SEC on myös todennut samoin säännön 10b5-1 kanssa julkistetussa säännöksessä (Fair FD), että yritykset eivät voi enää olla valikoivia sen suhteen, miten ne julkaisutiedot. Tämä tarkoittaa, että analyytikot tai institutionaaliset asiakkaat eivät voi olla tietoisia vähittäisasiakkaiden tai suuren yleisön edessä olevista tiedoista. Jokaisen, joka ei ole osa yritystä, on saatava tietoa samanaikaisesti.
Kuka on sisäpiiriläinen?
Laittoman sisäpiirikaupan määrittelemiseksi yrityskohtainen sisäpiiriläinen on henkilö, jolla on hallussaan tietoja, jotka on vielä julkistettava. Jos henkilö on sisäpiiriläinen, hänen odotetaan ylläpitävän uskonnollista velvollisuutta yhtiölle ja osakkeenomistajille ja hänen on pidettävä luottamuksellisena epävirallisen olennaisen tiedon hallussapitoa. Henkilö on vastuussa sisäpiirikaupasta, kun hän on toiminut etuoikeutetulla tiedolla yrittäessään tuottaa voittoa.
Joskus on helppo tunnistaa sisäpiiriläiset: Toimitusjohtajat, johtajat ja johtajat ovat tietysti suoraan alttiina olennaiselle tiedolle ennen sen julkistamista. Sisäpiirikauppojen väärinkäyttöteorian mukaan tietyt muut suhteet johtavat kuitenkin automaattisesti luottamuksellisuuteen. Säännön 10b5-2 toisessa osassa SEC on hahmotellut kolme yksinoikeudellista tapausta, joissa vaaditaan luottamusta tai luottamuksellisuutta:
- Kun henkilö ilmaisee suostumuksensa luottamuksellisuuden ylläpitämiseenKun historia, rakenne ja / tai käytäntö osoittavat, että parisuhteella on molemminpuolinen luottamuksellisuusKun henkilö kuulee tietoja puolisolta, vanhemmalta, lapselta tai sisarukselta (jollei voida osoittaa, että tällainen suhde ei ole eikä aiheuta luottamuksellisuutta).
Rikoskumppanit
Sisäpiirikaupassa, joka tapahtuu informaation vuotamisen seurauksena yrityksen muurien ulkopuolella, on niin kutsuttu "tipper" ja "tippee". Kippiauto on henkilö, joka on rikkonut uskonnollisen velvollisuutensa, kun hän on tietoisesti paljastanut sisäpiiritietoa. Henkilökunta on henkilö, joka tietoisesti käyttää näitä tietoja kaupan tekemiseen (rikkoo puolestaan myös hänen luottamuksellisuuttaan). Molemmat osapuolet tekevät niin yleensä molemminpuolisen rahallisen edun vuoksi. Kippiauto voi olla toimitusjohtajan puoliso, joka menee eteenpäin ja kertoo naapurilleen sisäpiiritietoja. Jos naapuri puolestaan käyttää tietoisesti tätä sisäpiiritietoa arvopaperikaupassa, on hän syyllinen sisäpiirikauppaan. Vaikka tippee ei käytä tietoja kauppaan, kippilaite voi silti olla vastuussa tietojen luovuttamisesta.
SEC: llä voi olla vaikea todistaa, onko henkilö tippee vai ei. Sisäpiirintiedon reittiä ja sen vaikutusta ihmiskauppaan ei ole niin helppo seurata. Otetaan esimerkiksi henkilö, joka aloittaa kaupan, koska hänen välittäjänsä suositteli häntä ostamaan / myymään osake. Jos välittäjä perusti neuvonnan olennaiseen ei-julkiseen tietoon, kaupan tekijä saattaa olla tietoinen välittäjän tiedoista - todisteet sen todistamiseksi, jotka henkilö tiesi ennen kauppaa, voi olla vaikea paljastaa.
Anteeksi, anteeksi
Rikoksesta syytetyt ihmiset väittävät usein kuulevansa jonkun puhuvan. Otetaan esimerkiksi naapuri, joka kuulee toimitusjohtajan ja hänen aviomiehensä välisen keskustelun luottamuksellisista yritystiedoista. Jos naapuri sitten menee eteenpäin ja tekee kaupan kuuleman perusteella, hän rikkoo lakia, vaikka tiedot kuultiin vain "viattomasti": naapurista tulee sisäpiiriläinen, jolla on uskottava velvollisuus ja luottamuksellisuusvelvollisuus. hän tulee hallussaan ei-julkisia aineellisia tietoja. Koska toimitusjohtaja ja hänen aviomiehensä eivät kuitenkaan yrittäneet hyötyä sisäpiiritiedoistaan, he eivät välttämättä ole vastuussa sisäpiirikaupasta. Huolellisuudessaan he saattavat kuitenkin loukkaa luottamuksellisuuttaan.
Bottom Line
Koska laiton sisäpiirikauppa ei hyödy taitoja vaan mahdollisuuksia, se uhkaa sijoittajien luottamusta pääomamarkkinoihin. Sinulle on tärkeää ymmärtää, mikä on laiton sisäpiirikauppa, koska se voi vaikuttaa sinuun sijoittajana ja yritykseesi, johon sijoitat.
