Sijoittajat haastavat jatkuvasti oppimisen ja ajan tasalla pitämisen useissa rahoitukseen liittyvissä kysymyksissä, kuten kansainvälisen sijoituksen epävakaassa maailmassa, valuuttakurssien vaihtelussa, luovassa kirjanpidossa, konkursseissa tai johdannaisten monimutkaisessa maailmassa. Yksi erityinen sijoituskonsepti, joka kuulostaa monimutkaiselta, mutta hajotettuaan, ei ole niin monimutkainen - sulautetut optiot omistavat monet sijoittajat riippumatta siitä, toteuttavatko ne vai eivät.
Kun peruskäsitteet ja jotkut yksinkertaiset säännöt on hallittu, sijoittajan pitäisi kyetä ymmärtämään jopa kaikkein monimutkaisimmat sulautetut vaihtoehdot. Laajemmin sanottuna sulautetut optiot ovat komponentteja, jotka on sisällytetty taloudellisen vakuuden rakenteeseen, joka antaa jommallakummalle osapuolelle mahdollisuuden toteuttaa tiettyjä toimia tietyissä olosuhteissa.
Mitä sulautetut vaihtoehdot tarjoavat sijoittajille
Jokaisella sijoittajalla on ainutlaatuinen joukko tulotarpeita, riskinkantokykyä, veroastetta, likviditeettitarpeita ja aikataulua - sulautetut optiot tarjoavat erilaisia ratkaisuja kaikille osallistujille. Sulautetut optiot löytyvät yleisemmin joukkovelkakirjalainoista ja suosituimmista osakkeista, mutta niitä voidaan löytää myös osakkeista. Sulautettuja optioita on niin monta erilaista kuin liikkeeseenlaskijoille ja sijoittajille on tarvetta muuttaa sopimusten rakennetta - puheluista ja panoksista kumulatiivisiin voitto- ja äänioikeuksiin ja yhteen yleisimmistä muunnoksista.
Sulautetut optiot ovat erottamattomia liikkeeseenlaskusta, mutta niiden arvo voidaan lisätä tai vähentää arvopapereiden ydinhinnasta, samoin kuin kaupankäynti- tai OTC-optiot. Perinteisiä työkaluja, kuten Black-Scholes -optioiden hinnoittelumalli ja Black-Derman-Toy -malli, voidaan käyttää optioiden arvostukseen, mutta keskimääräinen sijoittaja voi estimoida laskutettavan joukkovelkakirjalainan arvon osto-osuuden (YTC) ja tuotto maturiteettiin (YTM).
Sulautettuja optioita löytyy useammin joukkovelkakirjalainoista johtuen joukkovelkakirjamarkkinoiden suuresta koosta ja liikkeeseenlaskijoiden ja sijoittajien ainutlaatuisista tarpeista. Joitakin joukkovelkakirjalainojen yleisimpiä muotoja ovat:
Vaadittavat joukkovelkakirjat
Vaadittavat joukkovelkakirjalainat ovat liikkeeseenlaskijoiden käyttämä työkalu, etenkin korkeiden vallitsevien korkojen aikoina, kun tällainen sopimus antaa liikkeeseenlaskijalle ostaa takaisin tai lunastaa joukkovelkakirjalainoja tulevaisuudessa. Tässä tapauksessa joukkovelkakirjalainanhaltija on pääosin myynyt optio-oikeuden optiolainan myöntäneelle yritykselle riippumatta siitä, realisoivatko ne vai eivät.
Oikeudenmukaisuuden vuoksi joukkolainojen sisennykset (liikkeeseenlaskijoiden ja joukkovelkakirjojen haltijoiden väliset erityiset sopimukset) tarjoavat lukitusajan joukkovelkakirjalainan ensimmäisiksi vuosiksi, jolloin nosto ei ole aktiivinen, ja joukkovelkakirjalaina kauppaa tyypillisesti lähellä samanlaisen joukkovelkakirjalainan hintaa. puheluvaihtoehto. Ilmeisistä syistä liikkeeseenlaskijat, joiden on rahoitettava yrityksen toimintaa ja laskevat liikkeeseen joukkovelkakirjalainoja korkeina korkoina, haluaisivat kutsua joukkovelkakirjalainat takaisin, kun korot ovat tulevaisuudessa alhaisemmat.
Vaikka ei ole mitään takuuprosentteja, ne laskevat, korkoilla on historiallisesti taipumus nousta ja laskea suhdannesyklien myötä. Houkutellakseen sijoittajat hyväksymään kutsuehdot, ne tarjoavat tyypillisesti premium-ilmoitetun kuponkikoron ja / tai bifurcing-korot, joten kaiken kokoiset sijoittajat voivat nauttia korkeammista koroista, kun joukkovelkakirjalaina on omistettu. Sitä voidaan pitää myös kaksipuolisena vedona; joukkolainojen liikkeeseenlaskijat arvioivat, että korot laskevat tai pysyvät vakaina, kun taas sijoittajat arvelevat, että korot nousevat, pysyvät ennallaan tai eivät laske niin paljon, että liikkeeseenlaskijan on syytä kutsua joukkovelkakirjalainat takaisin ja palauttaa ne alhaisemmalla korolla.
