Mikä on katastrofi Bond - CAT?
Katastrofilaina (CAT) on korkean tuoton velkainstrumentti, joka on tarkoitettu keräämään rahaa vakuutusalan yrityksille tuhoisan luonnonkatastrofin sattuessa. CAT-joukkovelkakirjalaina antaa liikkeeseenlaskijalle mahdollisuuden saada rahoitusta joukkolainasta vain, jos tapahtuu erityisiä olosuhteita, kuten maanjäristys tai tornado. Jos joukkovelkakirjalainan suojaama erityinen tapahtuma kuitenkin johtaa korvauksen maksamiseen vakuutusyhtiölle, velvollisuus maksaa korkoa ja maksaa takaisin pääoma lykätään tai annetaan kokonaan.
CAT-joukkovelkakirjalainojen maturiteetti on lyhyt, enintään kolme-viisi vuotta. Näiden arvopapereiden ensisijaiset sijoittajat ovat hedge-rahastot, eläkerahastot ja muut institutionaaliset sijoittajat.
Katastrofisidosten ymmärtäminen
Vahinko- ja vahinkovakuuttajat sekä jälleenvakuutusyhtiöt käyttävät katastrofilainoja riskien siirtämiseen sijoittajille. Nämä joukkovelkakirjalainat, jotka markkinoitiin ensimmäisen kerran 1990-luvulla, tarjoavat vakuutus- ja jälleenvakuutusyhtiöille toisen menetelmän lykätä vakuutussopimuksiin liittyvää riskiä.
Vastineeksi institutionaaliset sijoittajat saavat korkeamman koron kuin useimmat kiinteätuottoiset arvopaperit joukkolainan voimassaoloaikana, jonka maturiteetti voi olla enintään viisi vuotta.
CAT-joukkovelkakirjalainat ovat eräänlainen vakuutussidonnainen arvopaperi (ILS) - kattoaika rahoitusarvopapereille, jotka on liitetty ennalta määriteltyihin tapahtumiin tai vakuutukseen liittyviin riskeihin. CAT-joukkovelkakirjalainat maksetaan vakuutusyhtiölle vain, jos laukaiseva tapahtuma tapahtuu.
Avainsanat
- Katastrofilaina (CAT) on korkean tuoton velkainstrumentti, jonka tarkoituksena on kerätä rahaa vakuutusalan yrityksille luonnonkatastrofin sattuessa. CAT-joukkovelkakirjalaina antaa liikkeeseenlaskijalle mahdollisuuden saada joukkovelkakirjalainaa vain, jos erityiset olosuhteet - kuten maanjäristys tai tornado - tapahtuvat. Sijoittajat saavat korkeamman koron kuin useimmat kiinteätuottoiset arvopaperit joukkovelkakirjalainan voimassaoloaikana. Jos erityinen tapahtuma laukaisee voiton maksamisen, velvollisuus maksaa korkoa ja palauttaa pääoma lykätään tai annetaan kokonaan.
Maksa ulos CAT-joukkovelkakirjoista
Kun joukkovelkakirjalainat lasketaan liikkeeseen, sijoittajilta kerätyt tuotot menevät suojatulle vakuustilille. Vakuudelliset varat voidaan sijoittaa muihin, erilaisiin matalan riskin arvopapereihin. Sijoittajille maksettavat korkumaksut - yleensä korkeammalla korolla kuin muut korkotuotteet - tulevat suojatulta vakuustililtä.
CAT-joukkovelkakirjalaina voidaan rakentaa siten, että voitto maksetaan vain, jos luonnonkatastrofien kokonaiskustannukset ylittävät tietyn dollarin määrän tietyllä kattamisjaksolla. Joukkovelkakirjat voidaan myös kiinnittää myrskyn tai maanjäristyksen voimakkuuteen tai tapahtumien määrään, kuten yli viisi nimeltään hirmumyrskyyn, joka iskee Texasiin. Jos tapahtuu joukko luonnonkatastrofeja, maksetaan vakuutusyhtiölle korvaus. Vakuutusyhtiö vastaanottaa joukkovelkakirjalainan tuotot suojatulta vakuustililtä.
