Mikä on karhujärjestys?
Karhun jyrkkyys on tuottokäyrän laajentuminen, joka johtuu pitkäaikaisista koroista, jotka nousevat nopeammin kuin lyhyet korot. Karhun jyrkkä viittaa yleensä nouseviin inflaatio-odotuksiin - tai laajaan hintojen nousuun koko taloudessa. Inflaation nousu voi johtaa siihen, että keskuspankki nostaa korkoja hidastamaan hintojen nousua liian nopeasti. Sijoittajat puolestaan myyvät olemassa olevat kiinteäkorkoiset pitkäaikaiset joukkovelkakirjalainansa, koska nämä tuotot ovat vähemmän houkuttelevia korkoympäristössä. Tuloksena on karhun jyrkkyys, koska sijoittajat myyvät pitkäaikaisia joukkovelkakirjalainoja lyhyemmille maturiteeteille, kun he odottavat korkojen nousua loppuun ennen ostamaansa pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja uudelleen.
Avainsanat
- Karhun jyrkkyys on tuottokäyrän laajentuminen, joka johtuu pitkäaikaisista koroista, jotka kasvavat nopeammin kuin lyhytaikaiset. Karhun jyrkkyyttä esiintyy yleensä, kun sijoittajat ovat huolissaan inflaatiosta tai laskussa olevista osakemarkkinoista lyhyellä aikavälillä. Treidaajat voivat hyödyntää karhun jyrkkyyttä ostamalla pitkiä (ostamalla) lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja ja lyhentämällä (myymällä) pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja.
Ymmärtäminen Bear Steepener
Karhujen jyrkimpiä tapahtuu, kun lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen korkojen ja pitkäaikaisten lainojen korkojen välillä on suurempi erotus tai ero - kunhan se johtuu pitkäaikaisten korkojen noususta nopeammin kuin lyhytaikaisten korkojen. Sijoittajat käyttävät tyypillisesti Yhdysvaltain valtiovarainministeriötä arvioimaan korkojen nousevan vai laskevan. Yhdysvaltojen valtiovarainministeriöt ovat joukkovelkakirjalainoja tai velkainstrumentteja, jotka on laskettu liikkeeseen Yhdysvaltain valtiovarainministeriön keräämään rahaa Yhdysvaltain hallitukselle. Jokainen joukkovelkakirjalaina maksaa yleensä tuotto- tai tuottoasteen.
Erilaisten joukkovelkakirjalainojen lyhytaikaisten ja pitkäaikaisten korkojen ja niiden maturiteettien välinen ero on piirretty graafisesti niin kutsuttuun tuottokäyrään. Tuottokäyrän lyhyt päämäärä perustuu lyhytaikaisiin korkoihin, jotka määräytyvät markkinoiden odotusten suhteessa keskuspankkipolitiikkaan. Pohjimmiltaan se nousee, kun keskuspankin odotetaan nostavan korkoja, ja laskee, kun korkoja odotetaan alentavan. Tuottokäyrän pitkään päähän vaikuttavat mm. Inflaationäkymät, sijoittajien kysyntä ja tarjonta, talouskasvu ja institutionaaliset sijoittajat, jotka käyvät kauppaa suurilla korkopapereilla.
Tuottokäyrä ja karhujärjestys
Tuottokäyrä näyttää joukkovelkakirjalainojen tuotot, joiden maturiteetti on 3 kuukaudesta 30 vuoteen, jolloin laskelmissa käytetään tyypillisesti Yhdysvaltain valtion arvopapereita. Normaalissa korkoympäristössä käyrä kallistuu ylöspäin vasemmalta oikealle osoittaen normaalin tuottokäyrän. Normaali tuottokäyrä on sellainen, jossa lyhytaikaisten lainojen tuotot ovat alhaisemmat kuin pitkäaikaisten lainojen.
Kun käyrän muoto tasaa, se tarkoittaa, että ero pitkäaikaisten korkojen ja lyhytaikaisten korkojen välillä kapenee. Tasaistuva tuottokäyrä tapahtuu yleensä, kun lyhytaikaiset korot nousevat nopeammin kuin pitkäaikaiset tuotot, tai toisin sanoen, kun pitkäaikaiset korot laskevat nopeammin kuin lyhyet korot.
Toisaalta tuottokäyrä jyrkää, kun lyhyen ja pitkän aikavälin tuottojen välinen ero kasvaa. Jos tuottokäyrä on jyrkkä, koska pitkäaikaiset korot nousevat nopeammin kuin lyhytaikaiset, sitä kutsutaan karhun jyrkemmäksi. Termi sai nimensä, koska sillä on taipumus olla lasku osakemarkkinoilla, koska nousevat pitkäaikaiset korot viittaavat inflaatioon ja Fedin tuleviin korkokoroihin. Fed-korkojen noustessa talous hidastuu osittain korkeampien laina- ja lainakorkojen vuoksi. Tulos voi johtaa sijoittajien myymään osakkeita.
Erityiset näkökohdat
Muista, että joukkovelkakirjalainan hintojen ja tuoton välillä on käänteinen suhde, ts. Kun hinnat laskevat, joukkovelkakirjojen tuotot nousevat ja päinvastoin. Joukkovelkakirjalainakauppias voi hyödyntää karhun jyrkännäisen aikaansaamaa laajentumista, menemällä pitkiin lyhytaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin ja lyhentämällä pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja luomalla nettomääräisen lyhyen position. Tuottojen kasvaessa ja korkojen kasvaessa kauppias ansaitsisi ostettujen lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen perusteella enemmän kuin lyhytaikaisten lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen menetykset.
Bear Steepener vs. Bull Steepener
Jyrkkyvä tuottokäyrä voi olla joko härän- tai karhu-jyrkä. Häränkorottajalle on ominaista, että lyhytaikaiset korot laskevat nopeammin kuin pitkäaikaiset. Nämä kaksi termiä ovat samankaltaiset ja kuvaavat jyrkkää tuottokäyrää paitsi, että karhun jyrkkyyttä ohjaavat muutokset pitkällä aikavälillä. Päinvastoin, härän tasauspyörästön ohjaaja laskee lyhytaikaisia korkoja, joilla on suurempi vaikutus tuottokäyrään. Härkähihna on saanut nimensä, koska sillä on taipumus olla nouseva osakemarkkinoilla ja taloudessa, koska se osoittaa, että Fed laskee korkoja lainanoton lisäämiseksi ja talouden vauhdittamiseksi.
Esimerkki karhujärjestyksestä
Katsotaanpa esimerkkiä yksityiskohtaisesti. 20. marraskuuta 2019 10-vuotisen valtion velkasitoumuksen tuotto oli 1, 73% ja 2-vuoden valtionlainan tuotto oli 1, 56%. Ero molempien satojen välillä oli tuolloin 17 peruspistettä (tai 1, 73% - 1, 56%) - jota voidaan pitää suhteellisen tasaisena.
Oletetaan, että kaksi kuukautta myöhemmin, molempien arvopapereiden korkotuotot nousivat, jolloin 10-vuotias oli 2, 73% ja 2-vuotias 1, 86%. Tuottoero on nyt laajentunut 87 peruspisteeseen (tai 2, 73% - 1, 86%).
Ero pitkäaikaisten tuottojen välillä on kuitenkin 100 peruspistettä (2, 73% - 1, 73%), kun taas ero lyhytaikaisten tuottojen välillä on 30 peruspistettä (1, 86% - 1, 56%). Toisin sanoen tapahtuma on karhun jyrkempi, koska pitkäaikaiset korot nousivat enemmän kuin lyhytaikaiset korot samalla ajanjaksolla.