Tämä on loistava työkalu molemmille osapuolille eikä vaadi erillistä optiosopimusta. Yksi osapuoli on oikeassa ja toinen väärin; kuka tekee oikean vedon, houkuttelevat rahoitusehdot pitkällä aikavälillä.
Luotettavat joukkovelkakirjat
Toisin kuin maksettavat joukkovelkakirjat (ja ei niin yleisiä), luotettavat joukkovelkakirjat tarjoavat paremman hallinnan tulokselle joukkovelkakirjalainan haltijalle. Vaihtoehtoisten joukkovelkakirjalainojen omistajat ovat pääosin ostaneet joukkovelkakirjalainan sisäänrakennetun myyntioption. Aivan kuten saatavissa olevat joukkovelkakirjat, joukkovelkakirjalainan sisennys osoittaa yksityiskohtaisesti olosuhteet, joita joukkovelkakirjalainanhaltija voi käyttää joukkovelkakirjalainan ennenaikaiseen lunastamiseen tai siirtää joukkovelkakirjalainat takaisin liikkeeseenlaskijalle. Aivan kuten nostettavien joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskija, luotettavien joukkovelkakirjalainan ostajat tekevät joitain alennuksia hintaan tai tuottoon (myyntihinnan upotettu hinta), jotta ne voivat sulkea joukkovelkakirjalainasopimukset, jos korot nousevat, ja sijoittaa tai lainata tuotonsa korkeamman tuoton sopimuksiin..
Vaihtokelpoisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijoiden on valmistauduttava taloudellisesti mahdollisiin tapahtumiin, kun sijoittajat päättävät palauttaa joukkovelkakirjat liikkeeseenlaskijalle. He tekevät tämän luomalla erillisiä rahastoja, jotka on varattu juuri tällaiselle tapahtumalle, tai laskemalla liikkeeseen laskutettavat joukkovelkakirjalainat (kuten myynti / soitostrategiat), joissa vastaavat liiketoimet voivat pääosin rahoittaa itseään.
On myös joukkovelkakirjalainoja, jotka voidaan laskea kuolemanvaiheessa, ja ne syntyivät Yhdysvaltain valtiovarainministeriön myöntäessä kukkasidonnaisia joukkovelkakirjalainoja, jotka sallivat joukkovelkakirjan haltijoiden ja edunsaajien lunastaa joukkovelkakirjalainan nimellisarvoon kuoleman yhteydessä. Tämä selviytymismahdollisuus on myös edullinen kiinteistösuunnittelutyökalu sijoittajille, joilla on pienempiä kiinteistöjä, jotka haluavat, että omaisuudensa on heti saatavissa perheensä kanssa ja vältetään testamenttien ja rahastojen komplikaatioita jne.
Vaadittavien ja vaihdettavien joukkovelkakirjalainojen hinnoittelulla (samoilla maturiteeteilla, luottoriskillä jne.) On taipumus liikkua vastakkaisiin suuntiin, kuten sulautetun myynti- tai osto-arvon muuttuisi. Vaihtokelpoisen joukkovelkakirjalainan arvo on yleensä korkeampi kuin suoran joukkovelkakirjalainan, koska omistaja maksaa palkkion myyntioptiosta.
Vaadittavissa olevalla joukkovelkakirjalainalla on taipumus käydä kauppaa alhaisemmilla hinnoilla (korkeammat tuotot) vertailukelpoisilla suoralainoilla, koska sijoittajat eivät ole halukkaita maksamaan kokonaishintaa, koska sulautettu puhelu aiheuttaa epävarmuutta koronmaksujen tulevasta kassavirrasta. Siksi suurin osa sulautettujen optioiden joukkolainoista tuottaa tuoton huonoimpiin (YTW) hintoihin rinnalla niiden suoraa joukkovelkakirjalainaa noteerattuihin hintoihin, jotka heijastavat YTM: ää siinä tapauksessa, että jompikumpi osapuoli purkaa joukkovelkakirjalainan.
Vaadittavan joukkovelkakirjalainan hinta = suoran joukkovelkakirjalainan hinta - osto-oikeuden hintaVaihtovelkakirjalainan hinta = suoran joukkovelkakirjalainan hinta + myyntioption hinta
Vaihtovelkakirjalaina
Vaihtovelkakirjalainalla on sulautettu optio, joka yhdistää joukkovelkakirjalainan tasaisen kassavirran, jolloin omistaja voi tarvittaessa vaatia joukkovelkakirjojen muuntamista yhtiön osakkeiksi ennalta määrätyllä hinnalla ja ajanjaksolla. Joukkovelkakirjalainanhaltija hyötyy tästä sulautetusta vaihto-optiosta, koska joukkovelkakirjalainan hinta voi nousta, kun kohde-etuuden osake nousee. Jokaisella ylösalaisuudella on aina negatiivinen riski, ja vaihtovelkakirjalainojen joukkovelkakirjalainan hinta saattaa myös laskea, jos kohde-etuuden osakekanta ei toimi hyvin.
