Yhden salkun jakaminen kahteen salkkuun - alfa- ja beeta-salkkuihin - antaa sijoittajalle paremman hallinnan koko altistumisriskien yhdistelmässä. Valitsemalla yksilöllisesti alfa- ja beeta-altistumisen, voit parantaa tuottoa pitämällä jatkuvasti halutut riskitasot kokonaisportfoliossasi. Lue jatkossa oppia, kuinka tämä voi toimia sinulle.
ABC: t
Ennen kuin aloitamme, sinun on ymmärrettävä muutama avainkäsite ja -käsite, nimittäin alfa, beeta, systemaattinen riski ja omaperäinen riski.
- Beeta on salkussa tuotettu tuotto, joka voidaan katsoa kokonaismarkkinoiden tuottoiksi. Beeta-altistuminen vastaa systemaattisen riskin altistumista. Alfa on se osa salkun tuottoa, jota ei voida katsoa johtuvan markkinatuloista, ja on siten niistä riippumaton. Altistus alfalle vastaa altistumista omaperäiselle riskille. Systemaattinen riski on riski, joka syntyy sijoittamalla kaikkiin markkinoiden arvopapereihin. Yksittäisen arvopaperin systemaattisen riskin taso riippuu siitä, kuinka se korreloi kokonaismarkkinoiden kanssa. Tätä edustaa kvantitatiivisesti beeta-altistuminen. Idiosynkraattinen riski on riski, joka syntyy sijoittamalla yksittäiseen arvopaperiin (tai sijoitusluokkaan). Yksilöllisen turvallisuuden omaperäisen riskin taso on suuresti riippuvainen sen omista ainutlaatuisista ominaisuuksista. Tätä edustaa kvantitatiivisesti alfa-altistuminen. (Huomaa: Yhdessä alfa-sijainnissa on oma idiosynkraattinen riski. Kun salkussa on enemmän kuin yksi alfa-sijainti, salkku heijastaa sitten kunkin alfa-sijainnin idiosynkraattista riskiä yhdessä.)
Alfa-beeta-kehys
Tätä salkun tuoton mittausta kutsutaan alfa-beeta-kehykseksi. Yhtälö saadaan lineaarisella regressioanalyysillä käyttämällä salkun tuottoa verrattuna markkinoiden tuottoon samalla ajanjaksolla. Regressioanalyysistä laskettu yhtälö on yksinkertainen viivayhtälö, joka "parhaiten sopii" tietoihin. Tästä yhtälöstä tuotetun viivan kaltevuus on salkun beeta, ja y-leikkaus (osa, jota ei voida selittää markkinoiden tuotolla) on luotu alfa. (Katso aiheeseen liittyvää lukemista kohdasta "Beeta: Hintavaihteluiden mittaaminen".)
Beeta-altistumisen komponentti
Useista osakkeista koostuvassa salkussa on luonnostaan jonkin verran beeta-altistumista. Beta-altistuminen yksilöllisessä vakuudessa ei ole kiinteää arvoa tiettynä ajanjaksona. Tämä tarkoittaa systemaattista riskiä, jota ei voida pitää vakaana. Erottamalla beetakomponentti, sijoittaja voi pitää hallitun määrän beeta-altistusta oman riskinsietokykynsä mukaisesti. Tämä auttaa parantamaan salkun tuottoa tuottamalla johdonmukaisempia salkun tuottoja.
Alfa ja beeta altistavat salkut idiosykraattiselle ja systemaattiselle riskille; tämä ei kuitenkaan välttämättä ole kielteinen asia. Sijoittajan altistumisriski korreloi potentiaalisen tuoton määrän kanssa, jota voidaan odottaa.
Ennen kuin voit valita beeta-altistumisen tason, sinun on ensin valittava indeksi, joka mielestäsi edustaa kokonaismarkkinoita. Osakemarkkinoita edustaa yleensä S&P 500 -indeksi. Tämä on markkinoiden liikkumisen mittaamiseksi eniten käytetty indeksi, koska sillä on laaja valikoima sijoitusvaihtoehtoja.
Kun olet valinnut hakemiston, sinun on valittava portfoliosi haluttu beeta-altistumisen taso. Jos sijoitat 50% pääomastasi S&P 500 -indeksirahastoon ja pidät loput käteisellä, salkun beeta on 0, 5. Jos sijoitat 70% pääomasta S&P 500 -indeksirahastoon ja pidät loput käteisellä, salkun beeta on 0, 7. Tämä johtuu siitä, että S&P 500 edustaa kokonaismarkkinoita, mikä tarkoittaa, että sen beeta on 1.