Sijoittajat menettävät pääomansa, jos katettujen luonnonkatastrofien kustannukset ylittävät joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskusta kerätyn ja suojatulle tilille tallennetun dollarin kokonaismäärän. Jos katastrofin kattamiseen liittyvät kulut eivät kuitenkaan ylitä määritettyä määrää joukkovelkakirjalainan elinaikana, sijoittajat saavat pääoman palautuksen joukkovelkakirjalainan erääntymisajankohtana. Sijoittajalle on myös hyötyä siitä, että se vastaanottaa säännölliset koronmaksut vastineena joukkovelkakirjalainan hallussapidosta.
Katastrofijärjestelmän edut
CAT-joukkovelkakirjalainojen maksamia korkoja ei yleensä liitetä rahoitusmarkkinoihin tai taloudellisiin olosuhteisiin. Tällä tavoin CAT-joukkovelkakirjalainat tarjoavat sijoittajille vakaan koronmaksun myös silloin, kun korot ovat alhaiset ja perinteiset joukkovelkakirjat tarjoavat alhaisemman tuoton. Lisäksi institutionaaliset sijoittajat voivat käyttää CAT-joukkovelkakirjalainoja monipuolistaakseen salkun taloudellisia ja markkinariskejä. Sijoitussalkun riskin pieneneminen johtuu näistä sijoituksista, jotka eivät välttämättä korreloi taloudellisen suorituskyvyn tai osakemarkkinoiden muutosten kanssa.
CAT-joukkovelkakirjalainat tarjoavat kilpailukykyisen tuoton verrattuna muihin kiinteäkorkoisiin joukkovelkakirjalainoihin ja osinkoa maksaviin osakkeisiin. CAT-joukkovelkakirjalainoihin sijoittajat saavat kiinteät koronmaksut joukkovelkakirjalainan voimassaoloaikana. Myös joukkovelkakirjojen maturiteetit ovat tyypillisesti lyhytaikaisia, mikä vähentää laukaisevan tapahtuman todennäköisyyttä.
CAT-joukkovelkakirjalainat hyödyttävät vakuutusalaa, koska kerätty pääoma alentaa niiden ulkopuolella olevia kustannuksia luonnononnettomuuksien kattamiseksi. CAT-joukkovelkakirjalainat tarjoavat vakuutusyhtiöille myös kaivattua rahaa silloin, kun he tarvitsevat sitä eniten, mikä estää niitä konkurssiin luonnonkatastrofin takia. Seurauksena on, että vakuutusyhtiöiden taseessa on enemmän rahaa, jota voitaisiin käyttää myöntämään lisävakuutuksia.
Plussat
-
CAT-joukkovelkakirjalainat voivat tarjota sijoittajille vakaat, korkeatuottoiset koronmaksut joukkovelkakirjalainojen voimassaoloaikana
-
CAT-joukkovelkakirjalainat voivat auttaa monipuolistamaan salkkua, koska luonnonkatastrofit eivät korreloi osakemarkkinoiden muutosten kanssa
-
CAT-joukkovelkakirjalainojen lyhyet maturiteetit ovat yhdestä viiteen vuotta, mikä vähentää riskiä, että vakuutusyhtiölle maksetaan korvaus ja pääoman menetys
Haittoja
-
CAT-joukkovelkakirjalainoilla on riski menettää sijoitetun pääoman määrä, jos maksu suoritetaan vakuutusyhtiölle
-
Luonnonkatastrofeja voi tapahtua osakemarkkinoiden laskussa ja taantumissa, mikä voi vähentää CAT-joukkovelkakirjalainojen hajauttamista
-
CAT-joukkovelkakirjalainojen lyhytaikaiset maturiteetit eivät ehkä vähennä laukaisevan tapahtuman todennäköisyyttä, jos luonnonkatastrofien esiintymistiheys ja kustannukset kasvavat
Katastrofiriskiriskit
Vaikka CAT-joukkovelkakirjalainat vähentävät riskiä vakuutusyhtiöille, riskin kantavat arvopapereiden ostajat. Sijoitetun pääoman menetyksen riskiä pienentää jonkin verran joukkovelkakirjojen lyhyt maturiteetti.