Tässä tapauksessa riski / hyöty on epäsymmetrinen, koska joukkovelkakirjalainan hinta laskee osakekurssin laskiessa, mutta lopulta sillä on silti arvo korollisena joukkovelkakirjalainana - ja joukkovelkakirjojen omistajat voivat silti saada pääomansa eräpäivänä. Tietenkin näitä yleisiä sääntöjä sovelletaan vain, jos yritys pysyy vakavaraisena. Siksi jonkin verran kokemusta luottoriskin analysoinnista on tärkeää niille, jotka päättävät sijoittaa näihin hybridilainoihin.
Mikäli yritys menee konkurssiin, vaihtovelkakirjalainat ovat kauempana ketjussa vakuutetun joukkovelkakirjalainanhaltijoiden takana olevien omaisuuserien korvausvaatimuksissa. Ylöspäin liikkeeseenlaskijayrityksellä on myös ennakkomaksu ja se sijoittaa velaton erä joukkovelkakirjalainoihin, jotta sijoittajilla ei ole rajoittamatonta pääsyä kantaosakkeen arvonkorotukseen. Vaikka liikkeeseenlaskijalla on upotettuja hakasulkeita, jotka rajoittavat joukkovelkakirjojen haltijoiden ylösalaisin tapahtuvaa korotusta ja perimistä konkurssin aikana, keskialueella on hyvä paikka.
Esimerkiksi:
1. Sijoittaja ostaa joukkovelkakirjalainan lähellä nimellisarvoa ja saa markkinoilla kilpailukykyisen kuponkikoron tietyn ajanjakson ajan.
2. Tänä aikana taustalla oleva kanta nousee aiemmin asetetun muuntosuhteen yläpuolelle.
3. Sijoittaja muuntaa joukkovelkakirjalainan osakekurssiksi, joka ylittää muuntopalkkion, ja he saavat parhaan molemmista maailmoista.
Suositeltava osake
Nimi ensisijainen osake on jonkin verran poikkeavaa, koska se sisältää sekä osake- että sidosominaisuuksia ja sitä esiintyy monissa lajikkeissa. Kuten joukkovelkakirjalaina, se maksaa tietyn kuponin ja siihen kohdistuvat samanlaiset korot ja luottoriskit kuin joukkovelkakirjoihin. Sillä on myös osakemuotoisia piirteitä, koska sen arvo voi vaihdella kantaosakkeen kanssa, mutta se ei missään tapauksessa liity yhteiseen osakehintaan tai on yhtä epävakaa.
Suosituimpia tuotteita on monenlaisia, kuten korkokeinottelu, koska niillä on jonkin verran herkkyyttä korkoille. Mutta keskimääräistä sijoittajaa kiinnostavat enemmän keskimääräistä korkeammat tuotot. Sulautettuja vaihtoehtoja suositeltavissa tuotteissa on monenlaisia; yleisimpiä ovat puhelut, äänioikeudet, kumulatiiviset optiot, joissa maksamattomia osinkoja kertyy, jos niitä ei makseta, vaihto- ja vaihto-optiot.
Pohjaviiva
Ajattele tätä lyhyenä katsauksena joukkovelkakirjoissa käytettävistä sulautetuista vaihtoehdoista, koska niistä löytyy täydellinen sarja oppikirjoja ja verkkoresursseja, jotka kattavat yksityiskohdat ja vivahteet. Kuten mainittiin, suurin osa sijoittajista omistaa jonkinlaisen sulautetun vaihtoehdon, eivätkä välttämättä edes tiedä sitä. Ne voivat omistaa pitkäaikaisen myyntitapahtuman tai omia sijoitusrahastoja, joilla on satoja näistä vaihtoehdoista.
Sulautettujen vaihtoehtojen ymmärtämisen avain on, että ne on rakennettu erityistä käyttöä varten ja ne ovat erottamattomia isäntäturvasta, toisin kuin johdannaiset, jotka seuraavat taustalla olevaa tietoturvaa. Pyyntöjä ja liikkeeseenlaskuja käytetään yleisimmin joukkovelkakirjalainoissa, ja liikkeeseenlaskija ja sijoittaja voivat tehdä vastakkaisia vetoja korkojen suunnasta. Ero tavallisen vaniljalainan ja sulautetulla optiolla varustetun vaihtoehdon välillä on hinta, joka alkaa ottaa yksi näistä positioista. Kun hallitset tämän perustyökalun, kaikki upotetut vaihtoehdot voidaan ymmärtää.
