Optiokauppaa koskevissa kirjoissa on aina esitetty suosittu strategia, joka tunnetaan suojatun puhelun kirjoituksena vakiohinnana. Mutta on toinen versio katetun puhelun kirjoituksesta, josta et ehkä tiedä. Siihen sisältyy rahan kattamien puheluiden kirjoittaminen (myynti), ja se tarjoaa kauppiaille kaksi suurta etua: huomattavasti suurempi haittapuolien suoja ja huomattavasti suurempi potentiaalinen voittoalue. Lue edelleen saadaksesi selville, kuinka tämä strategia toimii.
OHJE: Optiohajautusstrategiat
Perinteinen katetun puhelun kirjoitus
Tarkastellaan esimerkkiä käyttämällä Rambus (RMBS) -yritystä, joka valmistaa ja lisensoi siruliittymätekniikoita. Voimme aloittaa tarkastelemalla RMBS: n toukokuun osto-optioiden hintoja, jotka otettiin kaupankäynnin päättymisen jälkeen 21. huhtikuuta 2006. RMBS suljettiin sinä päivänä klo 38.60, ja toukokuun optioiden syklissä oli jäljellä 27 päivää (kalenteripäivät). vanhenemiseen). Optio-palkkiot olivat normaalia korkeampia juridisiin kysymyksiin liittyvän epävarmuuden ja äskettäisen ansaintailmoituksen takia. Jos aiomme tehdä perinteisen suojatun puhelun kirjoituksen RMBS: llä, ostamme 100 osakkeen osaketta ja maksamme 3 860 dollaria, ja sitten myymme rahat tai rahat pois -optio-oikeuden. Lyhyt puhelu katetaan pitkällä osakkeella (100 osaketta on vaadittu lukumäärä osakkeita yhden puhelun suorittamisen yhteydessä). (Jos haluat lisätietoja katettujen puhelujen strategioista, lue katettujen puhelujen strategiat putoville markkinoille .)
Näiden hintojen määrittämishetkellä RMBS oli yksi parhaimmista saatavissa olevista osakkeista, joihin puheluita voidaan kirjoittaa kaupan päättymisen jälkeen tehtyjen peitettyjen puhelujen näytön perusteella. Kuten kuvasta 1 näet, olisi mahdollista myydä 55. toukokuuta järjestetty hintapyyntö 2, 45 dollaria (245 dollaria) vastaan 100 osakkeelta. Tällä perinteisellä kirjoituksella on ylöspäin potentiaalinen voittopotentiaali lakkohintaan saakka lisättynä optiota myymällä kerätyn palkkion kanssa.
Kuva 1 - RMBS May -optioiden hinnat toukokuun 25. päivän rahat -optio-vaihtoehdolla ja negatiivisella suojauksella korostettuna.
Maksimi tuottopotentiaali lakkoon mennessä on 52, 1%. Mutta haittapuolinsuojaa on hyvin vähän, ja tällä tavoin rakennettu strategia toimii enemmän kuin pitkä osakekanta kuin palkkionkeräysstrategia. Myytyjen puheluiden heikentynyt suojaus tarjoaa vain 6% tyynystä, minkä jälkeen osakekannasta voi koitua suojaamattomia tappioita edelleen laskiessa. On selvää, että riski / hyöty näyttää olevan vääränlainen.
Vaihtoehtoinen katetun puhelun rakenne
Kuten kuvasta 1 näette, voisimme siirtyä myytävien optioiden rahoihin, jos löydämme aikapalkkion syvän rahan vaihto-optioista. Tarkasteltaessa toukokuun 25. päivän lakkoa, jonka rahamäärä on 13, 60 dollaria (luontainen arvo), näemme, että myyntiin on tarjolla kohtuullista aikapalkkiota. 25. toukokuuta järjestetyn puhelun aikapalkkio (tarjoushintapalkkio) on 1, 20 dollaria (120 dollaria). Toisin sanoen, jos myisimme 25. toukokuuta, keräämme 120 dollaria aikapalkkiota (suurin potentiaalinen voitto). (Tutustu toiseen lähestymistapaan katetun puhelun kauppaan . Lue Kauppa katetulla puhelulla - ilman varastossa .)