Vakuutustietoinstituutin (III) mukaan vuosi 2017 oli vakuuttajille kallis. Maailmanlaajuisesti he kokevat yhteensä 330 miljardin dollarin menetyksen 710 tapahtumasta. Vertailun vuoksi viime vuonna luonnonkatastrofien aiheuttamat tappiot olivat vain 184 miljardia dollaria. Hurrikaanit ja tulvat ovat muodostaneet valtaosan Yhdysvaltain historian kalleimmista luonnonkatastrofeista. Koska kustannukset voivat joutua miljardeihin dollareihin, CAT-joukkovelkakirjalainoja omistavat sijoittajat ovat vaarassa menettää kokonaisen sijoituksensa tai osan niistä. Sijoittajien on punnittava riskit verrattuna CAT-joukkovelkakirjalainojen tarjoamien houkuttelevien tuottojen tuottoon.
CAT-joukkovelkakirjalainat voivat tarjota monipuolistamista taloudellisista ja markkinariskeistä, koska luonnonkatastrofit eivät yleensä ole korreloivia taloudellisten tapahtumien ja osakemarkkinoiden liikkeiden kanssa. Poikkeuksia voi kuitenkin olla, jos luonnonkatastrofi aiheutti taantuman ja sen jälkeen osakemarkkinoiden laskun. Sijoittajille, joilla on CAT-joukkovelkakirjalainoja, olisi vaarassa menettää pääomansa, jos tapahtuma laukaisi maksun vakuutusyhtiölle. Jos laukaiseva tapahtuma tapahtuu taantuman aikana, seuraukset voivat olla monimutkaisia, jos osa sijoittajista menettää työpaikkansa ja tulolähteensä menettäen samalla myös sijoituksensa CAT-joukkovelkakirjalainaan.
Oikean maailman esimerkki katastrofibondista
Oletetaan esimerkiksi, että State Farm Insurance, yksi Yhdysvaltojen suurimmista vakuutusyhtiöistä, laskee liikkeelle CAT-joukkovelkakirjalainan. Joukkovelkakirjalainan nimellisarvo on 1 000 dollaria, erääntyy kahden vuoden kuluttua ja maksaa sijoittajille vuosittain 6, 5%: n korkoa. Sijoittajalle, joka ostaa CAT-joukkovelkakirjalainan, maksetaan 65 dollaria vuosittain, kun pääoma palautetaan eräpäivänä. Liikkeeseenlaskusta saadut tuotot ovat yhteensä 100 miljoonaa dollaria ja sijoitetaan erityiselle tilille.
Joukkovelkakirjalaina on rakennettu siten, että voitto State Farmille maksetaan vain, jos luonnonkatastrofien kokonaiskustannukset ylittävät 300 miljoonaa dollaria kahden vuoden ajan. Mahdolliset jäljellä olevat varat palautetaan sijoittajille joukkovelkakirjalainan erääntyessä.
Toisen vuoden aikana tapahtuu useita luonnonkatastrofeja, ja niiden kokonaiskustannukset ovat 550 miljoonaa dollaria. Voitto State Farmille suoritetaan, ja 100 miljoonaa dollaria siirretään vakuutusyhtiölle erityistililtä.
Sijoittajat, joilla oli 1 000 dollarin CAT-joukkovelkakirjalaina, ansaitsivat 65 dollaria korkoa ensimmäisellä vuonna ja menettivät pääomansa toisella vuonna. State Farm alensi luonnonkatastrofien kustannuksia 550 miljoonasta dollarista 450 miljoonaan dollariin laskemalla liikkeelle CAT-joukkovelkakirjalainan.