Beeta-altistumisen valitseminen on erittäin henkilökohtaista, ja se perustuu moniin tekijöihin. Jos johtajaa vertailtiin jonkinlaiseen markkinaindeksiin, kyseinen johtaja todennäköisesti valitsee korkean tason beeta-altistumisen. Jos johtaja pyrkii absoluuttiseen tuottoon, hän todennäköisesti valitsee melko alhaisen beetaaltistuksen.
Beetaaltistuksen saamisen tapoja
Beeta-altistumisen saamiseksi on olemassa kolme perus tapaa: ostaa indeksirahasto, ostaa futuurisopimus tai ostaa yhdistelmä sekä indeksirahastoa että futuurisopimuksia.
Jokaisella vaihtoehdolla on etuja ja haittoja. Kun käytät indeksirahastoa beetavastuun saamiseksi, johtajan on käytettävä suurta määrää käteistä sijainnin määrittämiseen. Etuna on kuitenkin se, että itse indeksirahaston ostamiselle ei ole rajoitettua ajanjaksoa. Ostaessaan indeksifutuureita beeta-vastuun saamiseksi sijoittaja tarvitsee vain osan rahasta hallitakseen saman kokoista positiota kuin itse indeksin ostaminen. Haittana on, että futuurisopimukselle on valittava toimituspäivä, ja tämä liikevaihto voi aiheuttaa korkeampia transaktiokustannuksia.
Alfa-komponentti
Jotta sijoitusta voidaan pitää puhtaana alfaa, sen tuoton on oltava täysin riippumaton beetaa koskevista tuottoista. Jotkut strategiat, jotka kuvaavat puhtaan alfa-määritelmää, ovat tilastollinen arbitraasi, osakeneutraalit suojausstrategiat ja likviditeettipreemioiden myynti kiinteätuottoisilla markkinoilla.
Jotkut salkunhoitajat käyttävät alfa-salkkujaan ostaakseen yksittäisiä osakkeita. Tämä menetelmä ei ole puhdas alfa, vaan johtajan taito pääoman valinnassa. Tämä luo positiivisen alfa-paluun, mutta sitä kutsutaan "pilaantuneeksi alfaksi". Se on pilaantunut johtuen siitä johtuvasta beeta-altistumisesta, joka liittyy yksittäisen oman pääoman hankintaan, mikä estää tämän tuoton olevan puhdasta alfaa.
Yksittäiset sijoittajat, jotka yrittävät toistaa tätä strategiaa, näkevät viimeksi mainitun skenaarion pilaantuneen alfatuotannon tuotannosta ensisijaisena menetelmänä. Tämä johtuu kyvyttömyydestä sijoittaa ammattimaisesti hoidettaviin yksityisomistuksessa oleviin rahastoihin (joita nimitetään satunnaisesti hedge-rahastoiksi), jotka ovat erikoistuneet puhtaisiin alfa-strategioihin.
Siitä, miten tämä alfa-salkku tulisi jakaa, käydään jotain keskustelua. Yhden metodologian mukaan salkunhoitajan tulisi tehdä yksi suuri alfa "veto" alfa-salkun pääoman ollessa varattu alfa-sukupolvelle. Tämä johtaisi yksittäisen yksittäisen sijoituksen ostamiseen ja se käyttäisi koko alfa-salkussa asetetun pääoman määrän.
Sijoittajien keskuudessa on kuitenkin erimielisyyksiä, koska jotkut sanovat, että yksi alfa-sijoitus on liian riskialtinen, ja johtajan tulisi pitää useita alfa-tehtäviä riskien hajauttamista varten. (Jatka lukemista alfa-kohdasta kohdasta "Volatiliteetin mittaaminen".)
Pohjaviiva
Jotkut saattavat kysyä, miksi haluat beeta-vastuun salkussa. Loppujen lopuksi, jos voisit investoida täysin puhtaisiin alfa-lähteisiin ja altistaa itsesi pelkästään korreloimattomalle tuotolle altistuessaan puhtaalle idiosykraattiselle riskille, eikö niin? Syynä on passiivisen kaappaamisen hyödyt pitkällä aikavälillä, joita on historiallisesti tapahtunut beeta-altistuksen yhteydessä.
Saadakseen paremman hallinnan kokonaisriskistä, johon sijoittaja altistuu kokonaisportfoliossa, hänen on erotettava tämä salkku kahteen salkkuun: alfa-salkkuun ja beeta-salkkuun. Tästä eteenpäin sijoittajan on päätettävä, mikä beeta-altistumisen taso olisi edullisin. Tämän päätöksen ylimääräinen pääoma käytetään sitten erilliseen alfa-salkkuun parhaan alfa-beeta-kehyksen luomiseksi.