Kun tarkastellaan toista esimerkkiä, 30. toukokuuta in-the-money-puhelu tuottaa korkeamman potentiaalisen voiton kuin toukokuun 25. Toinen lakko tarjoaa 260 dollaria aikapalkkiota.
Kuten kuvasta 1 näet, houkuttelevin piirre kirjoitusmenetelmässä on 38%: n suojaus (toukokuun 25. päivän kirjoitukselle). Osake voi laskea 38%, eikä silti ole tappiota, eikä ylösalaisin ole riskiä. Siksi meillä on erittäin laaja potentiaalinen voittovyöhyke, joka on ulotettu jopa 23, 80: een (14, 80 dollaria osakkeen alapuolella). Mikä tahansa ylösalaisin tapahtuva siirto tuottaa voittoa.
Vaikka tällä lähestymistavalla on vähemmän potentiaalia voittoa verrattuna edellä annettuun perinteiseen rahan ulkopuolisen puhelukirjoituksen esimerkkiin, rahan sisäinen puhelukirjoitus tarjoaa lähes delta-puolueettoman, puhtaan aikapalkkion keräystavan johtuen rahat-in-call-vaihtoehdon korkea delta-arvo (hyvin lähellä 100). Vaikka osakekannan liikkumisesta ei ole tilaa hyötyä, voitto on mahdollista riippumatta osakkeen suunnasta, koska potentiaalisen voiton lähde on vain ajan heikentymispalkkio.
Myös potentiaalinen tuottoaste on korkeampi kuin se saattaisi näyttää ensimmäisellä punastuksella. Tämä johtuu siitä, että kustannusperuste on paljon pienempi, koska optio-palkkio on kerätty 1 480 dollaria myytäessä 25. toukokuuta rahat-in-call -optio.
Mahdollinen tuotto rahat-puheluihin
Kuten kuvasta 2 näet, 25. toukokuuta rahat-puhelukirjoituksella tämän strategian mahdollinen tuotto on + 5% (enimmäismäärä). Tämä lasketaan laskemalla saatu palkkio (120 dollaria) ja jakamalla se kustannusperusteella (2 380 dollaria), joka tuottaa + 5%. Se ei ehkä kuulosta paljon, mutta muistakaa, että tämä on vain 27 päivän ajan. Jos tuottoa käytetään marginaalilla tämän tyyppisen sijainnin avaamiseen, tuotot voivat olla paljon suurempia, mutta tietysti lisäriskillä. Jos aiomme vuositellaan tämä strategia ja teemme rahapyynnöt säännöllisesti osakkeille, jotka seulotaan potentiaalisten katettujen puheluiden kokonaismäärästä, potentiaalinen tuotto on + 69%. Jos voit elää vähemmän negatiivisella riskillä ja myit sen sijaan 30. toukokuuta puhelun, mahdollinen tuotto nousee + 9, 5%: iin (tai + 131% vuositasolla) - tai korkeampaan, jos se toteutetaan marginaalitilillä.
Kuva 2 - RMBS: n toukokuun 25. päivän rahat-puhelujen voitto / tappio.
Pohjaviiva
Suojattujen puhelujen kirjoittamisesta on tullut erittäin suosittu strategia optiokauppiaiden keskuudessa, mutta tämän premium-keräysstrategian vaihtoehtoinen rakenne on rahat sisältävän kirjoituksen muodossa, mikä on mahdollista, kun löydät osakkeita, joilla on suuri implisiittinen volatiliteetti optiohinnat. Näin tapahtui Rambus-esimerkissä. Nämä ehdot ilmenevät toisinaan optiomarkkinoilla, ja niiden löytäminen systemaattisesti vaatii seulontaa. Löydettyä rahat sisältävä puhelukirjoitus tarjoaa erinomaisen, delta-neutraalin, aikapalkkioiden keräyslähestymistavan - joka tarjoaa paremman haittapuolinsuojan ja siten laajemman potentiaalisen voittovyöhykkeen kuin perinteinen at- tai out-of-of- rahat katettu kirjoittaa.
Lue lisää kohdasta Tule yksi, tule kaikki - katetut puhelut .
