Syvempi katsaus alfaan

Sijoituksen tuoton arvioiminen ottamatta otettua riskiä antaa hyvin vähän tietoa siitä, kuinka arvopaperi tai salkku on todella toiminut. Jokaisella arvopapereella on vaadittava tuottoaste, kuten pääomaomaisuuden hinnoittelumalli (CAPM) määrittelee. Jensen-indeksi, eli alfa, auttaa sijoittajia määrittämään, kuinka paljon salkun toteutunut tuotto eroaa tuotosta, jonka sen olisi pitänyt saavuttaa. Tämä artikkeli antaa syvemmälle ymmärtää alfaa ja sen käytännön soveltamista.

Alfa määritelty

Jensen-indeksillä, tai alfa, on jonkin verran suhdetta pääomaomaisuuden hinnoittelumalliin tai CAPM: ään. CAPM-yhtälöä käytetään sijoituksen vaadittavan tuoton tunnistamiseen; Sitä käytetään usein arvioimaan monipuolisen salkun toteutunut suorituskyky. Koska oletetaan, että arvioitava salkku on hajautettu salkku (mikä tarkoittaa, että epäsystemaattinen riski on eliminoitu), ja koska hajautetun salkun pääasiallinen riskilähde on markkinariski (tai systemaattinen riski), beeta on asianmukainen mitta kyseiselle riskille. Alfaa käytetään määrittämään, kuinka paljon salkun toteutunut tuotto vaihtelee vaaditusta tuotosta CAPM: n määrittämällä tavalla. Alfa-kaava ilmaistaan ​​seuraavasti:

α = Rp -

Missä:

Rp = salkun toteutunut tuotto

Rm = markkinoiden tuotto

Rf = riskitön korko

Mitä se mitataan?

Jensen-indeksi mittaa riskipreemioita beeta (β) -määräisesti; siksi oletetaan, että arvioitava salkku on hyvin hajautettu. Jensen-indeksi vaatii erilaisen riskittömän verokannan käyttämisen jokaiselle määrätyn ajanjakson aikana mitatulle aikavälille. Esimerkiksi, jos mittaat rahastonhoitajia viiden vuoden ajanjaksolla vuosittaisin väliajoin, sinun on tutkittava rahaston vuosituotot vähennettynä riskitöntä omaisuuden tuottoa (ts. Yhdysvaltain valtiovarainlaskua tai yhden vuoden riskitöntä omaisuutta) joka vuosi, ja liitä tämä markkinasalkun vuosituottoon, josta on vähennetty sama riskivapaa korko.

Tämä laskentamenetelmä on ristiriidassa sekä Treynorin että Sharpe-mittareiden kanssa, koska molemmissa tarkastellaan keskimääräistä tuottoa koko kaudelle kaikille muuttujille, jotka sisältävät salkun, markkinat ja riskitöntä omaisuutta.

Alfa on hyvä suorituskyvyn mittari, joka vertaa toteutunutta tuottoa tuottoon, joka olisi pitänyt ansaita sijoittajan vastuulla olevalle riskimäärälle. Teknisesti ottaen se on tekijä, joka edustaa suorituskykyä, joka poikkeaa salkun beetaversiosta, edustaen esimiehen suorituksen mittaa. Esimerkiksi, ei ole riittävää, että sijoittaja harkitsee sijoitusrahaston menestystä tai epäonnistumista pelkästään tarkastelemalla sen tuottoa. Asiaankuuluvampi kysymys on tämä: olivatko johtajan suoritukset riittävät perustelemaan mainitun tuoton saamiseksi otetun riskin?

Tulosten soveltaminen

Positiivinen alfa osoittaa, että salkunhoitaja on suoriutunut paremmin kuin odotettiin perustuen riskiin, jonka hoitaja otti rahaston kanssa rahaston beeta-arvon perusteella mitattuna. Negatiivinen alfa tarkoittaa, että johtaja todella menestyi huonommin kuin hänen olisi pitänyt antaa vaadittu salkun palautus. Regression tulokset kattavat yleensä ajanjakson välillä 36-60 kuukautta.

Jensen-indeksi sallii salkunhoitajien suorituskyvyn vertailun suhteessa toisiinsa tai suhteessa itse markkinoihin. Kun käytetään alfaa, on tärkeää verrata saman omaisuusluokan varoja. Rahavarojen vertaaminen yhdestä omaisuusluokasta (eli suuren koron kasvu) toisen omaisuusluokan rahastoihin (ts. Kehittyvillä markkinoilla) on merkityksetöntä, koska vertaat lähinnä omenoita ja appelsiineja.

Alla oleva taulukko tarjoaa hyvän vertailevan esimerkin alfa- tai "ylimääräisistä tuottoista". Sijoittajat voivat käyttää sekä alfaa että beetaa arvioidaksesi johtajan suoritusta.

Rahaston nimi	Omaisuuslaji	pumppu	alfa 3 v	Beeta 3 v	Kokonaistuotto vuotuinen 3 v	Kokonaistuotto vuodessa 5 vuotta
Amerikkalaisten rahastojen kasvurahasto	Suuri kasvu	AGTHX	-3, 18	-0, 91	12.47	13.93
Uskollisuus suurten yhtiöiden kasvu	Suuri kasvu	FSLGX	0, 69	1.02	4, 38	8, 45
T. Rowe -kasvukannat	Suuri kasvu	PRGFX	2, 98	0, 86	10.28	11.22
Vanguard-kasvuindeksi	Suuri kasvu	VigRX	0, 96	1.05	9, 28	9.41