Mikä on vakituinen maturiteettivaihto - CMS
Vakinainen maturiteettivaihtosopimus (CMS) on muutos säännöllisestä koronvaihtosopimuksesta, jossa vaihtosuunnan vaihtuva osuus nollataan määräajoin kiinteän maturiteetin instrumentin, kuten esimerkiksi valtion velkasitoumuksen, korkoon, jonka maturiteetti on pidempi kuin nollausjakso. Tavallisessa tai vaniljavaihtossa kelluva osuus asetetaan yleensä LIBORiin, mikä on lyhytaikainen korko.
Toisin sanoen, normaalin koronvaihtosuunnan kelluva osio palautuu tyypillisesti julkaistua indeksiä vastaan. Jatkuvan maturiteetin vaihtosuunnan kelluva osa kiinnittyy jaksokäyrän pisteeseen määräajoin. Tällä tavalla vastaanotettujen kassavirtojen kesto pidetään vakiona.
Jatkuvan maturiteetin vaihdon perusteet - CMS
Jatkuvan maturiteetinvaihtosopimukset ovat alttiina muutoksille pitkäaikaisissa korkotason muutoksissa, joita voidaan käyttää suojaukseen tai panoksena korkojen suunnalle. Vaikka julkistettuja swap-korkoja käytetään usein vakiona maturiteettiluokkina, suosituimmat vakiona olevat maturiteettiprosentit ovat kahden vuoden viiden vuoden valtionvelan tuotot. Yhdysvalloissa valtion korkoihin perustuvia swappeja kutsutaan usein CMT-vaihtosopimuksiksi.
Yleensä tuottokäyrän tasoittuminen tai käänteinen vaihtovaihdon ollessa paikallaan parantavat vakituisen maturiteetin maksajan asemaa suhteessa vaihtuvakorkoiseen maksajaan. Tässä skenaariossa pitkäaikaiset korot laskevat suhteessa lyhytaikaisiin korkoihin. Vaikka vakituisen maturiteetin maksajan ja kiinteän koron maksajan suhteelliset positiot ovat monimutkaisempia, kiinteän koron maksajilla on kaikissa vaihtoissa hyötyä pääasiassa tuottokäyrän siirtymisestä ylöspäin.
Esimerkiksi sijoittaja uskoo, että yleinen tuottokäyrä on jyrkkä, kun taas kuuden kuukauden LIBOR-korko laskee suhteessa kolmen vuoden vaihtokoroon. Hyödyntääksesi tätä käyrän muutosta sijoittaja ostaa vakiona maturiteettivaiheen maksamalla kuuden kuukauden LIBOR-koron ja vastaanottamalla kolmen vuoden vaihtokoron.
Kahden CMS-koron välinen ero (esim. 20-vuotinen CMS-korko vähennettynä 2-vuotisella CMS-korolla) sisältää informaation tuottokäyrän kaltevuudesta. Tästä syystä tiettyjä CMS-hajautusinstrumentteja kutsutaan joskus jyrkemmiksi. Siksi osapuolet käyvät kauppaa CMS-hajautukseen perustuvilla johdannaisinstrumenteilla tulevaisuuden suhteellisista muutoksista tuottokäyrän eri osissa.
Avainsanat
- Jatkuvan maturiteetin vaihtosopimukset ovat koronvaihtosopimuksia, jotka tasoittavat koronvaihtosopimuksiin liittyvää volatiliteettia kiinnittämällä vaihtosuunnan kelluva osa pisteeseen vaihtokäyrässä määräajoin.
Kuka käyttää vakituista maturiteettivaihtoa (CMS) ja miksi?
Jatkuvan maturiteetin vaihtosopimuksessa työskentelevät kahden tyyppiset käyttäjät:
- Sijoittajat tai instituutiot, jotka yrittävät suojata tai hyödyntää tuottokäyrää etsiessään joustavuutta, jota vaihtosopimus tarjoaa. Sijoittajat tai laitokset, jotka pyrkivät ylläpitämään vakion vastuun keston tai jatkuvan omaisuuden.
Jatkuvan maturiteetin vaihdon edut ovat:
- Se ylläpitää jatkuvaa kestoaKäyttäjä voi määrittää ”vakiona maturiteetin”, koska mikä tahansa tuottokäyrän piste voiSaata samalla tavalla kuin koronvaihtosopimus
Jatkuvan maturiteetinvaihdon haitat ovat:
- Se vaatii Kansainvälisen vaihtosopimusten ja johdannaisten liiton (ISDA) asiakirjoja. Sillä on potentiaalia rajoittamattomia tappioita
