Termi ryhmittymäalennus viittaa markkinoiden taipumukseen arvottaa monipuolista yritysryhmää ja omaisuuseriä vähemmän kuin sen osan summa. Ryhmittymä omistaa määritelmältään määräysvallan useissa pienissä yrityksissä, jotka toimivat muista liiketoiminta-alueista riippumattomasti.
Monet uskovat, että tämä järjestely on enemmän taloudellisen tuloksen taakka kuin hyöty. Varmasti tuloja tuottavien ja voittoa tuottavien yritysten armeijan hallitseminen näyttää houkuttelevalta, mutta se aiheuttaa myös hallintaa ja avoimuutta koskevia ongelmia. Jokaisessa tytäryrityksessä työskentelee vanhempia johtajia, joilla on erilaisia arvoja ja visioita, jotka voivat poiketa suuremman ryhmittymän kiinnostuksesta. Sijoittajat suhtautuvat tähän yleensä negatiivisesti verrattuna yrityksiin, joiden painopiste on kapea.
Konglomeraattialennuksen murtaminen
Ryhmittymä-alennus syntyy osien summan arvostuksesta, ja se johtaa monien ryhmittymien päätökseen erottaa tai myydä tytäryritykset. Se lasketaan lisäämällä arvio kunkin ryhmittymän tytäryhtiön todellisesta arvosta ja vähentämällä sitten ryhmittymän markkina-arvo. Tällä arvolla on taipumus olla suurempi kuin ryhmittymäkannan arvo kaikkialla välillä 13–15 prosenttia. Historia osoittaa, että ryhmittymät voivat kasvaa niin suuriksi ja monimuotoisiksi, että siitä tulee vaikea hallita tehokkaasti. Seurauksena on, että monet ryhmittymät myyvät tai luovuttavat omaisuuseriä ylimmän johdon rasituksen vähentämiseksi.
Johdolla voi silti olla merkitys sijoittajan päätöksessä alentaa ryhmittymän osaketta. Johtamiskerrosten lisääminen eri tytäryhtiöiden valvontaan auttaa ratkaisemaan tehokkuuskysymykset, mutta luo huomattavan taakan yleiskuluihin.
Alennus voi myös vaihdella alueittain. Yhdysvaltojen suuret ryhmittymät ovat perinteisesti saaneet suurempia alennuksia kuin Euroopan ja Aasian maat. Tämä voi johtua heidän koostaan ja poliittisesta vaikutuksesta. Aasiassa ryhmittymät kattavat eri toimialat ja niillä on merkittäviä poliittisia yhteyksiä, jotka vaikeuttavat sijoittajien alennuksia.
Esimerkkejä konglomeraattialennuksesta
Konglomeraateilla on aina ollut merkittävä rooli taloudessa. Joitakin suurempia koko historian ajalta ovat aakkoset (GOOGL), General Electric (GE) ja Berkshire Hathaway (BRK.A). Ennen kuin hänestä tuli aakkoset, Googlea kritisoitiin siitä, ettei se paljastanut voittoja tai tappioita kuukausittaisista sijoituksistaan. Tämä väite ei välttämättä rangaissut osakkeenomistajia, mutta korostaa avoimuuden puutetta ryhmittymissä.
Toisaalta General Electricin osakkeet ovat pudonneet viimeisen viiden vuoden ajan johdon kyvyttömyydestä keskittää yritystä ja löytää merkityksellinen arvo jokaiselta divisioonalta. Berkshire Hathaway on onnistunut välttämään markkinoiden taipumuksen alentaa monipuolisia yrityksiä.
